谜题尽解，尚待新局 - 2026 年债市年度策略展望 20251128 摘要 当前债市的主要矛盾和市场预期是什么？ 当前债市的主要矛盾在于市场观点的分歧已经基本消除，预期高度一致。货币 政策方面，降息空间被珍惜，未来三年每年 OMO 降息 10 个 BP 是合理预期， 因此债市收益率不大可能大幅下行。债市阶段底部已由市场自然交易给出答案， 即当前 OMO 1.4%加上 25-45 个 BP 为上下限。信用利差方面，自 2024 年 6 月 30 日以来，各品种利差已压缩至难以进一步压缩的水平，信用风险终局由 政策管控显现出比市场化违约机制更有效。权益市场一旦跌得猛，会有类平准 基金救市预期。 金融市场研究核心价值在于策略分析，贡献收益并适时追逐风险。产业 债中民企占比低，2026 年违约大年概率小，关注地产板块敏感主体波 动。行情启动顺序为金融债、城投债、产业债。 预计 2026 年企业债指数领先国债，因票息保护较好。年初国债收益率 已上升，票息保护不足。权益和黄金大概率跑赢债市，目前处于衰退向 复苏过渡期，权益市场表现通常更好。 当前信用表现优于利率，短期信用债表现突出，票息策略重回主流。建 议减少杠杆，逢 ...