财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为208亿美元，可比销售额同比增长0.4%，但飓风相关不利因素造成约100个基点的阻力 [4] - 调整后营业利润率扩大约10个基点，调整后稀释每股收益为3.06美元，同比增长6% [4] - 季度GAAP稀释每股收益为2.88美元，主要受到收购相关成本影响，包括1.05亿美元的税前交易成本以及与90亿美元过桥融资相关的费用 [28] - 毛利率为34.2%，上升50个基点，主要由于去年同期风暴相关压力的基数效应、信贷收入改善以及库存清理 [30] - 调整后SG&A占销售额的19.6%，杠杆率下降36个基点，主要由于去年同期奖金发放较低以及销售驱动行动的投资 [30] - 库存以172亿美元结束第三季度，同比下降约4亿美元，若剔除近期收购带来的约6亿美元库存和更高关税的影响，降幅更大 [30] - 季度运营现金流为6.87亿美元，资本支出为5.97亿美元，支付股息6.73亿美元（每股1.20美元） [31] - 季度末调整后债务与EBITDA比率为3.36倍，目标是在2027年中期前逐步去杠杆至2.75倍的目标 [31][32] - 投资资本回报率为26.1% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线销售额增长11.4%，由流量增加和持续强劲的转化率驱动 [5] - 家居服务业务实现两位数可比销售额增长 [7][24] - 14个商品部门中有10个实现正可比销售额，包括家电、地板、油漆、厨房和浴室等家居装饰品类 [15] - 家电业务连续四个季度实现可比销售额和销量增长，通过市场配送网络实现次日送达安装服务 [15][40] - 地板业务在软表面、乙烯基和瓷砖领域表现强劲，StainMaster品牌表现突出 [16] - 油漆业务在 stains、底漆、油漆及配件和应用工具方面实现广泛增长，并与Sherwin-Williams合作推出独家新品 [16][17] - 厨房和浴室业务表现积极，近期完成的浴室梳妆台展厅重置效果超预期 [17][47] - 建筑产品部门在磨坊制品、粗加工管道、木材和电气领域实现正可比销售额 [18] - 硬线品类中，草坪和花园业务实现正可比销售额，活体植物和硬景观表现强劲，工具业务中手动工具和工具存储表现良好 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北部和西部地区 divisions 表现良好，未受去年风暴影响 [4] - 农村业态已推广至近500家门店，工装和宠物品类扩展至超过1000家门店 [20] - 通过收购Foundation Building Materials (FBM)，增强了在加州、东北部和中西部等高密度城市市场的履约能力 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全面家居战略的五个关键举措均表现强劲：中小型专业客户、在线销售加速、忠诚度生态系统、家居服务、提升空间生产力 [5][6][7] - 专业客户拓展方面，通过Pro Extended Aisle直接连接供应商系统，扩大产品种类、库存数量和大型订单配送能力 [5][11] - 在线体验持续优化，市场平台建设进展顺利，可扩展产品种类而不承担库存风险 [5][6] - 拥有3000万Milo's Rewards会员，其购物频率是非会员的两倍，消费额高出50%以上，通过数据驱动营销提供个性化优惠 [6] - 生成式AI应用取得成效，虚拟助手Milo每月回答近100万个问题，在线转化率翻倍，店内使用Milo Companion时客户满意度得分提高200个基点 [8][9] - 公司获得OpenAI的1000亿令牌里程碑奖，AI工具的使用使开发团队生产力实现两位数提升 [9][10] - 完成对Foundation Building Materials (FBM) 的收购，增强了室内建筑产品组合，平衡了商业和住宅业务，并开始整合其产品目录至Pro