财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团收入同比增长8.1%至70亿元人民币，不含DH业务的核心收入同比增长10.8%至57亿元人民币，均超过此前指引的高端 [19] - 集团调整后EBITDA同比增长18.9%至25亿元人民币，利润率同比提升3.3个百分点至36.1% [19] - 资产轻模式的加盟管理及特许经营业务收入同比增长27.2%至33亿元人民币，其毛营业利润同比增长28.6%至22亿元人民币，利润率达68%，对集团毛营业利润贡献率提升至70% [12][20] - 第三季度经营活动产生的现金流为17亿元人民币，季末集团拥有现金及现金等价物133亿元人民币，资产负债表上净现金为66亿元人民币 [20] - 对于2025年第四季度，集团收入增长指引为同比增长2%-6%，不含DH业务为3%-7%，加盟管理及特许经营业务收入增长指引为17%-21% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 酒店业务：在营客房数量同比增长17.3%，带动集团酒店GMV同比增长17.5%至306亿元人民币 [11] - 会员业务：截至第三季度末，会员数量超过3亿，同比增长17.3%，会员间夜售出量同比增长19.7%至超过6600万，占总售出间夜的74% [11][17] - 经济型和中档酒店：战略重点持续聚焦于服务大众市场的经济型和中档细分市场，新版汉庭以及桔子酒店、全季酒店是下沉市场扩张的关键增长引擎 [13] - 中高档酒店：在营和管道中的中高档酒店数量超过1600家，同比增长25.3%，并新推出了中高档品牌"桔子水晶"以丰富品牌组合 [14][58] 各个市场数据和关键指标变化 - 需求侧：国内旅游需求稳步增长，国庆中秋假期期间尤其明显，休闲旅游需求正从可选消费转变为必需消费 [8][46] - 供给侧：第三方数据显示行业供应量增长趋于稳定，同比增速有所放缓 [8][50] - 市场趋势：消费需求升级和多元化，消费者更追求自我愉悦和体验式消费，如旅游、展览、音乐会、体育赛事 [6][46] - 下沉市场：通过突破新城市和区域，进一步渗透低线城市，实现高质量网络扩张 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略：深耕中国市场，追求高质量增长，以品牌为导向，通过提升品质和效率来整合行业 [7][47] - 行业机遇：中国酒店业连锁化率低，行业分散，高质量供给明显短缺，供给侧改革将带来巨大增长机会 [4][7] - 产品升级：通过持续升级核心产品、提升服务品质、以客户为中心的定价策略，来提升酒店组合质量和品牌定位 [13][29] - 新品牌发展："桔子水晶"品牌融合含蓄、低调、优雅的东方美学，旨在从住宿功能跃升至整体生活方式体验，集团强大的供应链和会员体系将支持其发展 [14][16][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境：整体市场状况出现初步改善迹象，但供需平衡的可持续性仍需时间观察 [8][50] - 经营业绩：第三季度平均房价实现同比增长，入住率保持相对稳定，每间可售房收入与去年同期基本持平 [9][52] - 需求驱动：休闲旅游需求持续强劲，尤其是由音乐会、马拉松、体育赛事和入境旅客等新兴需求驱动，但商务需求仍不强劲 [25][73] - 未来展望：对于明年展望为时过早，需观察每间可售房收入和供需平衡的稳定性能否持续，将在第四季度财报中提供更多信息 [25][73] 其他重要信息 - 公司近期举办了20周年合作伙伴大会，主题为"20正青春，砥砺前行" [4][44] - 公司的会员计划和直销能力是长期业务可持续增长的关键 [17][61] - 公司将通过增强会员权益、拓展忠诚度积分使用场景、探索跨行业合作来加强会员参与度和直销能力 [17][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于每间可售房收入和需求趋势，第四季度指引隐含的每间可售房收入假设是什么？