涉及的行业与公司 * 公司为南非标准银行集团[1] * 行业为银行业、保险及资产管理业[11][12] 宏观经济环境 * 国际货币基金组织将2025年全球增长预测从3 0%上调至3 2%[3] * 撒哈拉以南非洲地区2025年和2026年实际GDP增长预期分别为4 1%和4 4%[4] * 南非通胀从2024年的4 4%下降 2025年预期平均为3 3%[5] 南非储备银行在2025年四次降息各25个基点 回购利率降至6 75%[5] * 标准银行研究团队预计南非2025年和2026年实际GDP增长分别为1 0%和1 3%[7] 集团运营与财务表现（截至2025年10月31日的10个月） 银行业收入与增长 * 银行业总收入实现中高个位数同比增长[8] * 净利息收入受投资银行强劲的能源和基础设施领域业务增长推动[9] 但被较低平均利率的负 endowment 效应所抑制[9] * 非利息收入增长强劲 得益于更大的客户基础 更高的客户活动以及市场波动带来的交易收入[10] * 存款增长保持强劲 南非地区2025年9月同比增长8%[9] 成本与信贷 * 成本增长得到良好控制 收入增长略高于成本增长[10] * 集团信贷损失率约为70-100个基点周期范围的中部[10] * 公司和投资银行信贷损失计提同比增加[10] 因马拉维和莫桑比克主权压力持有额外拨备[10] * 个人和私人银行以及商业和商业银行的信贷损失计提同比均有所下降[11] 保险与资产管理和联营公司 * 保险和资产管理业务表现稳健 收益同比增长[11] 得益于南非零售人寿保险业务的改善和短期保险业务索赔率的下降[11] * 持有40%股权的联营公司ICBCS因贵金属业务表现强劲 对集团盈利增长做出积极贡献[12] 资本状况 * 集团资本充足且流动性良好 截至2025年9月30日 普通股一级资本充足率为13 6%[12] 2025年业绩指引与未来目标 * 2025财年指引保持不变[12] 包括银行业收入中高个位数增长 收入增长等于或高于运营费用增长 以及集团股本回报率维持在17%-20%的目标区间[13] * 2026年至2028年新核心目标是实现每股头条盈利复合年增长8%-12%和股本回报率18%-22%[13] * 将于2026年3月26日举办资本市场日 详细阐述相关战略和财务驱动因素[13] 问答环节关键要点 净息差与资产增长 * 净息差预期收缩10-15个基点 可能接近该区间的下限[23] * 资产增长强劲 投资银行业务实现两位数同比增长[16] 商业和私人银行的发放率在下半年有所提高[16] * 在南非的利率对冲计划期限为3至5年[30] 每100个基点利率变动对净利息收入的敏感性约为8亿南非兰特[23] 资产质量与业务动态 * 个人和私人银行资产质量改善 不良贷款流入减少 回收情况好转[33][35] 房屋贷款市场占有率因注重盈利性业务而略有下降[31] * 黑色星期五和网络星期一的信用卡消费活动表现良好[20][32] * 商业和商业银行的信贷表现与上半年相似 南非地区增长略快 非洲地区风险补救工作持续进行[36] 地域表现与战略 * 非洲地区业务以不变汇率计算表现良好 货币折算影响不显著[42] * 公司正寻求在肯尼亚通过有机或并购增长进入市场前三[23][45] 但任何交易都不会破坏集团业务的多元化优势[45] * 在中东和北非的业务扩展旨在支持客户沿贸易走廊投资非洲 重点关注行业包括多元化工业 能源 基础设施和电信媒体[37][38] * 对中国的风险敞口以及向人民币结算的转变是渐进的 目前不构成重大影响[28][29] 其他 * 2025年下半年未执行进一步的股份回购[16] * 股息支付率预计维持在50%-60%的范围内 接近中值[44]