有色金属：短期宏观情绪影响强于基本面 20251130 摘要 有色金属价格受工业金属属性和流动性影响显著，近期金属、股债及加 密货币普涨反映市场流动性预期变化。未来两个月，有色金属价格预计 维持震荡，春节前后补库行情或成上涨催化剂，美联储降息政策不确定 性增加市场风险，建议避免追涨杀跌，逐步配置低估值个股。 白银因其工业属性和流动性敏感度，在降息周期中表现突出，被视为 2026 年最被看好的品种之一。铜价虽突破 11,000 美元，但高价抑制 下游需求。交易结构显示标准品紧缺易引发阶段性行情，基本面仍处供 需双弱平衡，建议关注 11,000 美元支撑位，逐步配置低估值个股。 黄金上周突破 4,200 美元，涨幅相对克制，隐含波动率高表明资金博弈 偏多。预计未来两月黄金或平台整理，复刻 4-5 月底部抬升行情，底部 整理平台应在 4,000 美元以上。波动率下降后，可配置具有确定成长性 的黄金矿业公司。 电解铝需求自 9 月起光伏需求有所回落，行业进入调整期，需关注基本 面及下游需求恢复情况。电解铝和铝棒需求保持稳定，库存略有减少， 储能和两轮车为新的增长点，预计供需格局将持续至明年。吨铝毛利率 维持高位，市场 ...