能否分享2026年展望？驱动每间可售房收入企稳的因素是体验式需求还是商务需求？ [23] - 回答：第三季度每间可售房收入同比企稳，未进一步下降，主要驱动因素是休闲旅游需求，尤其是暑期至9月以及国庆中秋假期的旅游活动，同时第三方数据显示供应增长放缓也有助于企稳，公司通过收入管理举措优化不同层级酒店定价策略，对于第四季度，基于收入指引，隐含每间可售房收入约为持平至小幅正增长，商务需求仍不强，休闲需求持续增长并已成为必需消费，对于2026年展望为时过早，需观察趋势是否可持续 [24][25][70][71][72][73] 问题: 关于每间可售房收入构成，近期平均房价表现优于入住率的原因及可持续性？混合每间可售房收入与同店每间可售房收入之间的差距未来是否会收窄？ [27][75] - 回答：平均房价的提升源于管理层持续努力，包括增强收入管理能力，针对不同层级酒店和产品实施定价策略，以及前线销售激励，此外，长期的产品升级、质量改进和服务优化使公司在某些区域具备定价权，同店每间可售房收入的同比下降在第三季度显著收窄，公司通过差异化定价策略应对新酒店对现有酒店的分流，并持续对现有酒店进行升级以提升整体每间可售房收入 [28][29][76] 问题: 关于新品牌"桔子水晶"的开店计划、单店经济模型、资本支出和投资回报期，与市场上其他领先中高档品牌相比的优势，以及加盟商的反馈？ [30][78] - 回答："桔子水晶"品牌的推出显示了公司以多品牌策略突破发展中高档细分市场的决心，基于当前的文化自信和消费者对东方文化、服务及生活方式的偏好，该品牌将成为公司中高档板块的核心品牌之一，目标是成为最受中国消费者喜爱的酒店品牌，关于资本支出等经济模型细节，希望在首批酒店开业后分享更多信息 [31][79] 问题: 关于第三季度酒店开业情况良好，前九个月开业超过2000家，是否更新全年2300家的目标？新签约情况？鉴于在中高档板块的强劲势头，是否有长期目标？ [33][80] - 回答：受益于2023年和2024年疫情后的快速新签约以及供应链能力提升带来的管道转化率改善，前九个月开业略超2000家，因此全年可能略超2300家的指引，但公司强调将更注重质量扩张而非单纯规模，长期至2030年，战略重点仍将是以经济型和中档酒店服务大众市场，该部分将占主体，但中高档板块增速目标为行业最快，旨在成为中国市场的领导者 [34][81][82] 问题: 关于成本和利润率展望，过去两个季度利润率扩张显著，最新成本控制和利润率展望？会员数已超3亿，如何进一步提升会员忠诚度和转化率的策略？ [35][83] - 回答：利润率提升主要得益于资产轻模式的加盟管理及特许经营业务贡献扩大，该业务利润率较高，在成本控制方面，通过强大供应链能力持续降低每间夜成本，对租赁直营酒店寻求更多租金减免以提升盈利，在销售及行政管理费用方面，持续优化中后台和总部成本，但会基于投资回报率对酒店品牌、会员和新用户获取进行必要投资，系统化提升收入管理和成本控制能力 [38][86]；会员策略方面，推出了价格保证计划确保会员获得最优价格和服务，奖励会员计划正从仅服务商旅客户转向满足休闲旅行者等更多元化需求，增强接待商务和企业客户的能力以扩大覆盖，并通过与各行业顶尖参与者进行跨行业合作实验，以提升会员体验和参与度 [36][37][84] 问题: 关于利润率，调整后EBITDA利润率提升的主要驱动因素？ [87] - 回答：调整后EBITDA利润率改善主要得益于加盟管理及特许经营业务战略，该业务利润率较高，成本控制方面，凭借强大供应链降低每间夜成本，对租赁直营酒店寻求租金减免，优化销售及行政管理费用，但会对品牌、会员等做必要投资，系统化提升能力 [38][86]