纪要涉及的行业与公司 * 行业：健康美容行业，包含传统美容与轻医美两大细分市场[6] * 公司：美丽田园医疗健康产业有限公司[1] 核心观点与论据 公司战略与扩张 * 公司通过收并购策略加速扩张，2025年收购奈瑞尔、思妍丽等竞争对手，门店总数达734家[2][3] * 公司战略经历了从直营、加盟扩张模式向收并购模式的转变[3] * 未来几年将在并购基础上实现高速增长，并积极储备并购标的[2][8][9] * 加盟业务有望进一步扩张，与直营业务同频发展[9] 财务表现与结构 * 2024年总收入约26亿元，其中美容保健服务占55%，医美占34%，亚健康医疗服务占10%[2][4] * 2025年预计收入增长28%，达14.6亿元，其中收购思妍丽贡献约8.5亿元收入[2][4] * 生活美容业务通过内生增长和外延并购保持25%以上增长[4][10] * 亚健康业务2024年同比接近翻倍增长，2025年上半年同比也是翻倍状态[9] * 公司具备低估值、高增长特点，股息率约4%，并计划保持50%以上分红比例[4][8][11] 业务协同与增长驱动 * 以传统美容积累的客户资源，向医美和亚健康业务输送，实现更高净利润率[3] * 医疗美容通过提高渗透率和提供高端定制化服务，提升老顾客消费金额[4][10] * 亚健康业务通过引入新产品和扩大目标人群实现快速扩张，例如女性特护项目同比增速达300%[4][9][10] 行业状况与竞争格局 * 健康美容行业整体规模超6,000亿元，其中传统美容市场约4,000亿元，轻医美市场约2,000亿元[2][6] * 行业竞争格局分散，连锁化刚起步，头部玩家市占率不到1%[2][6] * 行业内单体机构抗风险能力弱，闭店率达20%左右，为龙头企业提供收并购机会[2][7] * 医美机构获客成本上升，净利润下降，促使头部集团寻求双美或三美业态结合以实现协同效应并降低费用率[2][7] 其他重要内容 门店构成 * 总门店734家，其中直营门店238家，加盟门店276家[5] * 从收入贡献看，直营店占主导地位，加盟店主要为医疗美容和亚健康业务输送客户[5] 未来前景与风险 * 公司未来三年业绩预期积极，有望实现翻倍增长[2][8] * 商业模式被认为具有一定经济抗周期属性[4][11] * 主要催化因素包括并购扩张速度以及核心传统业务稳定性[4][11] * 外延式并购节奏存在不确定性[8]