行业与公司 * 涉及的行业为人工智能（AI）算力基础设施（特别是云端TPU、OCS组网、光模块）和消费电子行业（智能手机、可穿戴设备等）[1] * 涉及的公司包括谷歌及其TPU产业链（如博通、Celestica、Lumentum、Coherent）、光模块供应商、消费电子品牌（苹果、安卓链公司）及组装公司[1][2][3][4][8] 核心观点与论据：AI算力基础设施 * 谷歌TPU发展超预期 需求量持续增长且迭代速度加快 博通向台积电的下单量不断增加 Aronwood TPU V7芯片需求上调 TPU V8可能提前发布[1][3] * 谷歌OCS（全光交换机）组网架构持续演进 最新的TPU V7（Ironwood）集群采用光电混合通信 每个超节点由144个Cube组成 通过48个OCS互联9,216颗芯片[1][5] * OCS架构影响光模块需求 在Ironwood集群中超节点内部光模块与TPU配比约为1.5倍 在scale out网络中配比回到1.2~1.3倍 导致1.6T光模块平均需求量约为每个TPU V7的14倍 单位算力对应的网络成本提升[1][6] * OCS技术推动供应商增长 Lumentum预计到2026年第四季度OCS将贡献单季度1亿美元收入 Coherent等供应商营收也开始加速增长[1][8] * 2026年光模块需求保持高景气 供不应求导致价格上涨 头部模块厂商优势明显 2027年下游云厂商对高速光模块需求可能远超预期[9] * 谷歌TPU生态扩展 Anthropic与谷歌达成长期TPU采购协议 Meta等其他头部模型厂商也表现出对TPU的兴趣并开始与谷歌建立长期合作[2] 核心观点与论据：消费电子与存储 * 消费电子行业需求回暖 新技术和创新产品不断涌现 上游供应链稳定性增强 对行业前景持乐观态度[1][7] * 存储价格上涨（NAND和DRAM）对消费电子板块造成压力 尤其是安卓链公司 存储成本占手机总成本约10%至15% 低端机型占比更高[1][11][12] * 预计2026年手机总量会下降 第三方咨询机构预测明年手机市场增速为负2% 安卓阵营受影响更大[1][12] * 手机厂商通过减少总量、降规降配和提升ASP（平均销售价格）应对存储涨价 降规降配会导致部分供应链公司利润受损 ASP提升会抑制消费者需求[12] 核心观点与论据：端侧AI与投资机会 * 端侧AI硬件发展加速 OpenAI宣布推出端侧AI硬件 国内如阿里的夸克AI眼镜等产品引起关注 端侧AI可能成为继云端算力后的重要发展方向[3][14] * 尽管存储涨价带来短期压力 但由于AI芯片在创新硬件BOM中占比较低 各大厂商推进态度坚决 建议布局组装公司及重点环节龙头企业[3][14] * 投资建议关注谷歌TPU产业链核心标的（如博通、Celestica）和OCS产业链能确定获得增量收入的公司[4][8] * 当前一些核心光模块供应商估值相对较低 对应2026年市盈率不到20倍 估值有上行空间[9] * 存储涨价冲击未影响相关公司核心竞争力 存在抄底机会 可关注苹果产业链等优质标的[12][13] * 谷歌TPU发展对NVIDIA（NV）链条影响有限 NVIDIA预计2026年出货量超过2000万个GPU 需求仍具持续性[10] 其他重要内容 * 市场对谷歌链进展反应积极 A股相关光通信标的因情绪推升出现较大涨幅 但需要持续验证信息[8] * 关于单机柜利润 标准化Level 10旨在提升良率和出货效率 而非挤压ODM利润 龙头公司在良率、份额和利润方面未发生变化[10]