纪要涉及的行业或公司 * 水泥行业 [1] 核心观点与论据 1 市场表现与价格走势 * 2025年前三季度全国水泥均价为320元/吨，较年初下降48元/吨，呈阶梯式下降 [1] * 价格下行核心驱动力是需求萎靡及成本低下 [3] * 尽管尝试通过延长停窑等措施推涨价格，但需求持续萎靡使得四季度上涨空间有限 [3] * 预计2025年12月水泥均价将在322-326元/吨之间震荡 [1][10] 2 区域市场差异 * 2025年前三季度，东北水泥市场表现相对稳定，降幅小于全国平均水平 [1] * 西北、华东、华中、西南、华北地区则出现明显下降 [1][4] * 四季度市场将呈现南北差异：北方进入淡季停窑，南方因赶工期需求提升并继续执行错峰生产 [2][10] 3 供需分析 * 供应端：2025年各省市错峰停窑时间增加，如广东停窑天数同比增15天，新疆部分区域停窑长达228天 [1][7] * 截至2025年10月，全国水泥产量为14.10亿吨，同比继续下降 [7] * 需求端：截至2025年10月，全国房地产开发投资同比下降14.7%，导致国内水泥需求增速放缓 [1][8] * 基建投资保持韧性，但房地产需求持续疲软 [8] * 预计2025年12月基建项目赶工需求将推动水泥需求环比增长20%-30% [1][10] 4 企业盈利与行业前景 * 2025年前三季度，几乎所有水泥企业都实现了利润同比正增长，行业盈利效益显著提升 [1][6] * 这表明尽管面临挑战，但行业发展前景依然向好 [1][6] 5 成本结构 * 水泥市场成本主要由煤炭、电力、原料、折旧和其他组成，其中煤炭占比约35%，电力占比约27% [3] * 近年来煤炭价格较高导致整体成本较高，但2025年煤炭价格有所下滑 [3] 6 进出口变化 * 国内供需矛盾加剧，企业积极拓展海外市场 [1] * 截至2025年10月，全国水泥出口量为503.78万吨，同比增长129.24万吨 [1][9] * 错峰生产等政策调控直接减少了进口依赖 [7] 其他重要内容 * 2025年2月因气温降低及春节影响需求下滑，价格走低；二季度市场复苏带动价格回升，但4月开始断崖式下降 [3] * 自2020年以来受疫情冲击及政策调控影响，水泥产量总体呈现先稳后降趋势 [7] * 由于全年熟料产能利用率偏低，预计总体涨价幅度会低于往年同期 [10] * 预计2025年11-12月全国总体水泥产量将继续处于下滑状态 [2][10]