涉及的行业与公司 * 行业：中国电力行业、公用事业、可再生能源（太阳能、风能）[1][7] * 公司：报告覆盖多家中国电力及新能源相关上市公司，包括但不限于金风科技、华能国际、晶澳科技、隆基绿能、思源电气、中材科技、中国龙源电力集团、华润电力、通威股份等[15][16][17][18][59][61] 核心观点与论据 * 电力需求全面加速增长：10月全国用电量同比增长10.4%，较前9个月（9M25）的增速（4.6%-4.6%）显著加快[3][9] * 各产业及居民用电均表现强劲：10月第一/第二/第三/居民用电量同比分别增长13.2%/6.2%/17.1%/23.9%，均超过9M25的增速（10.2%/3.4%/7.5%/5.6%）[3][9] * 第三产业增长动力明确：10月第三产业用电量高增长（17.1% YoY）主要由零售和IT服务驱动，分别增长24.4%和21.0%，住宿餐饮业受益于国庆假期增长18.4%[4][9] * 居民用电受异常天气影响显著：10月居民用电激增（23.9% YoY）主要由于北方气温偏冷和南方气温偏暖，江西、浙江、上海用电量因偏暖天气分别飙升66%、63%、47%，江苏、广东等主要省份增长也超过20%[4][9] * 累计用电量增长符合预期：前10个月（10M25）全国用电量同比增长5.1%，与中国电力企业联合会（CEC）对全年5%的预测一致[3][9] * 可再生能源发电占比持续提升：前10个月（10M25）总发电量达8,063十亿千瓦时，同比增长2.3%，其中太阳能和风能发电量分别增长23.2%和7.6%，风光发电合计占总发电量比重达到16%，高于去年同期的14%[5] * 发电装机容量高速增长：前10个月（10M25）全国新增发电装机容量398吉瓦，同比增长42.4%，其中太阳能新增253吉瓦（+39.5% YoY），风能新增70吉瓦（+52.9% YoY），火电新增65吉瓦（+54.3% YoY）[5] * 月度新能源装机保持高位：10月单月新增太阳能和风能装机分别为12.6吉瓦和8.9吉瓦，高于9月的9.7吉瓦和3.3吉瓦[9] * 电网投资增长快于电源投资：前10个月（10M25）电源工程投资完成7,220亿元人民币，同比增长0.7%，电网工程投资完成4,820亿元人民币，同比增长7.2%[9] * 行业整体利用率下降：前10个月（10M25）电厂（火电、风电、太阳能、水电、核电）平均利用小时数为2,619小时，同比减少260小时[5] 其他重要内容 * 机构观点：摩根士丹利对中国公用事业行业给予“具吸引力”（Attractive）的行业观点[7] * 相关研究：报告提及了此前发布的关于中国电力、全球太阳能、中国风电等主题的研究报告[7] * 利益披露：截至2025年10月31日，摩根士丹利持有金风科技、华能国际、晶澳科技、隆基绿能、思源电气、中材科技等公司1%或以上的普通股[15] * 业务关系披露：未来3个月内，摩根士丹利预计将寻求或获得来自华润电力、通威股份的投资银行服务报酬[16] * 做市服务：摩根士丹利香港证券有限公司是中国龙源电力集团、信义光能控股有限公司在香港交易所上市证券的流通量提供者/庄家[51]