行业与公司 * 纪要涉及的行业包括全球宏观经济、美国与中国经济、股票市场（美股、日股、欧股、新兴市场、A股、港股）、亚洲科技与非科技出口、房地产、储能、电解铝等[1][2][9][29][30] * 涉及的公司或市场指数包括标普500指数、民生中国指数[1][9][10] 核心观点与论据：全球经济与市场 * 美国经济2026年上半年或略有放缓，但AI投资将提供支撑，下半年逐步修复，2027年通胀趋稳，生产率显著提升[1][3] * 美联储倾向鸽派，预计降息至3%-3.25%后观望，新任主席或更注重货币政策保增长[1][3] * 美国政府采取高增长、高通胀策略化解债务，类似二战后模式，通过收益率曲线控制压低利率，大规模财政刺激鼓励经济增长，大规模AI基建投资以及持续强劲的财政刺激措施[1][5] * 2026年看好风险资产，建议做多股票，首选美股，其次是日股和欧股，低配新兴市场[9] * 预计标普500指数2026年底达7,800点，2025至2027年的年化盈利增长可达15%[1][9] * 预计2026年世界GDP增长4.8%，名义GDP增长4.1%左右[4] 核心观点与论据：中国经济与市场 * 中国2026-2027年将从通缩过渡到低通胀，预计2026年实际GDP增速为4.8%，2027年略微放缓至4.6%[1][4][22] * 财政政策2026年赤字率与今年相当，但下半年可能会加码以应对房地产调整挑战，货币政策预期象征性降息10到20个基点，但更多依赖定向工具[1][4][7] * 反内卷制度化、统一大市场建设和房地产改革将促进经济平衡发展[1][4][7] * 中国版房利率通过财政贴息降低按揭利率，刺激消费并维护金融稳定，有望在2026年下半年推出[1][8] * 预计2026年民生中国指数盈利增长6%，维持13倍左右市盈率[1][10][12] * 政府对房地产和消费市场的支持政策以及中美关系改善是估值修复的关键因素[11] * 实现全年5%的GDP增长目标问题不大，但明年（2026年）经济再平衡步伐依然缓慢，广义财政扩张规模约占GDP 0.5个百分点，比今年温和[21][22] 核心观点与论据：亚洲市场与行业 * 预计2026年亚洲科技出口保持乐观，经济逐步复苏，驱动因素将从科技板块扩展到其他非科技板块，从仅靠出口带动扩展到投资和消费等领域[2][23] * 看好印度、日本以及受惠于非科技出口回升的马来西亚、新加坡和韩国[2][26] * 预计亚洲GDP增长会从2025年四季度的4.3%回升至2026年四季度的4.7%[25] * 亚洲地区通胀率将从2025年的1.1%上升至2026年的1.5%[28] * 储能行业在乐观情境下增速可达80%以上，上游原材料如铝、碳酸锂、铜等可能出现紧缺[29] * 2026年电解铝供应仍然紧缺，如果储能增速超过50%，碳酸锂等原材料也会进入紧缺状态[30] 其他重要内容 * 人民币有望对美元略微升值，2026年底升至7.05，2027年升至6.95[3] * 股市转好对高净值人士产生了正面的财富效应，但房价下降带来的负财富效应盖过了股市上涨带来的正面效应，因房地产占居民总资产高达42%[18] * 电商大战对2025年和2026年的影响存在不确定性，市场普遍认为电商大战将在2025年底前结束，带来2026年高度反弹，但判断仍较保守[13] * A股和港股在未来12个月内表现将趋同，港股波动可能更大，A股受国家队稳定市场力量保护相对更强[14] * 对未来几年中国宏观经济保持积极态度，重点关注12月中央经济工作会议和3月两会公布的《十五五规划》[31]