行业与公司 - 行业：美国股票市场（标普500指数）及人工智能相关行业[1] - 公司：涉及科技巨头（如Mag 7：亚马逊、Alphabet、Meta、微软等）及受贸易政策影响的行业（如汽车、耐用消费品）[6][14][25] --- 核心观点与论据 1 2026年标普500目标与市场展望 - 标普500目标位7,500点，预计全年实现两位数涨幅，类似1990年代末科技股繁荣[2] - 驱动因素：AI资本支出热潮、宏观稳定性、政策不确定性缓解[5][11] - 盈利预测：2026年EPS增长12%（略低于市场共识13%），Mag 7盈利增速从2025年22%降至18%，非Mag 7板块增速从7%提升至11%[33][34] 2 AI投资热潮与行业分化 - AI资本支出主导市场，超大规模公司（Hyperscalers）2026年计划支出超5,000亿美元[14] - 科技板块占2025年资本支出增量的约50%，公用事业和工业板块间接受益[14] - 制造业和住宅建设支出疲软，数据中心支出同比增速远超制造业/住宅[16][17] - 风险：AI泡沫破裂信号（如收入增长放缓、资本支出延迟）[15] 3 消费者分化与政策影响 - 高收入与低收入消费者差距扩大：高收入消费者信心指数上升，低收入群体下降[23][24] - 政策影响：OBBBA法案福利偏向高收入群体，SNAP福利中断影响12%美国家庭[20] - 移民政策收紧抑制劳动力供应和消费需求，贸易关税影响缓解（有效关税率从28%降至16.8%）[3][25] 4 宏观经济与估值 - 2026年GDP增速预期1.7%（共识1.8%），通胀预期3%，美联储可能按兵不动[30][31] - 标普500远期市盈率21.7倍，高于10年平均的19.1倍，科技板块市盈率27.6倍[11][46] - 估值敏感性：若EPS增长12%、PE维持25倍，目标位7,500点；若利率升至4.3%，目标位相应调整[42][43][45] --- 其他重要内容 市场结构特征 - 涨势集中：等权指数连续三年跑输市值加权指数，仅不到三分之一公司跑赢指数[7][9] - 科技/Mag 7板块自"解放日"后贡献约90%回报[7] 历史对比与风险提示 - 当前AI热潮类比互联网泡沫期，但涨势持续时间可能达3-5年[2] - 主要风险：劳动力市场恶化、通胀回升、贸易政策不确定性加剧、AI泡沫破裂[42]