行业与公司 * 涉及公司：新华保险[1] * 涉及行业：保险行业[1] 投资表现与资产配置 * 三季度整体投资收益超预期，得益于资本市场表现和资产配置优化[2][3] * 权益类资产占比维持在20%左右，其中境内股票基金约占14%，一般股票约占5%[2][3] * 固收资产整体收益率约2.2%，主要配置超长期国债、地方政府债，并适度增配信用债[2][4] * 资产久期约为10-11年，负债久期13-14年，存在4-5年缺口[2][5][19] * 为平衡收益与波动，将调整成长风格投资，倾向于盈利稳定、估值合理的龙头公司，并投入高股息资产[2][6] * 第二期和第三期长期股票投资试点项目已基本完成投资[6] 监管与投资策略 * 监管对新增保费投资A股有指引（提及30%），但细则待定[3][4] * 选股倾向于金融、科技等新质生产力领域，偏好高股息股票（股息率标准约4%）[2][3][4][21] * OCI（其他综合收益）增加300多亿，总规模约360-370亿[2][4] * 2026年资产配置规划将延续高股息策略，利率债采取逢高增配、逢低止盈策略，信用债寻找交易性机会[18] 负债成本与产品转型 * 存量保单负债成本在3%以上，新增部分在3%以下[3][13] * 传统险和分红账户的权益配置比例差异不大，仅相差一两个百分点[6][19] * 公司认为分红型健康险潜力大，正积极筹备相关产品[3][14] * 1.75%的分红险价值率会低于2.5%的传统险，但调整后传统险2.0%利率也会提升[11] 渠道发展与策略 * 银保渠道坚持规模与价值并重，作为战略突破点，已与近60家银行合作，覆盖六大国有银行和所有股份制银行[3][11][12] * 在监管放开1+3政策限制后，公司网点数量显著增加，未来将深化与核心渠道合作[11][12] * 代理人渠道人力企稳，通过优化体系提高营销员能力，各月规模人力基本稳定[3][14] * 自2024年全面落地“报行合一”，公司严格落实费用管理，优化基本法[17] 分红政策 * 公司自2016年以来维持净利润30%左右的稳定分红比例，公司章程规定最低分红比例不低于10%[2][7][8] * 2025年中期现金分红金额较2024年增长24%[2][7] * 未来分红将综合考虑公司章程、盈利水平和股东预期，年度分红政策尚未开启[2][7][9] 业务展望与风险管理 * 2025年前三季度总投资收益达8%，预计支撑较好的分红险实现率，希望2026年进一步提升分红险占比[10] * 公司追求稳健、可持续的发展，希望通过业务结构优化维持价值率稳定，不希望出现大的波动[11][19] * 2026年银保业务将延续风险管理战略，深耕网点经营以实现降本增效和提升价值率[15][16] * 投资端考核绝对收益，权益部分考核相对收益，基金主要投向债基和股基，占比约30%到40%[21]