财务数据和关键指标变化 - 公司总收入为2478亿元人民币 若不包含高鑫零售和银泰业务的收入 按同比基准计算增长15% [11] - 调整后税息折旧及摊销前利润下降78% 主要由于对即时零售业务的战略性投资 部分被中国电商和云业务的双位数收入增长以及其他业务运营效率提升所抵消 [11] - 美国通用会计准则净收入为206亿元人民币 同比下降53% 主要归因于运营利润的下降 [11] - 运营现金流为101亿元人民币 较去年同期减少213亿元人民币 同比下降主要由于即时零售业务的战略性投资增加 [11] - 自由现金流为流出218亿元人民币 反映了对即时零售业务和AI+云基础设施的重大投资 [11] - 公司拥有410亿美元的净现金 为再投资策略提供信心 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中国电商业务群收入为1326亿元人民币 同比增长16% 客户管理收入增长10% 主要得益于陈占推渗透率提升和软件服务费的增加 [12] - 即时零售业务收入增长60% 该业务调整后税息折旧及摊销前利润为105亿元人民币 若剔除即时零售业务的亏损 中国电商业务群调整后税息折旧及摊销前利润本季度将实现中个位数同比增长 [12][13] - 国际数字商业集团收入增长10% 其调整后税息折旧及摊销前利润本季度盈利162亿元人民币 [13][15] - 云业务收入增长加速 云业务分部收入和来自外部客户的收入分别加速至34%和29% 增长势头主要由公共云收入增长驱动 AI相关产品收入继续以三位数速度增长 本季度AI相关产品收入占外部客户收入的20%以上 且贡献持续增加 调整后税息折旧及摊销前利润率相对稳定在9% [15] - 所有其他分部收入下降25% 主要由于处置高鑫零售和银泰业务 所有其他分部调整后税息折旧及摊销前利润亏损34亿元人民币 主要由于对技术业务的投资增加 部分被其他业务运营业绩改善所抵消 慧晶数字媒体娱乐已连续三个季度实现盈利 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 在混合云市场 阿里云已成为关键参与者 同比增长超过20% 增速超过行业 并稳步扩大市场份额 [5] - 金融云业务增速也超过市场 市场份额持续上升 [5] - 在中国AI云市场 阿里云是明确的领导者 其市场份额大于第二至第四大提供商的总和 [6] - 国际数字商业集团的速卖通发展了速卖通直达模式 利用超过30个国家的本地库存 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司两大核心战略支柱是AI+云和消费 将继续果断投资于这两个领域 [10] - 在AI+云方面 目标是建立世界领先的全栈AI提供商 服务各行业企业 并为消费者构建原生AI优先应用 [6] - 在消费领域 继续深化跨业务协作 大型综合平台的优势日益明显 [8] - 云计算市场两大趋势日益明显 一是随着AI应用规模化 更多开发者和企业客户选择拥有全栈AI技术组合的供应商 二是客户正在深化和拓宽AI使用 显著增加了对计算、存储等传统云服务的需求 [4][5] - 全栈AI能力现已成为决定性的竞争优势 阿里云正在多个细分市场获得份额 [5] - 即时零售是淘宝天猫集团平台升级的核心战略支柱 目标是在三年内为平台带来1万亿元的商品交易总额 从而推动相关类别的市场份额增长 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前是扩大消费者AI投入的合适时机 AI与更广泛的阿里生态系统之间的协同效应是一个强大的乘数 阿里是中国唯一同时拥有领先大模型和广泛生活及商业用例的公司 [7][8] - 对于AI需求前景充满信心 认为AI需求正在加速且来自企业运营的各个方面 模型训练和推理活动需要使用计算 真实客户在真实用例中的需求潜力巨大且持续增长 [20][21] - 在即时零售业务方面 单位经济性显著改善 履约效率提高 用户粘性增强 平均订单价值提升 规模扩大 