行业与公司 * 该纪要为高盛（亚洲）有限责任公司（Goldman Sachs (Asia) L.L.C.）发布的中国经济活动和政策追踪报告，由高盛全球投资研究部门（Goldman Sachs Global Investment Research）的中国经济团队撰写，主要作者为Chelsea Song[1][51][54] * 报告追踪了四组高频指标：1) 消费与流动性；2) 生产与投资；3) 其他宏观活动；4) 市场与政策，并每两周发布一次[1] 核心观点与论据 消费与流动性 * 房地产市场：30个城市的一手房日均成交量在过去两周有所增加，但仍低于去年同期水平[2]；16个城市的二手房日均成交量也低于去年同期水平[6] * 交通拥堵：交通拥堵水平低于去年同期，但数据来源已从高德地图变更为百度地图，两者样本覆盖城市数略有不同（高德100城，百度98城）[7][9] 生产与投资 * 钢铁行业：钢铁需求保持稳定，与去年同期水平基本一致[13]；钢铁产量在过去两周有所增加，但略低于去年同期水平[15] * 煤炭消耗：沿海省份的日均煤炭消耗量与去年同期水平一致[23] * 地方政府专项债：截至11月28日，2025年全年4.6万亿元人民币的地方政府专项债额度中，已发行4.4万亿元，完成年度额度的94.3%[19][20][21] * 地方政府债券投向：地方政府债券募集资金投向中，“其他”类别的占比在2024-25年有所增加，这可能包括地方政府偿还企业欠款和拖欠公务员的工资[24][25][26] * 采购经理指数：经季节性调整后，EPMI在11月较10月显著下降[29] * 反腐强度：经季节性调整后，反腐强度代理指标在11月有所上升[31] 其他宏观活动 * 港口活动：官方港口集装箱吞吐量在过去两周有所增加，并保持在高于去年同期的水平[33]；20个主要港口离港船舶的货运量小幅下降，且低于去年同期水平[40] * 石油需求：高盛的即时预测（nowcast）显示，中国石油需求在最新读数中下降至1790万桶/日（17.9mb/d）[45] * 稀土磁体出口：10月份，中国对美国的稀土磁体出口量增加，但对欧洲的出口量下降[37] 市场与政策 * 货币市场：银行间回购利率在过去两周基本保持稳定[43] * 外汇市场：人民币（CNY）近期对CFETS货币篮子和美元均有所升值[49]；美元兑人民币中间价隐含的逆周期因子在过去两周收窄[46] * 近期主要宏观政策：报告列出了自8月中旬以来的主要宏观政策公告，涵盖消费、增长、投资、贸易、财政/房地产、货币等领域，例如：11月26日多部委联合发布促进消费措施、11月14日国务院讨论“两重”建设工作、10月31日财政部提前下达2026年部分预算用于支持城镇保障性住房项目、10月31日国家发改委将5000亿元地方政府债券额度中的2000亿元分配给地方政府专项债等[50] 其他重要内容 * 报告数据来源包括Wind、Haver Analytics、Mysteel、中国物流与采购联合会（CFLP）、中国海关、交通运输部、财政部等[4][7][10][14][17][18][22][27][29][32][35][39] * 报告包含大量法律声明、监管披露和免责声明，涉及分析师认证、利益冲突、报告分发范围、不同司法管辖区的特定要求等[55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][75][76][77][78]