财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为6.445亿美元，较去年同期的6.798亿美元下降5.2% [17] - 同店销售额下降4.8%，主要受国内农业、建筑和澳大利亚业务需求疲软影响，但欧洲业务受刺激措施推动表现强劲 [17] - 毛利润基本持平，为1.11亿美元，去年同期为1.105亿美元；毛利率提升至17.2%，去年同期为16.3% [17] - 设备利润率同比改善70个基点，第三季度国内农业设备利润率达到7%，显著高于本财年上半年3.1%的水平 [17][18] - 第三季度净收入为120万美元，摊薄后每股收益0.05美元，去年同期净收入为170万美元，每股收益0.07美元 [19] - 库存优化取得进展，本财年前九个月总库存减少9800万美元，累计从峰值水平减少5.17亿美元 [7][23] - 预计第四季度因销售组合不利及持续库存优化，综合设备利润率将回落至约7% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内农业业务同店销售额下降12.3%，营收为4.209亿美元；税前利润为610万美元，高于去年同期的180万美元 [19][20] - 建筑业务同店销售额下降10.1%，营收为7670万美元；税前亏损170万美元，去年同期亏损90万美元 [20] - 欧洲业务同店销售额增长88%，营收为1.17亿美元，包括610万美元的正面外汇影响；税前利润350万美元，去年同期亏损120万美元 [20][22] - 澳大利亚业务同店销售额下降40%，营收为2990万美元，包括-1.3%的外汇影响；税前亏损380万美元，去年同期亏损30万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内农业市场面临挑战，大宗商品价格低迷、政府停摆影响农民支付、利息支出高企，设备需求预计在近期保持低谷水平 [12][14] - 欧洲市场，特别是罗马尼亚，因欧盟补贴在9月截止前推动强劲表现，但潜在需求依然疲软 [15][21] - 澳大利亚市场背景与国内农业相似，行业销量低于以往低谷水平，但第四季度营收预计将更接近去年同期 [15] - 建筑市场持续疲软，反映宏观经济不确定性，但基础设施和数据中心项目提供基线活动水平 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进库存优化计划，将全年库存减少目标从1亿美元提高至1.5亿美元 [7][24] - 实施客户关怀计划，零部件和服务业务贡献过半毛利，成为稳定利润来源 [8][9] - 进行国内外足迹优化，包括剥离Heartland AG Systems部分非核心门店以及德国经销业务，聚焦高回报市场 [9][10][11] - 推动双品牌战略，例如在澳大利亚15个网点中的6个新增New Holland分销权，以提升规模和客户服务 [10][11] - 专注于通过市场份额增长和客户关怀策略驱动有机增长，同时寻求符合战略的并购机会 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业设备市场依然充满挑战，行业不预期近期复苏，公司保持纪律执行，为市场条件改善时的良好表现做准备 [16] - 大宗商品价格近期虽有改善，但普遍仍低于客户的收支平衡水平，中国恢复大豆采购短期内不太可能带来可持续的价格拐点 [13] - 建筑业务方面，承包商对2026年日程持谨慎乐观态度，潜在降息可能带来积极影响 [40][41] - 对于2027财年，欧洲业务（不包括德国）预计同比下滑约高十位数至20%，国内农业设备利润率可能以约5.25%为起点 [48][55] 其他重要信息 - 公司现金状况为4900万美元，调整后债务与有形净资产比率为1.7倍，远低于银行契约要求的3.5倍 [22] - 预计第四季度将确认一项非现金估值津贴，导致报告税务费用增加约每股0.35-0.45美元，但公司重申全年调整后每股亏损指引为1.50-2.00美元 [27][28] - 老化设备库存（在库超过12个月）自本财年5月峰值以来已减少9400万美元，对恢复正常设备利润率水平至关重要 [23][24] 问答环节所有提问和回答 问题: 零部件和服务业务表现 - 服务收入同比下降4%存在季度性噪音，受新设备交付量及预交付检查（PDI）人工分配影响；整体服务业务在今年大型农业新设备下降约30%的背景下基本持平，公司推动延长保修和预防性维护协议等措施，长期目标为实现中个位数平均增长 [34][35] 问题: 建筑业务销售复苏情况 - 建筑业务同店销售下降部分源于去年第三季度集中交付轮式装载机以弥补疫情导致的积压订单，而非完全反映市场状况；底层业务更趋稳定，与整体市场环境一致，数据中心项目提供支撑，但住宅建设因利率高企仍滞后 [38][40] 问题: 欧洲业务前景及2027财年展望 - 罗马尼亚业务今年同比翻倍，但受天气条件不佳影响，明年预计回调30%-40%；保加利亚和乌克兰市场相对稳定有增长机会；欧洲（不包括德国）业务明年预计同比下滑高十位数至约20% [46][48] - 该地区仍有特定设备类别的补贴资金持续至2027年，但规模可能不及今年 [50] 问题: 北美业务2027财年展望及利润率 - 若行业销量在2027财年进一步下滑至新低点，国内农业设备利润率可能以约5.25%为起点（剔除制造商激励后），随后逐步改善 [55] - 公司持续优化足迹，与CNH紧密合作进行收购和剥离，并推动双品牌战略以提升规模和客户服务 [56][57][59] - 需求前景取决于大宗商品价格走势、政府支持政策以及生物燃料标准等变量，目前许多农民仍处于非盈利状态 [60][61] 问题: 库存水平评估 - 考虑到设备单价上涨（如四轮驱动设备自2014年以来上涨超80%）和门店数量增加，美元库存值并非唯一指标；库存周转率和利息支出是更佳衡量标准；公司目前二手联合收割机数量较上一周期低谷时减少约三分之二，单位库存水平大幅改善 [64][65][68] - 目标是通过优化足迹实现更紧凑的连续覆盖，共享库存以更精益的水平捕捉所有销售机会 [86] 问题: 库存减少目标及市场观点 - 前九个月库存减少9800万美元中，约1500万美元来自国内资产剥离；剔除剥离和收购及外汇影响，有机库存减少目标约1.3-1.4亿美元 [75][76] - 库存减少主要针对具有较高估值风险的老化二手设备；公司计划在本财年末达到良好库存水平，明年上半年进行季节性补货，随后根据市场情况再行调整 [80][83] - 对明年市场的看法未发生根本变化，但为应对可能持续的挑战和高利率环境，公司采取审慎的库存管理策略 [84][85] 问题: 双品牌战略及网点整合 - 公司积极与CNH及同行经销商推动品牌整合战略；目前澳大利亚约三分之一（6/15）网点、美国约三分之一网点已实现双品牌运营；欧洲处于早期阶段，例如在德国与CNH协调出售业务；公司将继续作为买家参与整合，以释放股东和客户价值 [89][90] 问题: 政府支付对农民的影响 - 农民今年早些时候和初夏已收到部分政府支付，目前正接收剩余部分；但针对大豆的近百亿美元援助尚未到位；中国承诺恢复年采购约2500万公吨大豆（符合五年平均水平）可能影响价格和援助需求；2025年额外资金注入可能性不大，2026年支持将是关键变量 [94][95] 问题: 德国业务贡献 - 德国业务过去几年平均年营收约4000余万美元，年均税前亏损约400-600万美元；剥离该业务对整体营收影响不大，但对改善底线业绩有益 [97]