财务数据和关键指标变化 - 第三季度EBITDA为15亿雷亚尔，同比下降16.3% [10] - 经常性净利润同比下降30.2%，主要受折旧增加、利率上升和债务杠杆增加影响 [12] - 2024年存在16亿雷亚尔的资产处置收益和15亿雷亚尔的输电业务电价修订等非经常性收益，这些在2025年未重现 [12] - 运营现金流在前九个月为34亿雷亚尔 [16] - 期末现金余额为23亿雷亚尔，与期初持平 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 配电业务：投资36亿雷亚尔，重点在变电站和5349公里中低压电网 [8][9]；EBITDA下降470万雷亚尔，受市场萎缩、温和气温及客户转网影响 [17]；能源市场销量下降4.4% [18] - 发电业务 (CEMIG GT)：主要受GSF（全球发电系数）下降影响，需购电以覆盖水电风险，造成5400万雷亚尔冲击 [11]；投资包括GSF信贷拍卖1.99亿雷亚尔以及扩建和维护投资1.49亿雷亚尔 [9] - 电力交易业务：因平仓头寸和现货价格影响，导致1.36亿雷亚尔的负面冲击 [11]；公司策略是关闭而非开设新头寸 [26][27] - 输电业务：投资包括Verona项目约3000万雷亚尔，年度允许收入增加3200万雷亚尔 [9][10] - 天然气业务 (GASMIG)：EBITDA下降，因市场销量减少6%及客户转向自由市场 [20]；主要投资为中心化项目，约1.8亿雷亚尔 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行公司历史上最大的投资计划，前九个月总投资达47亿雷亚尔 [5][8] - 投资集中于受监管领域（如配电），预计未来电价审核时将带来积极收益，例如配电投资预计产生超过5亿雷亚尔的额外年收入 [6] - 通过内部团队建设提升服务效率，特别是在偏远地区 [15] - 获得Moody's等机构的AAA评级，显示财务韧性 [4][16] - 获得多项行业奖项，如被Vision Negócios评为巴西最佳能源公司 [5][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度面临配电客户流失、交易业务头寸平仓及GSF不利等挑战，公司经常性EBITDA仍表现出韧性 [3][4] - 高利率环境对净利润构成压力，但公司资本结构稳健，净债务与经常性EBITDA比率为1.76 [16] - 债务管理旨在延长平均期限至5.7年 [16] - 对投资计划保持信心，预计随着监管成熟将带来未来价值 [7][8] 其他重要信息 - 运营成本增长低于通胀率，但外包服务和特定领域（如智能电表、树木修剪）投资增加 [13][14] - 在数字化收款渠道（如PIX）方面取得进展，以降低成本 [18] - 技术说明53号改变了配电损耗的计算方法，但公司表示损耗水平仍在监管限值内，且无追溯会计影响 [24][25] - 公司获得ANEFAC透明度奖和ESG奖等认可 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于技术说明53号对配电损耗计算的影响及可能的会计追溯调整 [23][24] - 回答：计算方法变更不适用于过往计算，即使模拟以往数据，损耗仍在监管限值内；会计调整仅从当前开始，对 tariffs 有积极影响，因承认了分布式发电对损耗计算的影响 [25] 问题: 关于交易策略的变化，特别是2025、2026和2028年短期风险暴露的理由 [26] - 回答：公司正努力平仓头寸而非开设新头寸，本季度平仓了一些头寸，并因GSF影响需购电，但策略重点是关闭头寸 [27]