行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为海南省交通运输业（包括航空、海运）和海南离岛免税零售业[1][2][4][5][6] 核心观点与论据 交通运输业表现与展望 * 2025年第三季度海南省交通运输行业基本面修复 客流量和货运量均呈现同比增长 业务量增速由负转正 9月至10月传统旺季部分指标接近双位数增长[2] * 业务量增长受益于高频演艺经济和演唱会活动拉动短时性客流 同时商务、探亲和候鸟式客流占比持续提升[1][2] * 海南封关运作后 本地居民出岛购物和出行需求预计大幅提升10%-20% 将带动本地出岛客流增长[1][2] * 加工增值超过30%的进口原材料销往内地将免征关税 推动珠宝加工等高附加值制造产业落地 升级产业物流[1][2] * 封关所需的海安检与海关流程改造不会增加额外资本开支或运营成本[1][2] 交通运输企业战略与成本 * 企业加速资产整合和降本增效 机场板块推进全岛机场股权整合 海运板块在南北航线上进行运力收购和港口整合[1][4] * 企业在经历一次性大规模资本投入后 通过精细化成本管理和潜在资产利用实现降本增效 预计部分企业将在2026年实现实质性经营改善[1][4] * 自贸港建设通过保税航油政策预计降低航油成本10%-20% 以及15%的企业所得税优惠（低于内地25%）提升区域航空枢纽成本竞争力[1][5] * 第七航权释放可能吸引国内外航空公司设立运营基地 促进航空业发展[5] 离岛免税市场现状 * 近期离岛免税销售数据表现良好 手机及精品类销售增速较高[1][6] * 化妆品类在2025年9月、10月开始实现正增长 头部公司如雅诗兰黛库存处于约4个月的合理状态 折扣力度有所回收但预计平稳过渡[1][6] * 除手机、黄金外 其它品类也出现较好销售势头 表明底层需求端修复[6] * 手机类商品表现尤为突出 头部公司销售占比达10%-12% 小公司甚至达到25%以上 得益于消费券使用和华为新机未发布的刺激 大容量或高端型号供货紧张[10] * 黄金销售表现不错 但增速不及手机[10] * 当前代购行为对市场影响不大 因政策审查力度严 多部门联合监管 且化妆品等商品一次性购买数量有限 异常购买行为易被监控[9] 离岛免税市场预期与政策影响 * 对2026年海南离岛免税市场预期乐观 预计双位数增长（10%-15%）可期[3][8][12] * 增长动力来自新增品类（如乐器）快速增长、本地居民和离岛客群消费良好、高端消费逐渐恢复、日本旅游受限带来的客流转移[3][8][12] * 离岛免税新政（如不限次数购物）官方预计可增加数十亿元收入 吸引离境游客消费 其单次客单价约8,000元高于整体平均5,000多元 即便边际客流不增长也能带来双位数增长[3][7] * 本地居民人数约900万 通过测算家庭转化率及人均消费额可贡献增量[7][12] * 自贸港政策未来优化空间有限 如即买即提件数放开、新增品类如白酒、手机等可能逐步落地 但变化不会特别夸张[11] * 有关部门探讨"岛民免税"项目 但主要涉及日用品 不会与现行离岛免税产生直接竞争[11] * 市场需要平衡回暖需求与毛利折扣之间的关系以实现更好综合效益[12] 其他重要内容 * 无其他明显被忽略的重要内容