行业与公司概览 * 纪要涉及的行业为液冷（特别是AI服务器与数据中心液冷）行业[1] * 纪要重点分析的公司包括英维克和科创新源（康欣源）[1] 核心观点与论据 行业市场前景 * 全球AI液冷市场空间预计到2027年将达到1000亿元人民币[3] * 由于OpenAI和英伟达等大厂加速AI建设以及北美厂商创新融资加速芯片出货 预计2026年液冷市场空间将比原先预测更高[1][3] * 预计2026年将成为国内超级计算中心发展元年 数量将从2025年的19个增加到2026年的四五十个 再到2027年的约70个[5] * 国内外液冷渗透率将在2026年快速提升 推动行业规模和增速大幅增长[1][5] 中国厂商竞争力 * 中国液冷厂商在储能领域积累丰富经验 自2021年以来储能领域液冷技术渗透率已超过40% 在技术积累和实际应用方面领先海外[1][4] * 中国厂商具备产能、服务和价格优势 有望快速占据市场份额[1][4] * 以英维克为代表的中国企业在储能温控领域有创新研发 例如快捷头解决方案[4] 重点公司分析：英维克 * 英维克已成为全球主要互联网公司及GPU制造商的重要合作伙伴 具备端到端解决方案能力[1][6] * 公司已进入英伟达合作名单 并与谷歌联合研发CPU产品[1][6] * 英维克海外收入确认节奏提前 原计划明年下半年形成海外收入和利润 现进程有望提前至2025年第四季度或2026年上半年[6][8][11] * 公司海外业务净利率有望达到20%-30%[1][6] 重点公司分析：科创新源（康欣源） * 康欣源通过全现金收购东莞兆科51%-60%的股权 增强了业绩弹性[1][9][10][11] * 东莞兆科是导热界面材料及液态金属解决方案的重要参与者 与奇宏、英特尔、富士康、台达等公司关系紧密[1][9] * 收购成功概率显著提升 双方合作意向明确[1][9] * 收购后 康欣源可扩大可参与代工项目范围 不仅参与冷板代工 还能涉足更多液冷器件代工 提升整体价值量[1][10] * 公司有望切入台湾大厂供应链 并受益于华为和中兴等国内客户[1][10] 其他重要内容 行业边际变化 * 行业内主要边际变化包括英维克海外收入确认节奏提前 以及康欣源并购东莞兆科增强业绩弹性[2][11] * 这些变化表明行业内部分企业具备较强的发展潜力和增长空间[2][11] 对科创新源的补充说明 * 科创新源作为新型客户 其边际变化值得关注 但具体细节需进一步沟通了解[7]