公司概况 * Ampco-Pittsburgh Corporation 纽约证券交易所上市代码AP 成立于1929年 拥有约1500名员工 年收入略高于4亿美元 市值略高于5000万美元[1][2] * 公司为控股公司 业务组合分为两大板块 最大板块为锻件 铸件和产品部门 第二大且快速增长板块为空气和液体处理部门[2] * 公司在北美和欧洲的锻件和铸件产品组合市场排名第一 在北美核电站热交换器市场排名第一 覆盖北美90%的核电站 同时是美国军方泵的主要生产商[2][3] 锻件、铸件和产品部门 * 该部门是西方最大的轧钢厂轧辊制造商 在北美和欧洲市场排名第一 约70%的销售额来自这两个地区 产品包括备用辊 工作辊和非轧辊产品 轧辊销售占部门销售额的90%[4] * 部门年销售额约为3亿美元 面对的总市场规模约为每年20亿美元 其中三分之二的轧辊为铸辊 三分之一为锻辊[8] * 部门近期投资约3000万美元用于设备现代化升级 主要为了提升可靠性和效率 并为锻件工程产品增加了额外产能[11] * 232关税从25%提高至50% 对从低成本国家的进口构成了巨大障碍 为公司的锻件工程产品提供了顺风 该产品此前主要用于填补产能 现已实现正利润率[4][5][39] * 欧洲近期宣布将降低进口配额至2013-2014年水平 并对配额外进口征收50%的关税 目标是将其钢厂利用率从65%提升至80-85% 预计将增加对轧辊的需求 欧洲是公司最大的市场之一[12][13] * 部门的主要终端市场 包括北美建筑 数据中心 欧洲经济复苏 轻型车辆和铝生产 预计未来五年均以中个位数增长率增长[13] 空气和液体处理部门 * 该部门包括三个业务 Aerofin 定制热交换器 主要市场包括工业HVAC和核电站 Buffalo Air Handling 定制空气处理单元 主要市场是制药业 Buffalo Pumps 定制泵 主要市场是美国海军[15] * 过去三年该部门收入增长55% 已转变为增长型业务 预计增长将持续 所在市场存在显著进入壁垒 例如成为海军战斗舰艇供应商或获得核电站代码焊接认证非常困难[16][17] * 美国海军有长期增长计划 公司已获得海军提供的900万美元资金用于工厂现代化 预计海军市场将呈现良好的长期增长[17][18] * 核能市场已成为增长市场 原因包括核电站重启 现有核电站延寿以及小型模块化反应堆的发展 公司已获得首个小型模块化反应堆订单 目标是广泛接触该领域的所有参与者[18][19] * 该部门的利润率通常高于锻件和铸件部门 尤其是在核市场和海军售后市场 由于竞争对手极少 利润率较高[37] * 部门正在积极寻求国际扩张 例如通过与澳大利亚公司合作参与AUKUS集团 以及与Curtiss-Wright合作在北美以外地区销售核市场产品[38] 财务状况与战略 * 公司已剥离所有非盈利资产 包括在10月关闭英国工厂 并在第四季度退出俄亥俄州的工厂 预计这些举措将带来非现金减值支出 但将使全年调整后EBITDA增加约700万至800万美元[23][24] * 截至9月的季度 公司调整后EBITDA利润率为8% 预计2025年调整后EBITDA和利润率将继续增长[24] * 公司杠杆率约为4.0 并有明确路线图将其降至3.0以下 预计2025年将低于4.0 退出英国业务带来的EBITDA提升和清算收益预计将分别改善杠杆率约0.8倍和0.3倍[27][28] * 公司美国养老金计划已接近完全足额资助 接近100% 石棉负债的长期精算趋势正在改善[26] * 战略重点包括剥离非盈利资产 利用关税和欧洲配额变化等宏观趋势 推动运营效率 并通过增长改善资产负债表和产生自由现金流[3][29][30] 其他重要信息 * 公司从欧洲进口到美国的产品主要是用于热轧厂的铸辊 与在美国生产的用于冷轧厂的锻辊是不同的产品 预计从欧洲进口到美国的金额将从4000-5000万美元降至2000-2500万美元 第四季度预计关税成本约为150万至200万美元[31][34] * 公司已成功在美国市场推动锻辊定价 过去三四年工作辊价格提高了约700个基点[39]