管理层坚信即时零售模式与更广泛的阿里生态系统具有巨大的协同潜力 [9][24][26] - 关于资本支出 此前提到的3800亿元人民币是三年计划 基于当前看到的客户需求 该数字可能偏保守 不排除进一步扩大资本支出投资的可能性 将积极投资AI基础设施以满足客户需求 [41][42][43] - 在AI投资优先级上 最关键是确保能够持续训练自有基础模型 以解锁新需求和新客户 其次是关注百炼平台上的推理即服务 以确保AI资源24/7高效利用 外部客户的优先级取决于其使用阿里云全栈服务的程度 [49][50][51][52] - 展望未来三年 AI资源将持续供不应求 需求超过供应 行业未见所谓的AI泡沫迹象 [55][56][57][58] 其他重要信息 - 公司旗舰模型QN3 Max在全球编码任务、智能体工具使用能力等专业评估基准中位居前列 [5] - 近期 NBA、万豪酒店、中国银联、博世等企业已与阿里云在AI计划上合作 [6] - 上周正式推出QN应用 旨在成为由最新模型驱动的最先进的个人AI助手 公开测试第一周新下载量已超过1000万次 [6] - 截至10月31日 天猫上约3500个品牌已将其线下门店接入即时零售业务 [9] - 10月1日 高德地图日活跃用户达到历史新高36亿 9月推出的高德街星功能显著提升了用户参与度 10月高德街星平均日活跃用户超过7000万 平均每日用户评论量是去年同期的三倍以上 [9][10] - 高德街星利用用户信用评级等用户同意指标 为本地线下服务建立了基于信任的评级体系 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 云业务的增长前景和外部收入增长的关键驱动因素 [19] - 回答: AI客户需求非常强劲且仍在加速 公司甚至无法完全跟上客户订单增长的步伐 AI需求来自企业运营的各个方面并持续深化 模型训练和推理需要使用计算 真实客户真实用例的需求潜力巨大 对未来AI需求增长充满信心 [20][21] 问题: 即时零售业务的关键进展、与核心电商的协同效应 以及十二月季度核心电商客户管理收入和调整后税息折旧及摊销前利润展望 [23] - 回答: 过去几个月专注于优化即时零售单位经济性同时保持市场份额 取得显著进展 订单结构改善 规模经济推动物流成本明显下降 11月起每单单位经济亏损较7-8月削减50% 在此基础上保持了稳定的订单份额和商品交易总额份额 并看到相关实体电商类别的有意义提升 非饮品订单占比超过75% 最近平均订单价值较8月实现双位数增长 推动了整体商品交易总额份额提升 随着订单规模扩大 履约物流实现明显的规模经济 配送速度快于去年同期 每单平均物流成本显著下降 甚至低于大规模投资即时零售前的水平 用户留存和购买频率超出预期 除食品外卖外 零售品类通过即时零售快速增长 特别是生鲜食品、保健品和超市等实体电商类别 例如盒马和天猫超市的即时零售订单自8月以来增长30% 近期积极引导商户和品牌入驻淘宝即时零售 未来将加速关键零售品类与即时零售模式的整合和协同 坚信即时零售模式与阿里生态系统具有巨大协同潜力 第一阶段成功实现快速规模扩张 第二阶段单位经济性优化符合预期 为业务长期可持续性奠定基础 第三阶段将继续通过运营升级完善用户体验 专注于服务高价值用户和拓展零售品类 [24][25][26][27] - 关于客户管理收入和调整后税息折旧及摊销前利润: 即时零售对提升用户参与度和驱动相关类别交易有显著影响 对客户管理收入有积极影响 下一阶段主要任务是更好地整合传统电商和即时零售以实现协同效应 但目前处于投资阶段 九月季度可能是投资规模最大的季度 随着效率提升、单位经济性改善和业务规模稳定 预计下一季度投资规模将显著缩减 但会根据市场竞争动态调整投资节奏和规模 客户管理收入和电商业务将受到支付处理费和陈占推推广的基数效应影响 自去年9月开始收取支付处理费 从下一季度起可能因基数效应导致增长放缓 公司的首要目标是确保中长期市场份额 在此过程中将继续果断投资于消费者和商户 并坚决推进电商平台商业模式升级 因此客户管理收入和调整后税息折旧及摊销前利润会出现短期波动 [28][29][30][31] 问题: 效率优化带来的成本节约将如何分配 若维持对消费者的补贴强度 对单位经济性增长空间的展望 [34] - 回答: 近期工作重点是提升用户体验和增加平均订单价值 这意味着每单收入将随平均订单价值增加而增加 同时优化了物流履约效率 并将在规模效应下持续推动改进 未来在消费者端仍有相当大空间 过去几个月主要是新用户 现在正将这些用户转化为平台整体粘性更高的用户 通过此过程将继续提高平均订单规模和价值 并调整补贴方式 淘宝应用流量包括即时零售频道流量快速增长 该频道日活跃用户已迅速超过1亿 这表明未来存在巨大的进一步货币化机会 也是未来改善单位经济性的机会 但市场竞争激烈 将根据市场动态调整方法 [35][36][37] 问题: 未来三年资本支出计划 资本支出与预期增量收入之间的关联性评估 [40] - 回答: 此前提到的3800亿元人民币资本支出是三年计划数字 基于当前情况 增加新服务器的速度不足以跟上客户订单增长 考虑到数据中心建设和新服务器上线的速度以及供应链问题 公司正尽最快速度满足所有客户需求 若当前投资节奏无法很好满足客户需求 不排除进一步扩大资本支出投资的可能性 总体上将积极投资AI基础设施以满足客户需求 此前提到的3800亿元数字可能偏保守 [41][42][43] - 关于资本支出驱动增量收入的比率: 目前无法估算此类比率 因为AI行业仍处于早期发展阶段 AI基础设施的使用方式多样且处于变化中 例如直接租给客户用于训练或推理的服务器 公司内部用于百炼推理以及高德、淘宝、Qwen等内部应用的服务器 并将这些应用转化为用户会员服务 不同的应用方式导致不同的收入和毛利率水平 因此该比率目前不会稳定 长期更关注基础设施服务于高质量令牌并提供良好的成本效益 [44][45] 问题: 在当前宏观环境下 如何评估AI投资（包括训练和推理）的投入资本回报率 [48] - 回答: 作为全栈AI服务提供商 公司正处于非常重要的AI投资周期 投资于产品和基础设施 内部有优先顺序考量 最关键的优先事项是确保能够持续训练自有基础模型 因为AI领域获取更多客户或高价值用例的能力依赖于基础模型的持续迭代和升级 以解锁新需求和新客户 其次是关注令牌消耗量和令牌质量 以及客户为这些令牌付费的意愿 该意愿将逐步加强 这是投资分配的最高优先级之一 另一个优先事项是推理 主要是百炼平台上的推理即服务 这也是相对高优先级的领域 因为创建百炼平台是为了服务全球客户 需要确保AI资源24小时可用且高效利用 关键是确保一台AI服务器能够24小时满负荷运行以产生更多令牌 百炼是非常关键的资源池 此外还有内部AI推理用例和利用推理服务的外部客户 对于外部客户 也有优先标准 若客户使用阿里云全栈服务（存储、大数据等） 则优先级较高 若客户仅租用GPU满足简单推理需求 则优先级略低 [49][50][51][52] - 补充关于AI泡沫的看法: 基础模型能力持续增强 行业尚未遇到扩展定律的瓶颈 模型能力突破进展重要 随着模型更强大 能够在现实世界做更多事情 服务更多样化的用例 并更深入地嵌入各行各业和业务运营的各个方面 未来三年AI需求呈现高度明确的增长趋势 需求快速增长的同时需考虑供应端 今年下半年起全球范围内 从晶圆厂、DRAM供应商、存储公司到CPU制造商 AI服务器价值链各环节均出现供应短缺 供应无法满足需求 预计供应商需要至少两三年才能提高产能 未来两三年AI资源将持续供不应求 需求超过供应 行业内所有最新GPU满负荷运行 甚至上一代或三五年前的GPU至今仍满负荷运行 因此未来三年基本不存在所谓的AI泡沫问题 [55][56][57][58] 问题: 除即时零售外 消费市场中还有哪些值得投资的子领域机会 [60] - 回答: 阿里多年来一直战略投资消费市场 进入大量不同类别和子垂直领域 除重点投资的即时零售外 还有盒马、线下O2O模式、飞猪、高德地图以及本地服务等业务矩阵 当前重点是需要整合、连接这些业务 并推动现有业务间更多协同效应 从而在更大的消费市场中实现市场份额的进一步提升 [61]