财务数据和关键指标变化 - 总收入达到2478亿元人民币，剔除高鑫零售和银泰业务后，同口径收入同比增长15% [12] - 调整后EBITDA下降至78%，主要由于对即时零售业务的战略性投资，部分被中国电商和云业务双位数收入增长所抵消 [12] - GAAP净收入为206亿元人民币，同比下降53%，主要归因于运营收入的下降 [13] - 运营现金流为101亿元人民币，较去年同期减少213亿元，主要由于即时零售业务的战略性投资增加 [14] - 自由现金流为流出218亿元人民币，反映了对即时零售和AI+云基础设施的重大投资 [14] - 公司拥有410亿美元的净现金，财务状况强劲 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 阿里巴巴中国电商业务群收入为1326亿元人民币，同比增长16% [14] - 客户管理收入增长10%，主要得益于陈占推渗透率提升和软件服务费的增加 [14] - 即时零售业务收入增长60% [15] - 剔除即时零售业务亏损，中国电商业务群调整后EBITDA在本季度实现中个位数同比增长 [15] - AIDC收入增长10%，调整后EBITDA利润为162亿元人民币 [16] - 云业务收入增长加速至34%，其中外部客户收入增长加速至29% [16] - AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长，本季度占外部客户收入比重超过20% [16] - 云业务调整后EBITDA利润率相对稳定在9% [17] - 所有其他业务部门收入下降25%，主要由于处置高鑫零售和银泰业务 [17] - 所有其他业务调整后EBITDA亏损34亿元人民币，主要由于对技术业务的投资增加 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司两大核心战略支柱为AI+云和消费 [11] - 在云计算市场，两大趋势日益明显：AI应用规模化促使客户选择拥有全栈AI技术的供应商，以及客户深化和拓宽AI使用，显著增加了对计算和存储等传统云服务的需求 [5][6] - 阿里云的全栈AI能力已成为明确的竞争优势，旗舰模型QN3 Max在全球实际编码任务和智能体工具使用能力等评估中处于领先地位 [7] - 阿里云在混合云市场成为关键参与者，同比增长超过20%，增速超过行业并稳步扩大市场份额 [7] - 阿里云在中国AI云市场是明确领导者，市场份额大于第二至第四大供应商的总和 [8] - 公司推出QN应用，旨在成为由最新模型驱动的最先进的个人AI助手，公测第一周新下载量已超过1000万 [8] - 即时零售业务与更广泛的阿里巴巴生态系统的协同效应是一个强大的乘数，公司是中国唯一同时拥有领先大模型和广泛生活及商业应用场景的公司 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户对AI的需求非常强劲且持续增长，甚至无法跟上客户订单对部署新服务器速度的需求 [21] - AI需求正在加速，需求来源于企业运营的各个方面，随着AI在产品开发、制造流程和客户支持中的采用不断深化 [21] - 对未来的AI需求增长有强烈信心，因为这是真实客户在真实用例中产生的巨大且持续增长的需求 [22] - 即时零售业务在优化单位经济效益方面取得显著进展，自11月以来，每单UE亏损较7-8月削减了50% [26] - 即时零售业务保持了稳定的订单份额，GMV份额保持稳定并呈上升趋势 [26] - 即时零售业务对相关实体电商品类有显著带动作用，例如盒马和天猫超市的即时零售订单自8月以来增长了30% [29] - 公司相信即时零售模式与更广泛的阿里巴巴生态系统具有巨大的协同潜力，目标是在三年内为平台带来1万亿元的GMV [30] 其他重要信息 - 高德地图日活跃用户在10月1日达到历史新高36亿 [10] - 9月推出的高德街景星图功能显著提升了用户参与度，10月该功能平均日活跃用户超过7000万，日均用户评论量是去年同期的三倍多 [11] - 高德街景星图利用用户信用评级等用户同意指标，为本地线下服务建立了基于信任的评级体系 [11] - 汇晶DME已连续三个季度实现盈利 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 云业务的增长前景和外部收入增长的关键驱动因素 [20] - 客户对AI的需求非常强劲且持续加速，需求来源于企业运营的各个方面，AI采用正在深化 [21] - 模型训练和推理活动需要使用计算资源，真实客户在真实用例中产生巨大且持续增长的需求，因此对未来AI需求增长有强烈信心 [22] 问题: 即时零售业务的关键进展、与核心电商的协同效应以及对12月季度CMR和EBITDA的展望 [25] - 过去几个月专注于在保持市场份额的同时优化即时零售的单位经济效益，取得显著进展，订单结构改善，规模经济推动物流成本明显下降 [26] - 自11月以来，每单UE亏损较7-8月削减了50%，在此基础上，即时零售保持了稳定的订单份额和GMV份额 [26][28] - 非饮料订单现在占总订单的75%以上，最近AOV较8月实现双位数增长，推动了即时零售整体GMV份额的增长 [27] - 随着订单规模扩大，即时零售在履约物流方面实现了明显的规模经济，配送速度快于去年同期，平均每单物流成本显著下降 [27] - 在收窄UE亏损的阶段，用户留存率和购买频率均超出预期 [28] - 即时零售通过实体电商类别，特别是杂货、保健品和超市领域，明显带动了相关品类和业务的增长 [29] - 公司积极引导商家和品牌入驻淘宝即时零售，未来将加速关键零售品类与即时零售模式的整合和协同 [29] - 即时零售是淘宝天猫集团平台升级的核心战略支柱，目标是在三年内为平台带来1万亿元的GMV [30] - 关于CMR和EBITDA，即时零售在增强用户参与度和推动相关品类交易方面具有非常显著的效果，这对CMR有积极影响 [31] - 9月季度可能是这些投资规模最大的季度，随着效率提升和UE改善以及业务规模稳定，预计下个季度投资规模将显著缩小，但会根据市场竞争动态调整投资步伐和规模 [32] - 在CMR和电商业务方面，将受到支付处理费和QZT推广的基数效应影响，从下季度开始，增长可能会因基数效应而放缓 [33] - 公司的首要和最重要目标是确保中长期的市场份额，在此过程中将继续果断投资于消费者和商家，并坚决推进电商平台的商业模式升级，因此CMR和EBITDA会出现短期波动 [33] 问题: 效率优化后成本节约的分配以及UE增长空间 [37] - 通过提升用户体验和增加平均订单价值，每单收入将增加，因为收入与平均订单价值成比例 [38] - 物流和履约效率已优化，并将在规模推动下持续改进 [38] - 在过去几个月，即时零售业务主要吸引新用户，现在正将这些用户转化为对整个平台具有更高粘性的用户，通过此过程将继续提高平均订单尺寸和平均订单价值，并调整补贴方式 [39] - 淘宝应用的流量，包括即时零售频道（日活跃用户已迅速增长至超过1亿），显示出巨大的进一步货币化潜力，这也是未来改善UE的机会 [39] - 由于市场竞争激烈，公司将根据市场动态动态调整方法 [39] 问题: 未来三年资本支出展望以及资本支出与增量收入的关系 [42] - 之前提到的3800亿元人民币资本支出是三年计划数字，根据目前情况，增加新服务器的速度不足以满足客户订单的增长 [43] - 考虑到供应链问题以及建设和推出新IDC和服务器的速度，公司正在尽最大努力满足所有客户需求 [44] - 如果当前投资速度不能很好地满足客户需求，不排除进一步扩大资本支出投资，这取决于供应链和可用性 [45] - 总体而言，公司将积极投资AI基础设施以满足客户需求，之前提到的3800亿元数字可能偏小 [45] - 关于资本支出投资与增量收入的比例，目前无法估算，因为AI行业仍处于早期发展阶段 [46] - AI基础设施的使用方式多种多样且不断变化，包括直接出租给客户用于训练和推理的服务器，以及内部用于百炼、高德、淘宝、千问等应用的推理，以及将会员服务或会员产品转型 [47] - 不同的应用产生不同的收入和毛利率水平，因此这种比例目前不会稳定，长期更关心的是基础设施服务于高质量令牌并为这些令牌提供良好的成本效益 [47] 问题: 在宏观环境下如何评估AI投资（包括训练和推理）的资本回报率 [49] - 作为全栈AI服务提供商，公司处于非常重要的AI投资周期，投资优先级考虑如下：最关键是确保能够持续训练自己的基础模型，因为AI基础设施获取更多客户或高价值用例的能力依赖于基础模型的持续迭代和升级 [50][51] - 通过解锁新的更高价值用例来解锁新需求和获取新客户是下一步，之后是令牌消耗量和令牌质量，以及客户为这些令牌付费的意愿，该意愿将逐步增强 [52] - 另一个优先领域是推理，特别是百炼上的推理即服务，因为百炼平台是为全球客户服务的，需要确保AI资源24小时可用且高效利用，关键是让一台AI服务器能够24小时满负荷运行以产生更多令牌 [53] - 内部AI推理用例以及利用推理服务满足需求的外部客户也是其中的一部分，在应对外部客户时也有优先标准：使用阿里云全服务（存储、大数据等）的客户优先级更高，仅租用GPU满足简单推理需求的客户优先级略低 [54] - 关于需求侧和供给侧：基础模型（如视频生成模型、全模态模型）能力持续增强，行业尚未遇到扩展定律的瓶颈，模型能力持续取得重要突破 [55] - 随着模型变得更强大，AI模型将能够在现实世界中做更多事情，服务于更多样化的用例，随着能力增强，这些任务将更深入地嵌入所有行业和业务运营的各个方面 [56] - 在未来三年，AI需求将呈现高度明确的趋势，随着需求的快速增长，也需要考虑供给侧 [56] - 从今年下半年开始，全球范围内，从晶圆厂、DRAM供应商、存储公司到CPU制造商，AI服务器价值链的所有环节都出现供应不足的情况，全球供应无法满足对这些组件的需求 [57] - 预计在AI真实需求驱动的规模扩张和投资周期中，这种情况将持续，供给侧将是一个相对较大的瓶颈，供应商可能需要两到三年时间才能提高产能 [57] - 在这两三年内，预计需求将继续快速增长并驱动供给侧，未来三年AI资源将继续供不应求 [58] - 行业内部可见，美国超大规模企业的所有最新GPU都满负荷运行，甚至三五年前的旧一代GPU至今仍满负荷运行，展望未来三年，不太可能出现所谓的AI泡沫问题 [58] 问题: 除即时零售外，消费市场中还有哪些有良好投资机会的子行业 [61] - 阿里巴巴多年来一直战略性地投资消费市场，进入了大量不同的类别和子垂直领域 [62] - 除了重点投资的即时零售，还有盒马、线下O2O模式、飞猪、高德地图以及本地服务等业务矩阵 [62] - 当前需要做的是整合、连接这些业务，并推动现有业务之间产生更多协同效应，从而在更大的消费市场中进一步提高市场份额 [62]