涉及的行业或公司 * 房地产行业 [1][2][3][5][6][7] * 银行业 [4][9][10][11][12][13] * 保险行业 [1][8] * 证券行业 [1][8] * 具体公司：江苏银行、南京银行、杭州银行、齐鲁银行、招商银行 [10] 核心观点和论据 房地产市场 * 市场整体承压，重点城市二手房成交量同比下降30%至40%，买方市场特征明显，带看转化购买难度大，溢价空间维持高位 [1][2] * 挂牌量边际下降，原因包括业主因房价跌至成本线附近惜售，以及中介清理失效房源 [1][3][5] * 新房和二手房价格持续下跌，大中城市二手房价格环比降幅扩大，豪宅及改善型住房市场降温，次新房面临补跌压力 [1][5] * 行业进入调整下半段，部分城市租售比已接近贷款利率，深度降息或贷款贴息叠加收入预期稳定或可企稳 [1][7] 政策展望 * 常规政策如放松限购、适度降息等空间有限，更具意义的是降低公积金利率或提高贷款额度 [1][6] * 超常规政策需关注按揭利率与基准利率折扣，目前普遍按揭利率在3%左右，与LPR相比还有差距，需要财政或央行提供额外补贴以实现深度贴息，规模巨大（例如新房成交额每年接近7万亿，按4成首付计算约需4万亿贷款） [1][6] 银行业 * 四季度看好银行股估值修复，理由包括中期分红启动加速保险等配置盘增配、公募基金配置比例环比下降3个百分点至1.85%的低位优化筹码结构、利息净收入转正拉动营收增长 [4][9][10] * 10月社融信贷数据偏弱，新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元，反映出需求疲弱及风控收紧影响 [4][11] * 未来信贷增速可能继续收敛，原因包括经济结构转型导致轻资产行业对信贷依赖度降低，以及中小银行改革化险推进和地产行业下行 [12] 金融行业年末关注点 * 政策层面关注中长期资金入市政策及保险资金增配权益资产 [1][8] * 行业层面关注存款类产品到期后保险产品销售增长带来的配置压力，以及券商年末资产配置调整，OCI权益、高股息策略增配趋势明显 [1][8] 其他重要内容 * 投资建议：关注产品领先、换血充分的优质房地产企业及现金流优质标的如物业或商业标的，若政策兑现也可关注有基本面瑕疵但弹性大的公司 [1][7] * 银行存款变化：10月居民和企业存款环比下降，非银存款同比多增7700亿元，反映资本市场活跃及存款利率下降导致资金流向非银 [13]