行业与公司 * 行业：刀具（切削工具）行业，涉及上游钨资源、中游刀具制造与经销、下游终端应用[1] * 公司：一家主要代理国内大牌刀具产品的经销商，业务覆盖国内经分销客户、外资企业终端客户及国际市场[2] 核心观点与论据 1 市场规模与价格走势 * 2025年公司营销量预计达4亿元[1][2] * 2025年5月以来，国内刀具价格经历两轮上涨，累计涨幅约25%，并预计元月份（2026年1月）继续涨价[1][2] * 国际品牌（日本、欧洲）计划2026年初提价10%-20%，为国内企业提供提价空间，预计国内企业将跟进[1][3] * 国内企业计划在2026年涨价15%，主要基于国际品牌涨价及原料成本上升[7][8] * 国际品牌通常每年初调整一次价格，幅度为10%-15%，主要受原料成本和技术升级驱动[1][7] * 国内品牌调价更频繁，2025年大部分企业每年调价两到三次，每次幅度5%-10%[17] 2 原材料（钨）供需与成本 * 核心原材料碳化钨价格已从去年同期的不到300元/吨飙升至800元/吨[1][3] * 钨资源供应逐年减少，开采难度增加（如深度从100米增至150米），矿石品位下降（如从0.4降至0.2）[6] * 需求端持续增长，如光伏产业需使用钨丝切割硅片[1][6] * 国家政策调控，如降低开采量定额、对碳化钨和钨粉实行许可证制度，支撑价格[6] * 基于供需和政策，钨价下跌可能性小，未来大幅上涨空间有限但仍有空间[1][3][6] 3 库存与供应链状况 * 经销商和终端用户库存告急，经销商库存几乎为空[3][4] * 公司当前库存水平仅为10天到两周，而以前通常保持一个月左右[9] * 大型企业积压订单量达两三个月，远超平时的一个半月左右，生产端供不应求[1][3][4] * 原料供应紧张限制了备货能力，导致部分客户出现断供问题[9] 4 终端需求与行业景气度 * 终端销售占比约35%至40%，出口占比约30%至40%[10] * 主要需求来源：军工、清洁能源（风电、光伏）、模具、自动化领域[1][10] * 模具行业因中国在全球模具出口中的重要地位而增长显著[1][10] * 自动化及机器人制造需要高精度、高表面质量的刀具，推动技术发展[11] * 新能源汽车发展对刀具需求总体减少，但锂电池等材料加工会增加模具板胚等相关需求[12] * 汽车行业（传统燃油车发动机部分）是重要消费群体，但可能面临经济环境变化的挑战[10] 5 国产化与国际市场 * 军工和航空航天领域国产替代进展相对较慢，但株洲钻石、厦门金鹭、华锐等公司已取得进展，未来三到五年预计加快[13] * 国家层面对军工等领域国产化有明确指标，从国家安全角度推动替代[13] * 过去三年中国刀具国际认可度显著提升，尤其在俄罗斯市场替代西方产品，在欧洲、美洲及印度市场也逐步得到认可[1][14] * 中国出口到欧美的一线品牌价格约为其40%，二线品牌约50%，日韩品牌约70%，凭借性价比优势实现替代[14] * 国产整包解决方案（如生产线、车间总包）已由株洲钻石、华锐、厦门金鹭等企业推广并取得成效[15] 其他重要内容 * 价格传导机制：经销商将厂家调价传导给终端客户的过程复杂，需权衡客户关系与话语权，例如厂家涨10%可能只对终端涨8%[18] * 与终端客户的协议：若与终端签订了年度协议，在协议期内会慎重处理涨价[18] * 具体应用案例：头盔模具制造涉及钻头、仿型铣刀等多种刀具，要求企业提供全面配套工具[16]