行业与公司 * 锂矿行业及碳酸锂市场[1] * 涉及公司包括大中矿业、国城矿业、盛新锂能、天华新能、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、雅化集团、荣杰股份、川能动力、藏格控股[12][15][16][17][18][19][20][21][22] 核心观点与论据 供给端分析 * 2026年全球锂矿产能预计增加40万吨，达到190万吨，为增速最高年份，但2027年起增速将放缓[1][3] * 中资企业虽仍有资本开支，但受价格下跌影响，投资意愿松动，实际产能释放可能低于名义产能[1][3] * 锂矿价格上涨难以迅速释放供给弹性，即使涨至10万元以上，也难以刺激澳洲停产项目复产，复产流程复杂耗时，潜在复产供应仅约10万吨碳酸锂当量[1][5] * 宁德时代复产带来的实际供应增量有限，预计增加约6万吨，且已被计入市场预期，对明年整体市场影响有限[1][6] 需求端分析 * 储能已成为长期趋势，政策支持和低借贷利率刺激央国企投资，未来几年储能需求将持续增长，成为碳酸锂需求的重要驱动力[1][7][8] * 预计储能电池出货量将保持20%-30%的增速[1][8] * 2026年动力电池出货量预计增长15%至20%，对应锂电池需求增量约为250 GWh[2] * 2025年储能整体出货量约为600 GWh，2026年最乐观预期是翻倍增长，带来300 GWh左右的电池需求增量，相当于20万吨碳酸锂的增量，占明年供给量的10%左右[2] * 未来三年内，储能电池出货量将接近动力电池，到2027年有望持平，2028年将超越动力电池，储能可能成为碳酸锂需求的第一大行业[3][10] 价格趋势预测 * 基于成本曲线分析，为支持180万吨左右的需求，碳酸锂均价至少需达到10万元/吨以上才能满足市场需求[1][9] * 2026年的均价将比2025年好，并且未来每一年都会逐步改善[1][9] * 未来三年内，碳酸锂价格将呈现上行趋势[3][10] 近期价格上涨原因 * 政策端和行业消息催化，如宁德时代矿权出让收益文件落地[11] * 对缺电问题的讨论热烈，导致投资者关注上游资源[11] * 资金涌入小市值标的以及大订单签订，使得市场对明年需求更加乐观[3][11] 其他重要内容 公司发展潜力与规划 * 大中矿业：总产能规划达到13万吨，到2028-2029年可全部释放，有望成为千亿级别公司[12] * 国城矿业：木矿扩产后利润体量可达20亿元/年，党坝锂矿产能将在未来三年内从2万吨提升至10万吨[12] * 盛新锂能：预计到2028年，自有权益量可从4万吨增长至9万吨[12] * 天齐锂业：继续保持最低成本和稳步扩张策略，账上有充足现金，预计未来会进行资产收并购[14] * 永兴材料：全成本控制在5万元以内，账面上有80多亿元纯现金，为未来分红或资产收并购提供基础[17] * 中矿资源：2025年底纳米比亚镓锗冶炼厂投产，2026年赞比亚K900铜矿投产，业务多元化发展[16] * 盐湖股份：钾肥业务预计明年利润可达100亿元，拥有两个待注入的盐湖项目可使自有钾肥产量提升至10-11万吨[18] 供应端不确定性 * 全球不同地区生产运输过程中可能出现阻碍，边际上的利好可能助长行情，例如宁德时代江西云母复产进展顺利可能带来短期供给缺口[13]