总量金工基金银行联合展望 - 2026 年度策略报告汇报会 议 20251120 摘要 当前主要宽基指数的估值水平已处于历史高位。从中长期择时角度来看，我们 使用了权益资产配置比例（AIE）指标，该指标显示未来三年的万得全 A 年化 回报率预测效果良好。目前该指标已升至偏中位水平，对应未来三年的回报率 明显下降。修正后的 ERP 模型也显示出明显下滑，处在历史中位偏下水平。这 类似于 2020 年 8 月，当时市场经历了大幅上涨后进入横盘震荡并缓慢上行。 因此，如果短期内涨幅过快，将面临牛市提前见顶的风险，而缓慢震荡上行则 有助于延续牛市。 2026 年 A 股市场将继续呈现"慢牛"行情，预计牛市能够持续，但指数将以 震荡上行的走势为主，涨幅会有所放缓。相较于 2025 年，2026 年的投资难 度可能增加，更加关注基本面的改善和积极验证。我们看好科技成长方向，但 需警惕科技板块的结构性和阶段性回调风险。如果科技方向出现切换，资源品 可能成为新的主线。 具体看好哪些行业和主题？ 2026 年我们首推新能源行业，同时看好有色金属、基础化工、石油石化、非 银金融、军工机械及计算机等行业。在主题方面，我们重点关注新 ...