财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为78亿美元，与去年同期大致持平 [14] - 调整后息税折旧摊销前利润为1.67亿美元，同比增长近25%，利润率为2.1%，同比提升40个基点 [16] - 调整后每股收益为0.56美元，相比去年同期的0.16美元大幅增长 [16] - 自由现金流为-5400万美元，但相比去年第一季度改善超过1亿美元 [17] - 净杠杆率从去年同期的4.2倍降至3.2倍，环比也有所下降 [6][18] - 第一季度资本支出较低，但预计全年资本支出仍为2.5亿美元 [17][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然和有机产品部门销售额增长11%，主要由强劲的单位增长和部分新业务项目驱动 [14] - 传统产品部门销售额下降约12%，主要由于网络优化努力，特别是阿伦敦配送中心的提前退出 [14][15] - 零售总销售额下降5%，同店销售额下降3%，部分原因是过去12个月的关店策略 [15] - 批发通胀率约为3%，单位销量下降约5%，但产品组合呈现积极态势 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提升客户服务水平和长期盈利能力，目标市场为900亿美元 [5] - 通过价值交付办公室、网络优化和精益日常管理等举措提升运营效率和效益 [6][9][10] - 供应链技术RELEX已在约半数配送网络部署，预计本财年末完成全部部署，旨在通过AI预测需求、减少浪费和缺货 [10] - 持续优化配送网络，包括加速关闭冗余设施和战略投资新设施，如佛罗里达州萨拉索塔的新自动化天然产品配送中心 [11][12] - 商业组织正重振和加强商品销售能力，包括私人品牌组合，作为客户的竞争优势 [8][71] - 行业环境充满活力且竞争激烈，折扣业态表现强劲，促使零售商进行创新和差异化 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 传统零售环境面临压力，消费者感受到压力、SNAP福利延迟以及折扣定位的效力导致竞争激烈 [39][51] - 天然、有机和特色产品类别长期来看预计保持中个位数增长 [40][54] - 网络优化行动虽然压制了整体销售额增长约3%，但改善了盈利能力和自由现金流 [20] - 对实现2026财年展望充满信心，包括销售额3160亿至3200亿美元，调整后息税折旧摊销前利润6.3亿至7亿美元，调整后每股收益1.50至2.30美元，自由现金流约3亿美元 [19][20][21] - 目标是在本财年末将净杠杆率降至2.5倍或以下，并在2027财年降至2.0倍或以下 [21][90] 其他重要信息 - 公司将于下周举办投资者日，详细介绍关键能力建设、为客户和供应商增加价值以及提升业务效率和效益的计划 [13][19] - 精益日常管理已在34个配送中心实施，并在安全、质量、交付和成本等关键绩效指标上取得改善 [10][18] - 客户订单满足率已超过2024财年和2025财年的平均水平，并有望继续提升 [11][27] - 毛利率率为13.4%，同比提升20个基点，得益于产品组合优化、供应商计划和临时采购收益 [16] - 运营费用率为12.7%，低于去年同期的12.9%，反映了效率和效益举措的成效 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 天然业务增长10%超出市场中个位数增长的原因，以及订单满足率的提升机会 [24] - 增长主要由现有大客户给予更多业务驱动，这提升了效率 [25] - 订单满足率表现坚实且持续改善，得益于技术重新引入、RELEX部署、精益日常管理和本地化管理结构，公司看到进一步改善的机会 [27] 问题: 传统业务息税折旧摊销前利润利润率超过2%且提升超100个基点的可持续性及潜力 [28] - 第一季度利润率受益于网络优化、供应商计划和临时采购收益，但后者被视为暂时性 [29] - 长期来看，通过为客户创造价值的执行力、服务、项目和商品销售，以及持续的成本改进，息税折旧摊销前利润利润率有望继续逐步提升 [30] 问题: 毛利率实力的可持续性及网络优化的贡献度 [33] - 毛利率提升30个基点至13.6%，主要驱动因素包括强劲的天然业务增长、供应商基金、损耗管理以及部分临时采购收益 [33] - 将1.67亿美元的调整后息税折旧摊销前利润视为季度的正常化运行速率，未将采购收益纳入未来规划 [33][34] 问题: 传统和天然零售领域的竞争环境变化 [35] - 行业竞争激烈，折扣业态因消费者压力而表现强劲，这刺激了零售创新，成功的零售商通过差异化实现强劲增长 [35][36] 问题: 排除阿伦敦转型影响后传统业务的销售表现，以及天然和有机领域消费者的健康状况 [39] - 传统业务的大部分疲软源于网络优化，此外消费者环境波动、SNAP延迟以及竞争激烈也带来影响 [39] - 天然环境增长非常强劲，公司认为该行业长期为中个位数增长 [40] 问题: 网络攻击后是否出现额外的客户流失 [42] - 客户保留情况与上一季度基本相同，公司努力提供服务并管理少数情况，客户流失率未出现显著差异 [42] 问题: 采购收益是否驱动了第一季度业绩超内部预期，以及其可持续性和类别细节 [46][47] - 未在2026年或2027年展望中建模任何采购收益，视其为暂时性和次要因素 [47] - 第一季度部分上行被其他动态抵消，采购收益与关税和普遍通胀（约2.5%-3%）有关 [47][48] 问题: 排除优化影响后传统业务核心销售压力达中个位数，是否会影响目标实现，以及供应商促销情况 [49][50] - 大部分下降源于优化，传统领域存在压力，零售商通过关键价值物品竞争、产品组合创新和独特卖点（如食品服务）来应对 [51][52] 问题: 天然方面强劲增长是否广泛，以及是否看到自然有机采用放缓的迹象 [53][54] - 增长因零售商和项目工作而异，公司认为该类别为中长期增长，并希望在其中有力竞争 [54][55] - 管理层提供销售展望框架：第一季度持平，全年中点持平，预计天然基础增长与长期行业中个位数平均值相似，并讨论了各季度比较因素（如网络优化影响、关键客户项目年度化、网络攻击损失不再重复） [56][57] 问题: 未来利润率改善中损耗减少的剩余潜力及来源 [61] - 2026年展望包含35个基点的利润率扩张，2024年至2027年总计约60个基点，由生产力计划、网络优化和供应商计划驱动 [61] - 损耗将继续改善，但美元贡献可能小于其他生产力计划，公司专注于通过精益原则持续消除浪费 [61][62] 问题: 新业务渠道更新，当前赢得新业务的竞争环境，以及传统与天然的差异 [65][66] - 项目（如临时分销）与渠道（如品类扩张或新客户）有区分，渠道在天然和传统方面都很强劲 [66] - 公司采取严格的审查流程，评估盈利能力和可持续性，竞争基础通常是帮助客户差异化的产品、服务或项目，而非单纯价格 [67] 问题: 私人品牌战略更新，天然与传统的机会差异，以及当前销售占比 [70][71] - 私人品牌是增长和为客户创造价值的机会，当前渗透率低于行业水平，新领导已就职 [71] - 机会存在于好、更好、最好各个层级，组合针对不同商店类型进行细分，是长期增长领域 [71][72] 问题: 如果行业增长加速，天然有机销售是否会加速 [75][76] - 公司外部分析指出天然有机和特色类别为中个位数增长，UNFI的增长取决于其客户相对于平均水平的表现以及UNFI的服务有效性，10%的增长包含大量将年度化的项目工作 [78] 问题: 如果传统竞争环境进一步恶化对公司业务的影响 [79][80] - 行业并非只有两极分化，创新零售商通过控制成本、组合创新和独特卖点表现出色，公司的战略是成为这类零售商的首选合作伙伴 [80] - 商品销售努力旨在通过谈判更好的成本和支持供应商投资来帮助客户，宏观趋势下仍有赢家 [82][83] 问题: 达到2.5倍杠杆率后的资本分配策略，是否考虑股东回报 [89] - 2026年目标是去杠杆至2.5倍或以下，2027年至2.0倍或以下，当前自由现金流生成将优先用于减少债务 [90] - 第一季度资本支出较低是设计安排，全年2.5亿美元展望保持不变，用于维护、现代化、安全、技术和增长投资 [91]