行业与公司 * 行业为中国美妆行业[1] * 涉及公司包括国际品牌（如雅诗兰黛、兰蔻、SK-II、资生堂）和本土品牌[1] * 本土上市公司包括毛戈平、 Chicmax、珀莱雅、贝泰妮、逸仙电商、丸美股份、上海家化[1][4] * 本土非上市公司包括佰草集、百雀羚、林清轩、谷雨等[1] 11 11 大促表现关键数据 * 美妆行业全平台商品交易总额实现稳健增长：天猫同比增长约8% 抖音同比增长约20% 京东同比增长约15% 拼多多增长12%[1] * 整体电商平台商品交易总额增长约14%[1] * 本土上市公司表现分化：毛戈平商品交易总额增长约60% 引领增长势头[1] * Chicmax在抖音平台保持领先地位 珀莱雅在天猫平台保持领导地位[1] * 国际品牌全面复苏：大多数国际品牌商品交易总额增长超过20% 尤其是高端品牌[1] * 整体折扣水平同比进一步加深5-8个百分点 与6月18日活动相比也有所加深[1] 公司具体表现与驱动因素 * 毛戈平的增长得益于其独特定位：毛戈平先生的IP价值 增值和个性化购物体验 差异化的渠道网络（本土同行中最大的线下曝光度 唯一进入SKP等标志性奢侈品购物中心的本土品牌）[3] * 专家对毛戈平的中期护肤品表现表示担忧 因其护肤品核心产品管线的可见度较低[3] * Chicmax核心品牌KANS商品交易总额增长约30% 在11 11大促期间保持抖音第一美妆品牌地位[3] * Chicmax成功的自播改革（自播商品交易总额贡献超过70%）[3] 2026年初步展望 * 美国/欧盟高端品牌可能保持增长势头[1] * 大众品牌和日本/韩国品牌可能面临挑战[1] * 折扣水平可能保持高位[1] * 专家预计KANS在2026年将在抖音实现双位数商品交易总额增长 尽管面临抖音整体流量接近峰值以及所得税抵扣新政策（流量获取费用）的影响[3] 投资观点与偏好排序 * 报告对中国美妆行业的偏好排序为：毛戈平 = Chicmax > 珀莱雅 > 贝泰妮 > 逸仙电商 > 丸美股份 > 上海家化[1] * 预计毛戈平增强的品牌资产、独特的线下存在、扎实的产品供应和品类扩张将推动其2025至2027年预测期间收入和盈利复合年增长率达到31% 超过同行19%和16%的共识预期[1] * 预计Chicmax将利用其成功的多品牌组合、扎实的研发、完善的全渠道和不断上升的品牌资产 乘上中国化妆品行业快速增长和本土自豪感的趋势 进一步获得市场份额[1]