财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为208亿美元，可比销售额同比增长0.4%，尽管飓风Helene和Milton造成了约100个基点的负面影响 [5] - 调整后营业利润率扩张约10个基点，调整后稀释每股收益为3.06美元，同比增长6% [5] - 季度GAAP稀释每股收益为2.88美元，包括与收购Foundation Building Materials相关的1.05亿美元税前交易成本，以及与Artisan Design Group相关的2400万美元非GAAP调整 [31] - 毛利率为34.2%，上升50个基点，主要由于去年同期飓风相关压力的消除、信贷收入改善以及SKU合理化带来的库存售罄改善 [33] - 调整后SG&A占销售额的19.6%，杠杆率下降36个基点，主要由于去年同期奖金发放水平较低以及销售驱动行动的投资 [33] - 库存以172亿美元结束第三季度，同比下降约4亿美元，尽管计入了近期收购带来的约6亿美元库存和更高关税的影响 [33] - 第三季度产生6.87亿美元运营现金流，资本支出为5.97亿美元，支付股息6.73亿美元（每股1.20美元） [35] - 季度末调整后债务与EBITDA比率为3.36倍，目标是在2027年中期前稳步去杠杆至2.75倍的目标 [36] - 投资资本回报率为26.1% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线销售额增长11.4%，由流量增加和持续强劲的转化率驱动 [7] - 家居装饰部门实现正可比销售额，包括家电、地板、油漆、厨房和浴室 [17] - 建筑产品部门在门窗装饰、粗加工管道、木材和电气领域实现正可比销售额 [20] - 硬件部门在草坪和花园领域实现正可比销售额，特别是在活体植物和硬景观方面表现强劲 [21] - 工具部门实现正可比销售额，手工具和工具存储表现强劲，DeWalt Days活动推动了强劲的在线参与度 [22] - 家电业务连续四个季度实现可比销售额和单位数量增长 [44] - 厨房和浴室业务实现正增长，得益于浴室盥洗台展示区重置完成、厕所、浴缸、水龙头、厨房水槽和浴室维修等广泛领域的实力 [47][50] - 家居服务业务实现两位数可比销售额增长，在窗户和门、HVAC、热水器、厨房和浴室以及窗帘等多个产品类别中表现广泛强劲 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北部和西部地区分部表现良好，这些地区去年未受风暴影响 [5] - 通过Pro Extended Aisle增强对中小型专业客户的服务，该平台直接与供应商系统连接，扩大了产品种类、库存数量和大型订单的交付能力 [6][12] - Foundation Building Materials收购加强了公司在高密度城市市场的履约能力，特别是在加利福尼亚州、东北部和中西部 [13] - 农村业态已推广至近500家门店，工装和宠物品类也计划推广至1000多家门店 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全面家居战略的五个关键举措均表现强劲：中小型专业客户、在线销售加速、忠诚度生态系统、家居服务、提高空间生产力 [6][8][9][23] - 生成式AI框架（Milo和Milo Companion虚拟助手）每月回答近100万个问题，在线转化率提高一倍以上，店内客户满意度得分提高200个基点 [9][10] - 推出市场平台，扩大产品种类，涵盖从超值到高端的全价格谱系，且不承担库存风险，初期表现超预期 [8][77][80] - 完成对Foundation Building Materials的收购，FBM是室内建筑产品的领先分销商，业务在商业和住宅之间均衡分布，增强了公司的产品组合、收入流和对专业客户的服务 [12][13] - 收购FBM和Artisan Design Group为住宅建筑商创造了全面的室内解决方案 [13] - SKU合理化计划进展显著，预计到2025年底实现店内SKU数量减少15%的多年度目标 [23] - 持续的生产力提升计划在2026年将继续利用AI支持的解决方案进一步提升客户体验和劳动生产力 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国房主财务状况健康，资产负债表强劲，消费者继续支出，但经济中的可负担性和不确定性继续影响消费者信心，特别是较大的可自由支配购买 [14][15] - 当前周期与过去的住房放缓有几个重要不同：房主拥有创纪录水平的权益（平均约40万美元），更可能投资于现有房屋而非放弃低抵押贷款利率（锁住效应） [15] - 较低的利率，包括房屋净值贷款，可能开始刺激需求，尽管许多房主仍然不愿搬家并放弃历史低位的抵押贷款利率 [15][65][68] - 近期的宏观背景反映了消费者的焦虑，但强劲的基本面、大量的房屋净值以及未来利率降低的潜力使公司对家居装修行业的长期健康充满信心 [16] - 2025财年指引更新：预计全年可比销售额大致持平（此前指引区间的低端），包括第四季度FBM约13亿美元的销售额后，预计全年销售额约为860亿美元 [37] - 预计全年调整后营业利润率约为12.1%（包括FBM和ADG带来的20个基点稀释），预计调整后稀释每股收益约为12.25美元（同比增长2%），资本支出预计高达25亿美元 [37] - 按年化计算，预计FBM和ADG将使合并调整后营业利润率减少约50个基点 [37] 其他重要信息 - 公司获得OpenAI颁发的1000亿令牌里程碑奖，反映了AI在整个组织内采用的深度和广度 [11] - 员工年度敬业度调查参与率达到95%，行业领先，敬业度、员工福祉以及领导效能等关键指标得分持续改善 [26] - 公司与Building Homes for Heroes合作，在北卡罗来纳州穆尔斯维尔启动Freedom Hill项目，为受伤退伍军人和急救人员提供最多15户免抵押贷款住房和支持服务 [29] - 公司暂停股票回购，专注于未来两年的整合活动，预计到2027年中期将杠杆率降至2.75倍的目标 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业务趋势、2026年展望以及厨房和浴室业务改善的驱动因素 [40][47] - 11月开局可比销售额为正，尽管存在去年风暴的重叠影响，自10月以来顶线有所改善，全面家居战略的关键要素正在发挥作用 [41] - 11月表现强劲，季节性类别、假日装饰、工具、家电等礼品相关业务起步较早，家电业务已连续四个季度实现可比销售额和单位数量增长 [43][44] - 展望2026年，排除风暴影响后的一年前可比销售额加速，两年期可比销售额也稳步加速，专业客户、在线、家电业务持续强劲，家居服务业务出现早期生机，对FBM和ADG的整合感到兴奋 [45] - 厨房和浴室业务的改善更多是由于公司在该领域市场份额的提升，得益于数字化技术平台、中央销售、有竞争力的定价和信贷组合，浴室盥洗台重置等举措也推动了增长 [48][49][50] 问题: 关于专业客户情绪改善的驱动因素和中期专业客户战略 [55][70] - 中小型专业客户业务保持稳定，约75%的专业客户对其工作前景非常有信心，该细分市场继续从事小票价的维修和保养项目 [55] - 专业客户忠诚度计划、增强的数字体验、Pro Extended Aisle、履约投资和店内体验形成了飞轮效应，当市场反弹时公司已准备好获取份额 [57] - 计划将FBM整合到Pro Extended Aisle平台，利用FBM在履行大型订单方面的专长，这将有利于FBM、Lowe's和客户 [58][59] - 中期专业客户战略将继续专注于中小型专业客户，利用FBM进行履约，并将FBM的约4000万专业客户与Lowe's的互补产品和项目连接起来，FBM的商业业务具有反周期性 [71][72] 问题: 关于宏观住房情景和房屋净值贷款潜力 [64][65] - 抵押贷款利率高企的时间超出预期，但房主财务状况健康，系统中有33万亿美元权益，其中约11-13万亿美元可动用，锁住效应是真实的，房屋净值贷款可能成为推动大型可自由支配项目的机会 [65] - 抵押利率预计将保持在高位，继续对现房销售和新屋开工构成压力，美联储过去18个月降息150个基点，房屋净值贷款率从10-12%降至8-10%，创造了机会，约有500亿美元的项目被延迟或推迟，房屋净值可能成为重要的融资机制 [67][68][69] 问题: 关于市场平台的初期表现和扩展计划 [76] - 市场平台启动初期表现超出财务预期和卖家质量预期，所有市场商品几乎都可以在实体店退货，提供了极大的客户便利 [77][79] - 市场平台有机会扩展现有供应商的项目，并引入以前认为无法在Lowes.com上提供的新产品，平台旨在补充实体店业务 [80] 问题: 关于运营杠杆和毛利率可持续性 [84][88] - 2025年重点是实现12.1%的营业利润率指引，排除收购稀释后为12.3%，生产力提升计划是推动在销售疲软情况下实现利润率表现的主要驱动力 [85] - 展望2026年，将考虑FBM和ADG的表现、住房和商业市场状况、关税影响等因素，更多细节将在2月的会议上提供 [86] - 第三季度毛利率增长50个基点主要由于去年同期风暴压力的消除、信贷组合表现超预期以及SKU合理化带来的库存售罄改善，与定价或关税无关 [89] 问题: 关于客单价和交易量趋势的驱动因素 [93] - 客单价增长主要由专业客户业务和家电业务强劲驱动，第三季度有适度的价格上涨，通胀水平与预期和年内趋势一致 [93] - 交易量受到DIY需求疲软和100个基点风暴相关压力的影响，第四季度预计仍有100个基点的飓风压力影响可比销售额和DIY交易量 [93][94] 问题: 关于收购对利润率的影响和第四季度展望 [95][98] - 2025年收购对利润率的影响约为20个基点，2026年将再增加30个基点，年化影响为50个基点，主要影响毛利率 [60][96] - 第四季度营业利润率下降主要由纳入FBM的13亿美元销售额和ADG的稀释驱动 [98] 问题: 关于FBM和ADG的整合计划及长期资本分配 [102][103] - 整合处于早期阶段，首要原则是不损害任何业务平台的绩效，FBM的IT平台与ADG正在过渡的平台相同，有利于加速IT整合 [102] - 未来两年重点暂停股票回购，专注于整合活动，目标在2027年中期将杠杆率降至2.75倍，FBM将继续通过绿地扩张和有机增长扩张，可能进行小型补强收购，但需能用额外现金流自筹资金 [103] 问题: 关于第四季度促销时间和地板业务实力 [106][108] - 第四季度促销节奏与往年基本一致，从早期黑色星期五前活动开始，然后是黑色星期五、网络星期一，再到假日期间 [106] - 地板业务实力得益于Stainmaster品牌和防漏背衬等高端产品，以及服务业务的投资和中央销售模式，缩短了成交时间，并非消费降级 [108][109]