Extended Aisle [10][11] - 与Artisan Design Group (ADG) 的收购共同为住宅建筑商提供全面的室内解决方案 [11][12] - SKU精简计划进展显著，预计到2025年底实现店内SKU数量减少15%的多年度目标 [20] - 持续的生产力提升计划（PPI）举措在2023年带来约10亿美元收益，并正在制定2026年的PPI路线图 [25][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国房主财务状况健康，资产负债表强劲，消费者持续支出，但经济不确定性及借贷成本高企影响消费者信心，特别是大宗可自由支配支出 [12][13] - 当前周期与以往不同，房主拥有创纪录的资产净值（平均约40万美元），更可能投资现有住房而非放弃低抵押贷款利率（锁定效应） [13] - 若利率（包括房屋净值贷款）下降，可能刺激需求，但对近期宏观背景持谨慎态度，对家居装修行业的长期健康充满信心 [13][14] - 预计全年可比销售额大致持平（此前指引区间的低端），包含FBM第四季度约13亿美元销售额后，预计全年销售额约为860亿美元 [32][33] - 预计全年调整后营业利润率约为12.1%（包含FBM和ADG带来的20个基点稀释），调整后稀释每股收益约为12.25美元（同比增长2%），资本支出高达25亿美元 [33] - 年度化基础上，FBM和ADG预计将使合并调整后营业利润率减少约50个基点 [33] - 对FBM和ADG的长期EBITDA协同效应（收入增长和降低运营费用）充满信心 [34] 其他重要信息 - 新的培训项目赋能门店团队销售完整的客户项目，年度员工敬业度调查显示关键指标持续改善，参与率达95% [22][23] - 专业客户忠诚度计划MyLowe's Pro Rewards注册人数持续增长，近期调查显示中小型专业客户整体情绪改善，对工作前景信心充足，积压订单稳定 [24][52] - 家居服务业务的强劲增长部分由技术驱动解决方案推动，加速了从询价到安装完成的过程 [24][25] - 资产保护团队在库存损耗方面取得大型零售店最佳结果之一 [25] - 公司启动支持退伍军人的新倡议，在北卡罗来纳州启动Freedom Hill社区项目 [26][27] - 第四季度开局积极，季节性品类、假日装饰、工具、家电等礼品相关业务表现强劲，为黑色星期五做好准备 [37][39][101] 问答环节所有提问和回答 问题: 业务趋势展望及2026年加速潜力 [36] - 11月开局可比销售额为正，尽管存在去年风暴重叠影响，自10月以来顶线有所改善，全面家居战略的关键要素正在发挥作用 [37] - 11月表现强劲，季节性品类、假日装饰、工具、家电等广泛增长，家电业务连续四个季度实现可比销售额和销量增长 [39][40] - 排除风暴影响后，单年可比销售额加速，两年可比销售额也稳步提升，专业客户、在线、家电业务持续强劲，家居服务业务初现生机，10个品类和地域表现广泛，对FBM和ADG整合感到兴奋 [41][42] - 厨房和浴室业务转正更多是由于公司在该领域夺取份额，通过数字化技术平台和中央销售策略改善了安装业务，在窗户、门、HVAC、热水器等更换类别中表现强劲，这些类别受益于美国最老旧住房存量的需求 [45][46] - 厨房和浴室业务的积极表现得益于浴室梳妆台重置、厕所、浴缸、水龙头、厨房水槽处理等多个品类广泛走强，以及中央销售组织和门店团队的努力 [47][48] 问题: 专业客户情绪改善及驱动因素 [52] - 中小型专业客户业务非常稳定，约75%的专业客户对其工作前景非常有信心，持续从事小额维修和保养项目，对业务、信贷渠道和劳动力招聘信心增强 [52] - 通过Transform Pro产品、Milo's Pro Rewards忠诚度计划、增强的数字体验、Pro Extended Aisle、履约投资和店内体验形成飞轮效应，为市场反弹时的份额获取做好准备 [54] - 将FBM整合到Pro Extended