行业与公司 * 纪要涉及的行业是中国免税业 具体事件是上海机场集团公布上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场的免税区域招标计划[2] * 纪要核心讨论的公司是中国中免 其通过日上免税行运营上海机场的免税业务 占据国内免税市场约80%的份额[3] 核心观点与论据 1 招标计划的关键细节 * 招标分为三个标段 浦东机场T1和S1为第一标段 浦东机场T2和S2为第二标段 虹桥机场T1为第三标段 并且规定第一和第二标段不能由同一家免税运营商中标[2] * 投标人资格包括已获得许可的国内免税运营商和外资免税运营商 运营期限为2026年1月1日至2033年12月31日[2] 2 对CTG的潜在影响有限 * 此次招标计划意味着中国免税业首次向外资运营商开放 而此前该行业仅对中国免税公司开放 全国仅有七张牌照 均为国有企业持有[3] * 中国中免与全球领先的免税运营商在采购能力和对不同国家消费者的消费能力分析方面存在差距[3] * 上海机场免税业务目前由中国中免的控股子公司日上免税行运营 如果外资或其他国内免税运营商中标 日上可能失去浦东机场近50%的免税销售额[3] * 但对中国中免的短期负面影响可能有限 因为浦东机场今年的免税销售额可能仅恢复到2019年水平的40% 约为60亿元人民币 为中国中免贡献的利润最多为2亿元人民币[3] 3 中国机场可能受益于外资运营商进入 * 中国内地机场的免税店主要销售香水、化妆品、烟酒 奢侈品占比有限 与香港、日本、首尔和新加坡的机场存在明显差距 这主要归因于运营商的采购能力和经营理念[4] * 领先的外资运营商 如Dufry和DFS 通过与品牌更深入的联系在全球多个机场运营免税店 假设它们进入中国机场 机场免税店奢侈品占比的提升可能推动人均消费快速恢复[4] * 结合国际客流量持续的双位数增长 机场的免税租金收入可能比目前更快回升 外资免税运营商进入中国机场可能有助于提升后者的盈利[4] 其他重要内容 * 行业面临的主要下行风险包括 经济持续疲软 旺季旅游客流增长不及预期 恶劣天气影响旅行 以及地震、空难、疫情等灾害[6]