涉及的行业与公司 * 本次投资者日纪要涉及的行业是北美关键基础设施供应行业，特别是电力输配电和铁路行业[1][5] * 纪要涉及的公司是Stella-Jones Inc (OTCPK:STLJ F)，该公司是北美经过处理的木材产品的领先供应商，核心业务包括电线杆、铁路枕木和工业产品[1][5] 核心观点与论据 战略定位与愿景 * 公司重新定义了其愿景，旨在成为一个面向未来、敏捷的组织，致力于服务公用事业和铁路行业，以支持连接北美社区的基础设施[5][6] * 公司的战略主题是"Stand Tall, Reach Wide"，这体现了其当前业务的实力、稳定性以及超越传统产品供应的增长抱负[7][8] 财务业绩与目标 * 在过去三年中，公司销售额增长了14%，EBITDA增长了近40%，每股收益增长了45%[11]；EBITDA利润率扩大了超过300个基点，达到近18%[11] * 公司预计在2023年至2025年期间向股东返还5亿加元的资本[11]，并已完成4亿加元的首次债券发行[12] * 基于现有资产，公司预计未来三年销售额将以约4%-5%的复合年增长率增长，到2028年达到约40亿加元（2025年预期为35亿加元）[13][128]；目标是将EBITDA利润率维持在17.5%-18.5%的范围内[13][130]，并目标每股收益复合年增长率超过10%[14][131] 核心业务增长驱动力 - 电线杆业务 * 电线杆业务占公司总收入的近50%，年销售额约为17亿加元，过去几年年增长率约为12%[42]；北美市场每年需要更换超过300万根新电线杆[43] * 增长驱动力包括：老化基础设施维护（北美40%-45%的配电资产已接近或超过理论使用寿命）[44]、日益频繁和严重的天气事件导致的系统硬化需求[44]、以及电力消耗增长（如制造业回流、可再生能源、电气化）[45] * 客户对更大、更高结构的需求导致单根电线杆的体积增加（每增加一个等级或增加5英尺高度，体积约增加15%），这需要公司采购更多木材纤维和增加处理能力[46][47] * 公司拥有战略性的27家电线杆处理厂和19家剥皮厂网络，位于木材资源附近，以优化供应链[49][50] 新市场拓展 - 钢铁结构业务 * 通过收购Lockwell（现Stella-Jones Steel Structures），公司进入了钢铁输电结构市场[17]；北美钢铁格构塔市场总规模估计约为每年15亿美元，钢管杆（单杆）市场估计约为每年35亿美元[17][68] * 公司计划将Lockwell工厂的产能从年销售额约5500万加元翻倍至超过1亿加元（年钢材加工能力达到2万吨）[18]；并正在评估在美国建设一个年产能2万吨的绿地格构塔工厂的可能性[18] * 公司最近获得了有史以来最大的合同，未来10年向一家主要省级公用事业公司供应6万吨735千伏塔架[73] 铁路枕木业务 * 铁路枕木业务占公司年收入的约四分之一[74]；北美是一个成熟的、以更换需求驱动的市场，每年新枕木需求稳定在1800-2000万根范围内[20][76] * 增长机会包括：在合同续签时争取更大份额、提供更高价值的产品和解决方案（如预镀锌枕木、替代防腐剂处理）、以及战略性收购[79][80][83]；公司正在探索用于高湿度环境的复合枕木[22][84] 运营效率与技术创新 * 公司已完成企业资源规划系统的实施，以支持数据驱动的决策和运营效率[10][11] * 技术创新重点包括：使用机器人进行电线杆框架加工和枕木预镀锌、通过日志扫描技术提高木材利用率、以及利用人工智能优化调度、工作流程和物流[15][56][98][99][100] 可持续发展 * 公司设定了到2030年温室气体排放量比2022年减少32%的目标[110]；减排路径包括可再生能源、运输优化、能源效率、生物质利用和设备电气化[110] * 具体举措包括：在德克萨斯州风电场的10年可再生能源信用购买合同（覆盖近所有范围二排放）[113]、在魁北克工厂安装1兆瓦电池进行峰值削峰[114]、投资约450万加元于不列颠哥伦比亚省的原住民拥有的伐木公司Lizzie Bay Logging[115] 资本配置策略 * 资本配置优先事项包括：再投资于资产基础（年资本支出约占销售额的2.5%，即8500-9500万加元）、战略性收购、向股东持续支付股息（目标为前一年每股收益的20%-30%）以及机会性的股票回购[132][133][135][136] * 公司目标杠杆率（净债务/EBITDA）在2%-2.5%之间[136] 其他重要内容 行业宏观背景（由波士顿咨询集团提供） * 未来五年，全球能源部门将部署近7.5万亿美元的资本，其中超过50%来自全球电力和公用事业部门，20%（约1.4万亿美元）来自北美公用事业公司[27][28][40]；这标志着一个结构性转变，投资重心从碳氢化合物提取转向电气化和基础设施[31] * 美国负荷增长预计到2030年将以4%的复合年增长率增长，主要由人工智能、数据中心和电气化推动[40]；公用事业公司在分配资本时需权衡发电、输电和配电投资，并考虑负担能力等关键因素[35][39] 收购标准 * 公司评估潜在收购的标准包括：战略契合度（是否能利用现有客户关系和分销网络）、运营契合度（领导团队和文化）、以及财务回报（重点关注资本回报率、每股收益增值、利润率和现金流生成能力）[23][24][25] 领导团队与文化 * 公司加强了领导团队，新增了企业发展和首席运营官等职位，以支持下一阶段的组织增长和运营卓越[9]；强调安全文化、持续改进和员工参与是成功的关键[89][96][97]