会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 公司为法国银行业巨头法国兴业银行（Société Générale）[1] * 讨论涉及多个业务板块，包括法国零售银行、全球银行与投资者解决方案（GBIS，即企业与投资银行）、在线银行Boursorama Banque以及租赁公司Ayvens [17][37][46] * 行业背景为欧洲及法国银行业 [52] 资本状况与股东回报 * 公司CET1比率已超过13%的目标，并提前完成2026年目标 [6] * 公司不打算在13%之上再建立资本缓冲 [6] * 2025年7月宣布了10亿欧元的股份回购计划，并于第三季度业绩发布前开始执行 [6] * 2025年11月宣布了第二笔10亿欧元的特别股份回购 [6] * 未来将继续在产生超额资本时进行评估，用途包括有机增长、并购或返还股东 [6][7] * 经常性派息政策已从40-50%提升至50%，原因是资本目标达成和盈利能力提升 [7] * 公司平均每季度产生约10个基点的资本 [9] * 从2025年7月起引入了中期现金股息，并于10月支付，未来将持续 [10] * 过往派息是现金股息与股份回购各占50%，未来可能更具灵活性 [10] * 关于法国政治中可能出现的针对股份回购的特别税，公司认为可能性较低，但仍在观望，其资本返还承诺不变 [11][12] 盈利能力与成本控制 * 公司致力于实现2026年成本收入比低于60%的目标 [13][16] * 2023年成本收入比约为70%以上，2024年已降至70%以下，2025年目标为低于65% [16] * 2025年前九个月成本收入比约为64%，有望实现2025年目标 [16] * 实现成本收入比目标的杠杆包括： * 已计划投入10亿欧元重组费用，其中2024年投入约6-6.5亿欧元，大部分剩余部分将在2025年投入，2026年将不再有此项OPEX [18][19] * 实体零售网络（Crédit du Nord和Société Générale）合并带来的成本削减 [19] * Ayvens公司成本下降（目标成本收入比从2025年的57%降至2026年的52%） [19][49] * 严格的员工数量控制，利用自然减员并控制替换率 [20] * 对IT支出的重新规划，集团总IT支出在2024年出现15年来首次下降，2025年延续此趋势，未来几年将持续 [20][21] * 公司认为60%并非终点，未来需进一步降低成本收入比以提升盈利能力 [21] * 与同业相比，公司的成本/风险加权资产比率约为4.5%，而行业领先水平约为3.5%，显示成本削减空间 [21] 法国零售银行业务 * 第三季度净利息收入环比增长3.5%，呈现上升趋势 [25] * 推动NII增长的因素包括： * 活期与定期存款结构趋于稳定 [26] * 受监管产品（如Livret A）推动的资金成本随利率下降而降低 [26] * 长期固定资产（如抵押贷款）的重新定价，这是一个缓慢但积极的趋势 [27] * 与宏观经济（GDP增长约1%）相关的贷款量增长，预计温和 [27] * 未观察到政治不确定性对资产质量产生直接影响，资产质量更受GDP、失业率和房地产价格的长期影响 [29][30] * 法国零售业务收入中，手续费收入占比约50%，提供了收入稳定性，且手续费业务趋势良好 [30] 在线银行Boursorama Banque * 客户数目标（2026年底达到800万）已提前于2025年7月达成，第三季度末客户数约为830万 [31][32] * 仍致力于实现2026年3亿欧元净利润的目标 [17][31] * 客户年增长率约20%，年流失率低于4%，客户粘性高 [32] * 获客成本低于预期，2023年以来未出现负的DOI（扣除利息、税项、折旧及摊销前利润？此处DOI可能为特定指标，原文未明确全称） [32] * 正在重新评估整体战略，考虑在实现盈利目标的同时继续增长客户基数，因其认为这是正确的战略决策 [33][36] * 该银行拥有1100名员工，服务超800万客户，效率高，产品齐全，具备成为市场重要参与者的潜力 [34][35] * 客户资产管理规模达760亿欧元，人均约1万欧元，显示强大的 monetization 潜力 [35] 全球银行与投资者解决方案（GBIS） * 2025年第三季度收入增长2%，成本下降1%，利润率（Romney）超过17% [37] * 全球市场业务收入在2024年创纪录的59亿欧元基础上，2025年指引为55亿欧元，原因包括2024年有2亿欧元的Day 1会计正面影响（预计2025年无此影响）以及市场环境可能不如2024年有利 [38] * 若剔除Day 1会计影响（2024年Q3为正，2025年Q3为负因建立准备金），全球市场业务本季度可实现两位数增长，与同业表现一致 [39] * 业务细分：全球市场业务中，固定收益、货币及大宗商品业务增长7%，股票业务下降7%（剔除Day 1会计影响后为高个位数增长） [40] * 股票业务表现与业务结构（更侧重证券融资、量化做市）及市场波动性对某些领域（如主经纪商、现金股票）更有利有关 [41] * 私人信贷风险敞口小，占EAD约1.3%（含证券化后为1.9%），专注于与顶级机构合作、交易过度抵押、基础资产分散化，未受近期市场负面新闻影响 [44] * 与Brookfield的合资企业增长慢于预期，因提供的产品风险较低、收益较低，而当前市场偏好更高收益产品 [45] 租赁业务Ayvens * 2024年因电动汽车残值不确定性和竞争性定价，策略性放缓了车队增长 [46][48] * 此后市场份额扩大，利润率提升至约570个基点，高于部分同业（低于500个基点） [48] * 车队规模稳定在约320万辆 [48] * 正处于合并ALD和LeasePlan的复杂过程中 [49] * 目标成本收入比2025年为57%，2026年为52% [49] * 预计2026年将看到盈利资产稳定，并在确保利润率的前提下有机会增长车队 [49][50] * 业务运营杠杆高，预计2026年有形股本回报率将达到中等 teens 水平，成为集团关键贡献者 [50] 法国政治环境与行业监管 * 面对议会碎片化局面，公司参考其他欧洲国家（如西班牙）经验，认为许多提案最终不会通过 [53][55] * 若预算案无法通过而沿用上年预算，可能有利于控制赤字 [54] * 法国银行业的手续费水平已低于欧洲其他地区，认为没有理由进一步限制 [56] 人工智能（AI）的影响 * 2026年的成本节约目标未计入AI的贡献，主要依赖现有杠杆 [59] * 认可AI在编码、信息汇总与提取等方面的潜力，并认为对银行业存在巨大机遇 [59] * 但AI在银行业（如风险模型）的应用需经过监管机构漫长审批，预计其显著影响将在2026年之后显现 [60]