涉及的行业或公司 * 公司为宏利金融（Manulife Financial，NYSE: MFC），一家全球性的金融服务公司，核心业务包括人寿保险、财富与资产管理[1][3] * 行业涉及人寿保险、财富管理、资产管理以及健康保险[15][16][28] 核心观点和论据 1 公司战略更新与定位 * 公司发布了新的战略，强调平衡发展，而非仅聚焦亚洲和全球财富与资产管理（GWAM），目标是成为稳定的全球冠军企业[14][15] * 战略支柱包括人工智能（AI）、分销、人才与文化以及健康、财富和长寿[16] * 公司拥有独特的地理多元化优势，业务遍及亚洲、加拿大和美国，以应对不确定的世界[15] 2 财务目标与路径 * 公司目标是到2027年实现18%以上的核心股本回报率（ROE），第三季度核心ROE为18.1%，经调整后约为17%[14][60] * 实现18%+ ROE的路径包括：盈利自然增长、死亡率正常化带来的顺风、股票回购计划以及双位数的合同服务边际（CSM）增长[60][61] * 国际财务报告准则第17号（IFRS 17）使公司盈利更加稳定，但这一特性被市场低估[61] 3 人工智能（AI）战略与价值创造 * 公司设定了通过AI创造10亿美元价值的目标，来源包括运营效率提升带来的盈利增长、CSM增长以及成本规避[17][18][19] * AI通过赋能代理（如提供销售线索和内容生成）和优化流程（如快速报价）来驱动新销售和CSM增长[20][21] 4 各区域业务展望 * 亚洲：目标中期实现双位数核心盈利增长，核心ROE接近21%（最近公布数字为19%），对2027年目标保持信心[28][29] 增长动力来自人口结构、香港和新加坡等财富中心、新开设的迪拜办公室以及中国监管变化带来的市场份额增长机会[30][41][42] 公司已进入印度市场，但预计12-18个月后才会售出首份保单，并需3-4年实现盈亏平衡[33][34][35][36] * 美国：当前季度盈利约为2.5亿美元，目标是通过利用John Hancock品牌和行为保险（Vitality）实现稳定的个位数盈利增长，避免因长期护理（LTC）业务自然缩减而导致的盈利下滑[44][45][46] 长期护理业务的盈利峰值仍在几年之后[47] * 加拿大：重点是通过银行渠道和健康领域夺取市场份额，利用AI提升效率和客户体验，该市场利润率良好且稳定[50][51] 5 资本管理与并购 * 2025年迄今已回购17.4亿美元股票，公司拥有约60亿加元的超额资本容量，预计今年核心盈利的现金汇回比例为60%-70%[52] * 股票回购是达成ROE目标的重要工具，但管理层希望公司不仅仅是依靠回购，而是通过有机增长和并购创造价值[54][55] * 并购态度变得更加积极，潜在方向包括加拿大的财富管理、美国的退休业务（以增强规模）以及亚洲的分销协议，但不会寻求变革性交易[56][58] 其他重要内容 1 遗留业务（长期护理保险等） * 公司已完成三笔遗留业务再保险交易，长期护理风险敞口超过300亿美元，经验表现积极，假设更新结果为中性[23] 公司对进一步减少该敞口持开放态度，但不认为这是投资主题的决定性因素[23] * 用于支持遗留业务的股权比例已从约50%显著下降[24][26] 2 对中国市场的看法 * 公司持有中国合资企业51%的股份，承认中国对盈利的贡献未达早期预期，部分原因是长期收益率曲线等宏观因素[41] 公司认为其产品组合对收益率曲线下行不过度暴露，并看好外资保险公司在8%的行业利润份额中获得增长[42] * 公司采取平衡战略以实现地域多元化，规避单一经济体风险[41]