LME 铝价创新高，沪铝主力合约相对偏弱，国内外铝价倒挂，叠加替代 效应，铝具备补涨驱动条件，预计未来一段时间内铝将持续表现出较强 的补涨动力。 全球铜矿供给增速放缓至 1-2%，铜供给端受限，易涨难跌。美联储降 息预期和宏观经济向好推动铜价上涨，中美关系缓和缓解贸易担忧，市 场对未来铜价走势持乐观态度。 海外方面，美国劳动力市场走弱带来降息预期，但通胀压力仍存；欧洲 综合 PMI 回升。国内制造业和地产投资疲软，PPI 虽处底部但环比改善， 国内外宏观环境向上趋势支撑有色金属市场，尤其是铜的价格。 中国电解铝产能利用率接近上限，新增空间有限。海外电力供应问题导 致原铝产量增量有限。中国要求铝水直接转化为铝材，降低了国内市场 上的铸锭供应水平。 取消出口退税导致中国铝材和铝制品出口减少，但废铝进口增加，反映 国内对铝元素消纳能力强劲。中国终端产品仍具价格优势。 Q&A 铜铝比高位，沪铝补涨 20251113 摘要 目前铜铝比处于历史高位，铝的基本面情况如何？是否存在补涨需求？ 当前铜铝比接近 4，处于历史高位。铜和铝在许多下游应用中具有一定的替代 性，如电力和家用电器领域。当铜价保持高位震荡时，铝存在补涨需求 ...