涉及的行业与公司 * 行业为中国电化学储能行业，特别是电池储能系统（BESS）[2] * 报告提及的受益公司包括阳光电源（Sungrow） 和CSI Solar（可能是中环股份或相关主体）[5] 核心观点与论据 政策利好推动国内储能需求 * 中国国家发改委和能源局于11月10日发布指导意见，设定了2030年和2035年的可再生能源消纳目标[2] * 目标是到2030年，年度新增电力需求主要由可再生能源发电满足，并确保具备每年消纳200GW新增可再生能源装机的容量[2] * 到2035年，目标是建立一个适应高比例可再生能源的电力系统[2] * 政策要求提高“可再生能源+储能”项目的市场参与度，预计将通过扩大峰谷电价差和提高利用率使BESS受益[2] 储能需求存在进一步上行空间 * 政策提出完善BESS的容量补偿机制，以多元化其收入来源并提升投资回报[3] * 以内蒙古为例，2026年投产的BESS容量补偿标准为每千瓦时0.28元人民币，较2025年的每千瓦时0.35元人民币下降20%，有效期10年[3] * 基于自2025年6月以来内蒙古平均每千瓦时0.335元人民币的峰谷电价差，估算BESS的内部收益率（IRR）在容量补偿下降20%后仍保持11.5% 的韧性，仅温和下降2.6个百分点[3] * 由于目前仅有少数省份推出了容量补偿方案，预计未来将有更多省份跟进[3] 强劲需求推动中国BESS价格上涨 * 根据PV Infolink数据，在11月3日当周，中国2小时（交流侧）和4小时（交流侧）BESS系统价格周环比分别上涨4% 和2%，达到每瓦时0.50元人民币和每瓦时0.46元人民币[4] * 部分公司正在提高投标价格以传导上升的电池成本[4] * 尽管10月份中国BESS招标量环比下降12%（与运营商招标节奏有关），但预计2025年第四季度国内需求依然强劲，因为第四季度通常是中国可再生能源项目并网的高峰期[4] * 来自美国的提前需求，以及欧洲、澳大利亚、中东等地区的强劲需求预计也将持续[4] 估值与前景：对全球及中国BESS需求保持乐观 * 尽管中国市场仍处于低利润率状态，但预计随着下游客户项目内部收益率的改善，BESS制造商的利润率将得以恢复[5] * 在强劲的全球BESS需求背景下，预计阳光电源和CSI Solar将成为受益者，不断增长的订单储备和坚韧的利润率可能带来进一步上行空间[5] 潜在风险 * 中国储能行业的主要下行风险包括：1）国内可再生能源装机容量增长慢于预期 2）峰谷电价差小于预期 3）储能系统的市场准入小于预期 4）对中国制造产品的关税或其他进口限制高于预期[7]