行业与公司概述 * 纪要涉及的行业为快递行业，重点讨论中国快递市场及新兴的东南亚、南美洲市场[1][9] * 提及的公司包括头部公司中通、圆通，二梯队公司申通、极兔、韵达，以及顺丰控股[1][7][8] 核心观点与论据 行业需求与价格趋势 * 2025年下半年快递行业需求增速显著放缓，原因包括电商平台税收合规加强、监管部门严查刷单、快递涨价（如广东省最低价从0.8元涨至1.4元以上，导致物流成本同比增约40%）以及高基数效应[1][4] * 2025年8月以来，全国单票价格跌幅逐步收窄，圆通、申通和韵达在8月、9月和10月的单票价格均实现环比回升，反内卷的二轮涨价及旺季调价已完成[3] * 展望2026年，快递行业预计维持高个位数增长，告别过去十多年的高速增长[1][5] 竞争格局与公司分化 * 反内卷背景下，低价电商萎缩，龙头公司（如中通、圆通）服务优势显现，10月业务量明显跑赢大盘，而二梯队公司（如申通、极兔、韵达）面临增长压力[1][7] * 挤出低价电商后，龙头公司不再依赖价格战，估值溢价有望修复[1][7] * 头部公司市场份额有望提升，业务量增速或超10%，价格保持平稳将推动单票盈利提升，头部公司EPS增速预计达15%左右，估值修复潜力大[1][5][6] 重点公司表现与策略 * 顺丰控股通过优化包裹价格结构实现盈利改善，9月和10月单票价格跌幅加速收窄，表明收入质量提高、降本增效措施见效，预计四季度通过建量结构优化持续提升盈利能力[8] 海外市场发展潜力 * 东南亚和南美洲的人均包裹量分别相当于中国十年前及十五年前水平，未来可能经历类似中国的高速增长阶段，新兴市场如极兔速递具备超预期发展潜力[2][9] 其他重要内容 * 无其他在核心观点外需要特别补充的内容