涉及的行业与公司 * 行业：全球宏观经济、大宗商品、有色金属、电子周期品（存储器、覆铜板）、锂电池材料、医药（CRO、原料药）、食品饮料、农业（生猪养殖）、化工（有机硅、大炼化、磷化工）、隔膜行业 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] * 公司：天赐材料、康鹏、永泰、宁德时代、海克星源、鼎盛、嘉元、德福、中一诺德、铜冠、海亮、牧原股份、温氏股份、新希望、神农集团、德康农牧、东瑞股份、生益科技、恩捷、佛塑、星源材质、药明康德、药明合联、药明生物、康文化城、浩源医药、斯太利、天宇股份、普洛药业、泰利、海天味业、安琪酵母、千禾味业、日辰股份、茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、汾酒、云天化 [3][9][11][12][13][14][15][16][18][19][20][21][22][23][27][28][29] 核心观点与论据 * 宏观背景与涨价行情持续性：2025年底美股指标达临界点（MSCI新兴市场指数/标普500比值达0.2、标普500市盈率超35倍、美股市值占全球比重达54%），引发美元贬值和非美市场行情 [1][2] 预计2026年通胀回归，结束三年通缩，资源品可能共振，涨价行情理论上可持续但过程有波折 [1][4] 支持因素包括：猪肉价格和油价同比正增长（过去十几年仅发生四次），美国原油供给弹性有限叠加OPEC减产到期等地缘政治风险，可能推动油价中枢上移至65美元以上 [4] 商品价格上涨存在货币现象，黄金突破4,000美元反映美元贬值，以黄金计价的工业金属价格处于历史低位，工业需求回升将带动其价格中枢上移 [1][6][7] * 2026年顺周期逻辑：2026年被视作“中美共振之年”和顺周期大年 [1][5] 中国在党代会前通过积极经济政策，固定资产投资新开工项目高峰将至，叠加房地产政策刺激，类似2016年局面或再现，推高大宗商品需求 [1][5][8] 美国在中期选举年份通常财政扩张，共同推动工业金属价格上涨 [5] * 电子周期品（存储器、覆铜板）：存储器市场自2025年3月出现拐点，DXI价格指数从上半年四万多点涨至九、十月份接近30万点 [9] DDR4率先涨价，DDR5和NAND随后跟涨，AI服务器需求提升是重要驱动因素 [1][9] 预计DDR4供应紧张持续至2026年上半年，NAND下半年或略有紧张，取决于AI算力投入和产能扩张（原厂主要扩展HBM，Flash和DDR扩展幅度小） [1][9][10] 覆铜板（CCL）受AI算力及3C需求改善推动，2025年5月和10-11月经历两轮涨价，上游原材料（铜箔、树脂、玻纤）供应紧张及成本上升进一步推高价格 [11] * 锂电池材料：下游排产需求强劲，特别是2026年一季度预期强劲，产业链整体价格将进一步上涨 [3][12] FSI作为电解液添加剂，受益于六氟磷酸锂涨价，需求增加，天赐材料占60%市场份额，每吨FSI涨1万元对其盈利弹性贡献约4亿元，当前液体FSI报价6万元，六氟磷酸锂超15万元，FSI后续涨价空间巨大 [12][13] 碳酸锂价格因下游需求强劲上涨，渠道库存从高峰15万吨降至12万吨以下，带动磷酸铁锂价格走高 [13] 高压实密度铁锂正极产品供需紧张，加工费涨价幅度可能超预期 [14] 溶剂市场因头部厂商检修供应紧张，DMC价格迅速上涨，由于在电解液中使用比例超80%，对相关厂商盈利弹性影响巨大 [15] 铜箔/铝箔因下游强劲拉动开工率达85%以上，加工费上涨对利润拉动效应明显 [18] * 有色金属：2025年板块表现良好，有望延续至2026年，中美经济共振带来利多氛围，基本面强势，估值良好 [3][16] 供应扰动或支撑铜价创新高，海外扰动及AI电建拉动铝消费，供需平衡趋紧 [3][16] 白银受伦敦银逼仓和美国关税政策干扰影响表现强势 [16] * 其他行业机会： * 医药（CRO）：CRO领域呈现涨价趋势，上游产业链价格企稳，药企研发投入增加，临床前阶段出现涨价，例如安瓶价格自2025年第一季度开始回升，部分企业反映价格环比上涨5%10% [17] * 食品饮料：板块估值和持仓处于近十年低位，餐饮链出现好转信号，企业通过差异化竞争应对促销失效，费用收缩盈利企稳 [3][20][21] 白酒板块排序靠前，企业加速出清，2026年动销大概率增长，茅台、五粮液等龙头品牌有望企稳向上 [3][21] * 农业（生猪）：能繁母猪产能自2025年7月起环比转负进入去化通道（10月环比减0.8%），传导至2026年二季度后推动猪价上涨，预计从2025年的1314元/公斤升至2026年的1416元/公斤 [22] * 化工：有机硅近三年需求增速每年至少20%，但价格徘徊成本线，近期去产能力度加大，产品价格一天跳涨1,500元左右 [24] 油价跌至60美元平台期，见底可能性大，未来上行概率高，大炼化板块在油价上涨时盈利弹性显著 [25][26] 磷化工板块受益新能源材料需求改善，磷矿石供给受限、需求增长，价格已达1,000元，未来可能成为重要战略资产 [27] * 隔膜：湿法隔膜价格近三个月上涨7分，涂布膜上涨1毛，干法隔膜也陆续涨价 [28] 头部企业满产，2026年供应可能更紧张，因2023年后资本开支放缓，新增产能困难 [28][29] 产品向更薄方向发展（如5微米隔膜），涨价对头部企业业绩弹性大 [29] 其他重要内容 * 风险提示：涨价行情过程中可能会有波折 [1][4] * 数据细节：韩国股市2025年上半年上涨超过70% [2] 碳酸锂渠道库存从高峰15万吨降至12万吨以下 [13] 能繁母猪存栏10月份环比减少0.8%，9月份为0.5% [22] 湿法隔膜价格上涨7分，涂布膜上涨1毛 [28] 若隔膜每平米涨1毛5分钱，相关企业估值约30倍；若涨3毛钱，估值约1617倍 [29]