纪要涉及的行业或公司 * 行业：煤炭行业（动力煤、炼焦煤）[1] * 公司：兖矿能源、潞安环能、中煤国际、晋控煤业、陕西煤业、中国神华、中煤能源、新集能源、淮河能源、平煤股份、淮北矿业、山焦煤、上海能源、兰花科创[14] 核心观点与论据 供给端：收缩预期增强，主要产地产量受限 * 主要产地山西、内蒙古、新疆的煤炭产量从11月、12月起预计不会有明显增加[1] * 山西省前10个月煤炭产量同比下降2.0%[2]，该地区存在约1.9亿吨问题产能，其中6000万吨至7000万吨虽有合法证照但因资源枯竭无法满负荷生产，剩余约1.3亿吨因环保、安全等问题难以释放[5][6] * 内蒙古前10个月煤炭产量同比下降4.6%[2]，该地区面临产能指标退出难题，预计2026年可能有5000万吨以上预核产能因使用期限到期而退出[7] * 新疆前10个月煤炭产量同比下降8.3%[2] * 国家发改委强调治理企业无序竞争，对低价竞争容忍度低，预示未来对产能控制仍将严格[1][3][4] 需求与价格：短期震荡回调，中期预期偏强 * 近期价格波动：动力煤（5500大卡）价格下跌18元，炼焦煤价格下降110元[8] * 下跌原因：动力煤因南方天气回暖导致电煤需求爬坡缓慢[8] 炼焦煤受期货交易、企业盈利不佳、焦炭提涨乏力及北方停限产等因素影响[8] * 未来走势：冬季取暖需求预计推动煤炭需求增加，12月至1月间价格可能保持震荡偏强趋势[1] 国家发改委预测，因春节较晚，冬季取暖与节前生产叠加将使电厂负荷创新高，电煤价格有望继续上行[11] * 上涨动力：供给端因反内卷政策及进口量减少，国内供应不会显著增加[11] 进口方面，南半球多雨影响印尼、澳大利亚出货，且印尼计划明年对出口征税，限制进口补充效应[11] 北港封航解除后，现货煤紧缺情况将迅速反映到价格上[13] 库存情况：整体水平较高，但结构性差异明显 * 全国25省电厂库存周环比上涨1.3%，年同比下降0.3%，基本持平[9] * 环渤海港口库存为2667万吨，周环比上涨2.65%，年同比下降11.98%，逐步爬升至高位[9] * 炼焦煤港口主焦煤库存年同比下降36.6%，钢厂炼焦煤库存同比上涨约七八个百分点[9][10] 国际市场：影响国内供需与定价 * 国际大宗商品期货价格上涨（分别上涨0.4%和0.1%）[12] * 天然气和原油价格下降（分别下降6.9%、2.1%和1.6%）[12] * 北半球供暖季支撑能源需求，南半球多雨影响印尼、澳大利亚出货，加剧全球供应不确定性，支撑国内煤炭需求及定价[3][12] 其他重要内容 个股推荐 * 动力煤弹性标的：兖矿能源、中煤国际、晋控煤业、陕西煤业[14] * 长期白马标的：中国神华、中煤能源、新集能源、淮河能源（建议加仓）[14] * 焦煤弹性标的：潞安环能（强烈建议关注）、平煤股份、淮北矿业、山焦煤[14] * 估值破净标的：上海能源、兰花科创（市净率仅为0.7倍）[14] 市场行情展望 * 整体看好接下来一段时间内的煤炭行情，建议投资者把握回调机会布局[15]