来年经济与市场怎么看？- 策论半月谈 20251116 2025 年股债市场的表现如何？其背后的驱动因素是什么？ 2025 年，股票和债券市场的表现呈现出一定的脱敏状态，各自有不同的驱动 主线。股票市场在今年表现强劲，上涨了七八百点，而 10 年期国债利率则从 年初的 1.6%小幅上升至 1.8%。尽管表面上看似存在股债跷跷板效应，但实际 上两者之间的相关性较弱。 股票市场方面，1 月至 3 月，由于春节后 Deepseek 产品横空出世，带动了科技股上涨。4 月至 5 月，中美关税冲突影 响了短期走势。6 月至 8 月，反内卷政策措施逐步落地，缓解了通货紧缩预期， 再次推动股市上涨。从 8 月开始，科技公司业绩兑现，使得科技股再次成为主 日本经济失去 30 年的教训在于全要素生产率衰退，中国应避免重蹈覆 辙，发展新质生产力，进行动能切换。全要素生产率提升是可持续增长 的关键，通过技术进步、组织创新或产业升级实现新生产力突破。 预计 2026 年美国将以软着陆为基准假设，美国没有大的危机，有利于 港股市场表现。外资可能继续加仓港股和 A 股。南向资金对港股定价效 应显现，港股估值在美债利率背景下的风险溢价创历 ...