Aisle平台将极大改善大宗商品（如石膏板）到工地的履约效率，这对FBM、Lowe's和客户是三方共赢 [55] 问题: 收购FBM和ADG对2026年利润率的早期情景分析 [56] - 2025年收购对利润率的影响约为20个基点（FBM和ADG各约10个基点），预计2026年全年影响为50个基点（其中30个基点为2026年新增），主要影响毛利率 [56][91] 问题: 宏观经济及住房市场前景 [61] - 抵押贷款利率高企时间超预期，但房主财务健康，系统内有33万亿美元资产净值，其中约11-13万亿美元可动用，锁定效应可能使房屋净值贷款（HELOC）成为推动大宗可自由支配改造项目的下一个机会 [62] - 抵押利率预计将保持高位（6-6.5%），继续对成屋销售和新屋开工构成压力，美联储过去18个月降息150个基点，HELOC利率从10-12%降至8-10%，可能释放约500亿美元被延迟的项目，若进一步降息可能提供额外刺激 [64][65] 问题: 中大型专业客户战略 [66] - 当前中小型专业客户战略有效，季度增长持续，依赖于Milo's Pro Rewards忠诚度平台、有竞争力的产品组合和信贷产品（Lowe's信用卡每日5%折扣），计划利用FBM进行履约，并将约4000万FBM专业客户连接到Lowe's的互补产品和项目 [66][67] - FBM的商业业务具有反周期性，在住房市场低迷时表现优异，公司可以同时服务好中小型专业客户和发展FBM/ADG平台 [67] 问题: 市场平台初期表现及贡献时间表 [72] - 市场平台启动早期，财务表现和卖家质量超预期，获Merkle评为最快启动合作伙伴，独特优势是几乎所有市场购买的商品可在实体店退货，极大方便客户 [73][74] - 市场平台有机会扩展现有供应商项目，并引入以前认为无法在Lowescom上架的新产品，补充门店业务 [75] 问题: 未来经营杠杆及利润扩张驱动因素 [79] - 2025年目标是实现12.1%的调整后营业利润率（剔除收购稀释为12.3%），团队在平衡毛利率、SG&A和管理关税压力方面表现良好，PPI举措持续带来约10亿美元收益 [80] - 展望2026年，需考虑FBM和ADG表现、住房和商业市场状况、关税影响（第三季度开始攀升，预计第四季度继续，影响将持续到2026年上半年）等因素 [81][82] - 第三季度毛利率扩张50个基点主要源于去年同期风暴压力、信贷组合表现优于预期（坏账减少）以及SKU精简带来的良好库存清理，与定价或关税无关 [84] 问题: 客流量与客单价分解及驱动因素 [89] - 客单价增长加速主要由专业客户业务和家电业务强劲、品类组合转向大额采购以及适度的价格通胀驱动，交易量下降主要受DIY需求疲软和风暴相关压力（影响100个基点）影响 [89][90] - 第四季度预计类似驱动因素，专业客户和家电业务提供支撑，存在适度通胀，但仍有100个基点的飓风压力影响可比销售额和DIY交易量 [90] 问题: FBM和ADG整合及长期资本分配计划 [97] - FBM和ADG整合处于早期阶段，首要原则是不损害任何业务平台的绩效，优势在于FBM的IT平台与ADG正在过渡的平台相同，且与Lowe's Pro Supply业务平台一致，有望加速IT整合 [97] - 未来两年重点为整合活动，暂停股票回购，目标在2027年中期前将杠杆率降至2.75倍，FBM将通过绿地扩张和有机增长继续发展，可能进行小型补强收购，但需依靠自有现金流 [98] 问题: 第四季度促销策略及地板业务强势原因 [101] - 第四季度促销节奏与往年基本一致，包括黑色星期五前活动、黑色星期五、网络星期一及假日前期活动，为Milo's Rewards会员和所有消费者提供线上线下优惠 [101] - 地板业务强势得益于Stainmaster品牌（特别是防漏背衬等升级产品）和Dow Tile新系列的引入，并非消费降级，而是提供升级选择，团队在日常价值主张方面表现出色 [103][104] - 对服务业务的持续投资，如地板品类率先采用中央销售模式，缩短成交时间，也是推动因素 [105]