行业与公司 * 行业：黄金市场 [1] * 公司：高盛 (Goldman Sachs & Co. LLC) [1] 核心观点与论据 * 黄金价格近期大幅上涨，上周一度上涨近6%，随后回调至略低于每盎司4,100美元 [1][2] * 高盛的即时预测模型显示，央行黄金购买在9月季节性放缓后加速，9月购买量估计为64吨，远高于8月的21吨 [1][4][6] * 央行购买加速符合夏季后的季节性规律 [1][4][6] * 央行持续购买黄金被视为一个多年趋势，目的是多元化储备以对冲地缘政治和金融风险 [1][3] * 预计央行购买将持续，高盛维持2025年第四季度至2026年平均每月80吨的央行购买假设 [1] * 预计在美联储宽松政策下，持续的央行购买和私人投资者资金流入将共同推动金价在2026年底达到每盎司4,900美元 [1][8] * 如果私人投资者多元化配置的主题获得更多关注，金价将有显著上行空间 [1][8] 其他重要细节 * 9月央行购买主要由中东地区引领，卡塔尔购买了20吨，阿曼购买了7吨，中国购买了15吨 [4] * 卡塔尔在7月也估计购买了20吨，延续了相对较新的积累趋势 [4] * 9月央行购买加速的同时，出现了自2022年中以来最大的月度黄金西方ETF流入，达112吨 [7] * 这是本轮周期中，2022年后强劲的央行需求与如此大规模的ETF增持首次同时发生 [7] * 超高净值个人可能进行的ETF之外的实物购买（基于客户对话）也贡献了9月的涨势 [7] * 9月金价上涨10%，是自2016年以来最强劲的月度涨幅 [7] * 上周一亚洲时段的金价突然垂直上涨约25美元，其时机、规模和速度与亚洲央行购买行为一致 [2] * 这种购买通常出现在伦敦金价亚洲交易时段，并导致上海-伦敦金价溢价初始下降，随后往往伴随着中国散户及西方投资者的延迟动量买入 [2]