行业与公司 * 纪要涉及的行业包括消费品、食品饮料、白酒、旅游服务、黄金珠宝、美妆、家电、制造业、造纸、服装纺织以及生猪养殖等[1][2][3] 核心观点与论据 宏观消费趋势与价格分析 * 2025年10月CPI表现超预期 主要驱动因素是服务消费需求强劲和黄金珠宝价格上涨 其中宾馆住宿价格上涨8.6% 飞机票价格上涨4.5% 旅游价格上涨2.5% 黄金价格（按CPI口径）上涨10.2%[3] * 服务CPI长期强于商品CPI 原因在于服务业供给约束大难以规模化生产 以及居民对体验消费和情绪消费的需求持续增长[4] * PPI与CPI关系非对称 PPI下行期CPI下行幅度通常较小甚至不下行 对企业可能更有利[5] * 预计2026年整体消费量价平稳下行概率小 食品饮料大众品已现底部企稳迹象 白酒行业加速出清后预计2026年上半年见底[6] 细分行业与公司投资机会 * 食品饮料板块中 大众品龙头如燕京啤酒、东鹏饮料、百龙创园等公司明年可能有30%左右增长[7] 白酒行业应配置品牌力和管理能力强的公司 如汾酒、古井贡酒、茅台、五粮液、泸州老窖[1][7] * 政策支持服务消费 中小学生春秋假试点推动旅游产业链发展 OTA竞争格局改善吸引资金流入 酒店公司如亚朵、华住及景区迎来配置时点[8] * 黄金珠宝市场前景乐观 金价持续上涨成消费者共识 品牌势能上升和转型快的"一口价"公司值得关注[9][10] * 美妆板块2025年表现优异但开始分化 可关注若羽臣、毛戈平、上美股份等确定性较高公司 以及登康口腔、润本股份等跌幅较大公司[7] * 家电行业股价分化明显 白电龙头如美的、海尔估值较低且预期增长稳健 有成长潜力公司如安孚科技也值得关注[11][12] * 看好以造纸为代表的中游制造细分赛道 如太阳博汇、九龙纸业 以及两片罐龙头奥瑞金等 出口链个股如共创草坪也具备投资价值[13] * 服装行业家纺板块盈利显著提升 罗莱、水星单季度利润增速超过40% 高端运动品牌和轻奢赛道显示出逆势增长[14][16] * 纺织行业投资方向集中在上游制造和下游品牌 上游建议关注深州国际、华利集团等 下游看好家纺、轻奢及优质低估值高股息标的[17] 生猪板块影响与展望 * 生猪价格对食品CPI影响显著 因周期性强且占比高 2025年五六月份以来板块交易围绕产能去化进行[18] * 预计2026年下半年生猪价格企稳回升 对CPI贡献转为正向 板块将经历从去产能到供需平衡再到价格回升的转换[19] * 推荐成本优异型公司如牧原股份（10月成本降至11.3元/公斤 计划年底降至11元/公斤）以及成长型公司如天康生物[19] 其他重要内容 * 建议关注AI领域可能放量的方向 包括智能眼镜和AI教育等[10] * 在四季度农产品炒作时点临近之际 需关注种业板块如荃银高科 因股东增持带来集中度提升及相关政策推动的季节性催化效应[19]