涉及的行业与公司 * 行业：AI算力、量子计算、光模块、通信、存储、PCB、传媒互联网、游戏、IP新消费 [1][3][7][8][10][14][15][20][30][32] * 公司：谷歌、欧派、美国Cloud公司、本源量子、OpenAI、Anthropic、台积电、三星、海力士、美光、美闪迪、凯霞、Palantir、AppLovin、Meta、腾讯、Reddit、快手、哔哩哔哩、美图、焦点科技、阿里巴巴、字节跳动、立讯、蓝思、领益、泡泡玛特 [1][3][4][7][12][13][15][24][25][27][29][32] 核心观点与论据 AI算力与硬件基础设施 * AI算力板块长期投资前景乐观，被视为产业革命，谷歌推出多模态理解模型提升光模块和OCS光交换等领域业绩预期 [1][3][4] * 欧派预计2029年收入达1,250亿美元，2030年达2,000亿美元，美国Cloud公司也上调收入预期，显示短期大量投资合理 [1][3][4] * 硬件端聚焦GPU等核心芯片、存储、先进封装和PCB，AI服务器需求旺盛推动上游fab厂扩产，台积电和三星在2纳米制程领先 [11][13] * 谷歌2025年资本开支从850亿美元增加至910-930亿美元，并计划2026年继续增加，云厂商资本开支增加利好交换机、光模块、电源等配套产品 [12][13] * 2026年GPU加ASIC服务器对应的PCB市场空间将超过900亿元，较2025年翻倍，高端产能有限供给不足 [14] 光模块与通信行业 * 光模块行业对2026年预期乐观，800G和1.6T需求上升，激光器和光芯片供应紧张支撑核心公司业绩 [1][8][9] * 数据中心互联需求增加，SKOP光连接带来更大弹性空间，建议关注核心龙头公司 [1][8][9] * 通信行业2026年值得关注，端侧设备、通信模组、智能眼镜等领域有显著进展，海上风电和海底电缆需求可能边际改善 [10] 量子计算 * 量子计算领域超导路线稍领先，国内本源量子已启动IPO，量子计算机单台价值数千万美元 [1][7] * 稀释制冷剂和超导同轴线缆是关键环节，技术难度高，市场空间巨大，值得重点关注 [1][7] 存储行业 * AI需求强劲，挤占传统PC、服务器和手机市场份额，冷热数据间的"温数据"形态显著拉动存储需求 [1][16] * 存储行业处于大周期，价格上漲，美光、美闪迪、凯霞股价上涨，国内存储产业链出现行情 [15] * 2026年随着Fab制程升级和存储扩产，上游设备、材料及零部件国产化迎来重大机遇 [17] 电信运营商 * 电信运营商高股息率使其成为红利资产，尽管面临高基数和宏观经济压力，但利润端具韧性，预计维持稳健增长和可观股息回报 [1][6] AI应用与商业化 * AI应用加速纵深发展，内容消费筑底回升，大厂流量竞争改写流量分配格局 [2][20] * AI商业化驱动力包括用户流量增长、付费渗透率提升和价格上涨，例如GPT Pro计划每月收费约200美元 [22][23] * 截至2025年5月，仅少数公司ARR超过1亿美元，如OpenAI和Anthropic，ARR达10亿美元以上凤毛麟角 [21] * AI赋能企业业绩增长，例如Palantir和AppLovin 2025年收入持续增长，谷歌三季度收入同比增长15%超预期，Meta、腾讯通过AI提升主业利润，Reddit引入AI功能提高用户活跃度 [24] 传媒互联网与游戏 * 2026年AI应用将显著落地，年轻人的内容娱乐消费、IP消费和精神消费成为重点受益方向 [33] * 游戏行业2025年供需两旺，头部产品出圈提升上市公司盈利能力，预计2026年高景气度持续，与AI结合的新潜力待挖掘 [30] * C端产品竞争加剧，OpenAI接入Canva、Spotify等第三方应用，中国互联网巨头如阿里巴巴、腾讯、字节跳动积极布局新流量入口 [27] 终端设备与机器人 * AI终端设备中，手机和PC是最确定性落地载体，向AI手机转变带来显著增量，机器人等新兴终端备受关注 [18] * 多家国内消费电子厂商如立讯、蓝思、领益加大机器人投入，逐渐在产业链中占据重要位置 [19] 其他重要内容 国产化与海外市场 * 中国公司在海外推广AI产品实现用户付费，代表公司如MediMax和可灵在视频编辑、教育和社交领域取得成功 [2][29] * 泡泡玛特是中国IP公司出海成功案例，欧美开店和全球单店收入提升值得关注 [32] * 2026年存储领域国产化进程与过去不同，受外部环境约束增加 [17] 垂直领域与竞争格局 * 垂直领域中有强护城河的企业通过快速迭代AI功能可保持竞争优势，例如美图和焦点科技 [25][28] * 独立垂直生意通过AI赋能提升效率和付费率，将在2026年持续深化 [29] * IP新消费领域，传统影视内容与AIGC微短剧等新兴形式结合，推动内容行业回暖 [32]