涉及的行业与公司 * 行业：生猪养殖行业[1] * 公司：牧原股份、新希望六和、温氏股份、天康、德康、神农、巨星、丽华[3][6][10] 核心观点与论据 行业供需与价格走势 * 2025年下半年猪价持续低迷，供给压力巨大，头部猪企全年出栏增速达20%，绝对值增加3,400多万头，远超2024年约5%（增加800万头）的增速[1][3] * 需求端未见显著变化，政策调控和投苗量增加使得下半年出栏量难以大幅调控[1][4] * 短期内生猪价格难以明显上涨，未来一到两个季度价格将在底部徘徊，波动空间有限，上行或下行幅度可能在每公斤1元左右，突破10月份低点概率不大，上涨至13元以上也很困难[1][5] * 2025年春节后价格高点在7月上旬达到15.4元/公斤，此后持续回落[4] 产能去化进程 * 生猪板块发展主轴是去产能，自2025年5月底实施的一系列调控措施（如降低出栏体重、减少二次育肥、淘汰能繁母猪）都指向加速去产能[1][7] * 行业正进入产能去化加速阶段，10月份能繁母猪存栏量降至4,000万头以下，相比9月份环比下降0.9%[2][9] * 能繁母猪数量加速下降的趋势预计在未来1至2个季度内继续，下降速度可能维持在每月环比0.9%至1%左右[3][9] * 市场心理压力增大、养殖者情绪受挫以及现金流持续消耗将加速产能去化进程[1][5][7] 政策影响与行业结构 * 政策调控对头部企业（如牧原股份、新希望六和）的出栏体重产生明显影响，牧原出栏体重从5月131.8公斤降至10月126.4公斤，新希望从127公斤降至122公斤[6] * 全社会平均出栏体重依然较高，截至上周为128.8公斤，仅比5月底下降0.3公斤，表明中小厂和散户并未显著降低体重，有些甚至增加，去产能效果有待加强[1][6] * 今年以来生猪出栏体重保持较高水平，反映二次育肥和压栏情况突出，农业部将重点管控二次育肥以实现更好管理效果[1][8] 投资建议与市场时机 * 当前是配置生猪板块的良好时机，年底（12月和1月）是政策密集出台期，中央农村工作会议等对农业板块形成利好[3][11] * 投资标的选择应考虑成本低、具有扩张潜力（包括并购）、资产负债率低且现金流强劲的公司[3][10] * 推荐牧原股份和温氏股份作为主要投资标的，小型企业如天康、德康、神农、巨星和丽华也值得关注[3][10] * 在经历几个月调整后，当前是重视生猪板块机会的重要时间节点[11]