摩根士丹利全球跨国公司中国情绪指数 (3Q25) 关键要点总结 涉及的行业与公司 * 报告主题为全球跨国公司对中国市场的情绪指数[1] * 数据基于396家全球跨国公司的1,241个合格数据点[2] * 美国和欧洲跨国公司贡献了69%的基础数据点[2] * 涵盖12个行业 其中工业 信息技术 医疗保健 非必需消费品公司数量较多[32] 核心观点与论据 * 总体情绪改善：跨国公司3Q25最终情绪读数较2Q25上升3点至31[1][3] 持积极态度的跨国公司比例从2Q25的58%升至61%[3] * 改善驱动因素：情绪改善得益于关税休战以及中国持续积极的政策动向[12] 全球投资者正逐渐回归中国市场 预计未来一年将出现净正流入[12] * 2026年展望：预计2026年将是稳定之年 指数上行空间温和 伴随适度的每股收益增长和估值在更高区间企稳[13] 对A股和离岸市场均持等权重观点[14] * 区域情绪分化：美国跨国公司情绪得分增幅最大（18点）[28] 日本跨国公司情绪得分则呈现下降趋势（较2Q25下降5点）[3][28] 全球 新兴市场/亚太（日本除外）和欧洲的情绪得分亦小幅改善[3] * 主题情绪广泛提升：消费者主题情绪增幅最大（17点）[4] 劳动力 法规 宏观/经济和供应链主题情绪亦环比上升（分别增长15点 14点 11点和7点）[4] 贸易/关税和成本主题情绪环比下降[4] * 行业情绪多数好转：12个行业中有8个行业情绪环比改善[5] 公用事业 必需消费品和非必需消费品行业情绪读数在本季度增幅最大[5] 能源 房地产和材料行业情绪读数较2Q25下降[5] 其他重要内容 * 指数方法论：该指数采用深度学习方法和人工智能 通过分析提及"中国"或"中文"的完整句子及其上下文来系统性地聚合情绪[16][36] 情绪分数分为五个等级（非常积极 略微积极 中性/有限信号 略微消极 非常消极）[39] * 具体公司评论摘录： * 经济与增长：一家荷兰IT公司预计中国收入将超过25% 但宏观经济和地缘政治考虑导致不确定性增加[19] 一家法国非必需消费品公司指出中国宏观环境尚未复苏 仍需时间[19] * 消费：一家美国资本货物公司表示中国消费持平 情绪保持谨慎 但公司在中国实现中个位数增长[20] 一家英国非必需消费品公司观察到中国顾客更多在国内购物 出境旅游减少[21] * 贸易关税：一家美国工业公司因未出现互惠关税 调高收入增长预期 并看到备件交付风险降低和材料供应改善[22] 一家瑞典金融公司提到贸易壁垒正在出现 需考虑地缘政治趋势[22] * 指数目标：报告给出了截至2026年12月的指数目标 恒生指数为27,500点 恒生中国企业指数为9,700点 MSCI中国指数为90点 沪深300指数为4,840点[14]