美联储12月议息会议前瞻：关键要点总结 涉及的机构 * 美联储（Fed）及联邦公开市场委员会（FOMC）[1][2][5] 政策展望 * 纽约联储主席威廉姆斯主张在近期进一步调整联邦基金利率 因为劳动力市场降温增加了就业的下行风险 而通胀的上行风险有所减弱[2] * 高盛继续预期在12月FOMC会议上降息25个基点[2] * 自10月FOMC会议以来 包括理事米兰和沃勒在内的多位官员已表达支持在12月会议上降息[2] * 部分投票成员认同副主席杰斐逊的观点 即"风险平衡的演变强调了在接近中性利率时需缓慢行事"[2] * 少数其他投票成员则与柯林斯主席观点一致 认为"政策在我看来只是轻度限制性"[2] * 施密德主席在10月会议上反对降息25个基点 他认为进一步降息可能对通胀产生更持久的影响[2] * 由于政府停摆 最新的劳动力市场和通胀数据将无法在12月FOMC会议前获得[2] * 达利主席认为她个人对降息的风险评估比其他人更谨慎一些[5] * 洛根主席表示除非有明确证据表明通胀下降速度快于预期或劳动力市场降温加速 否则很难在12月再次降息[5] * 古尔斯比主席对过早进行过多降息感到不安[5] * 哈马克主席认为需要继续保持政策一定程度的限制性以使通胀回归目标[5] * 保尔森主席认为每次降息都提高了下一次降息的门槛[5] * 卡什卡利主席认为经济活动的潜在韧性超出其预期 对12月的决定持开放态度[5] * 库克主席认为10月降息的决定是合适的 因为就业的下行风险大于通胀的上行风险[5] 劳动力市场状况 * 基于现有数据 一些参与者认同沃勒理事的评论 即"劳动力市场仍然疲弱且接近失速"[2] * 副主席杰斐逊指出尽管就业市场依然稳固 但其继续认为其就业预测的风险偏向下行[2] * 几位参与者承认劳动力市场存在下行风险 但认同穆萨勒姆主席的观点 即迄今为止劳动力市场"以有序的方式降温"[2] * 一些参与者认同博斯蒂克主席的评论 即"劳动力市场并未明显处于需要强力货币政策干预的状态"[2] * 达利主席认为劳动力市场仍然脆弱 存在非线性变化的风险[7] * 威廉姆斯主席强调劳动力市场指标是逐渐软化的持续过程 没有出现裁员显著增加或其他劳动力市场急剧恶化的迹象[7] * 米兰理事认为劳动力数据不如预期强劲[7] * 洛根主席认为劳动力市场保持大致平衡且缓慢降温[7] * 沃勒理事担心限制性货币政策正在拖累经济 尤其影响中低收入消费者[5] * 施密德主席认为劳动力市场的部分降温可能反映了重要的结构性变化而非经济周期性下滑[7] * 博斯蒂克主席认为劳动力市场正在以令人不安的方式转变而非走弱 并未发现严重的周期性劳动力市场下滑的明确信号[7] * 穆萨勒姆主席认为市场以有序的方式降温[7] * 达利主席认为可能正在经历负面的需求冲击[7] * 哈马克主席认为劳动力市场状况总体健康但已软化 存在进一步恶化的风险[7] 通胀与关税影响 * 威廉姆斯主席表示未看到任何迹象表明关税对通胀产生了第二轮或其他溢出效应 他预计关税对通胀的影响将在今年剩余时间和明年上半年逐步显现 通胀 thereafter应在2027年回到2%的轨道上[2][9] * 这一观点似乎得到其他几位参与者的认同 包括副主席杰斐逊 他补充说"一个合理的基本情况是关税导致价格水平发生一次性转变 而非持续的通胀问题"[2][9] * 然而 其他几位参与者认同洛根主席的担忧 即"即使考虑了影响近期价格的临时因素后 仍对潜在通胀的轨迹感到担忧"[2][9] * 巴尔理事对通胀仍徘徊在3%左右表示担忧[9] * 哈马克主席指出仍看到通胀抬头的迹象[9] * 沃勒理事认为截至9月的数据继续显示关税的影响相对较小 支持关税对美国价格水平产生一次性效应的假设 而非持续的通胀来源[9] * 施密德主席指出通胀过高 最近数据表明通胀率在3%区间 高于美联储2%的目标 并且范围在扩大[9] * 穆萨勒姆主席预计关税影响将在未来2至3个季度消退 因此到明年下半年通胀应开始回落至2%[9] * 柯林斯主席担忧即使关税影响减弱 有韧性的需求也可能使通胀保持高位[9] * 博斯蒂克主席认为没有证据表明应乐观看待通胀的前瞻轨迹 他预计价格压力最早也要到2026年中至年底才会消散[9] * 达利主席认为贸易再平衡并未导致更广泛和持久的通胀动态 关税影响主要局限于商品 对服务通胀或通胀预期的溢出效应很小[9] * 哈马克主席不认为高通胀是纯粹应被看穿的暂时现象 他的基线预测是PCE通胀到今年年底将升至3%左右 然后在2026年大部分时间保持高位 之后才逐渐下降[9] * 库克主席的评估是一旦关税影响过去 通胀将继续朝着2%的目标趋势发展[9] 政策限制性程度 * 除米兰理事将当前联邦基金利率描述为"过于限制性"外 大多数参与者认同副主席杰斐逊的观点 即"当前政策立场仍有些限制性 但已使其更接近中性水平"[3] * 威廉姆斯主席认为货币政策适度限制性 但较之前的限制程度有所减弱[10] * 柯林斯主席认为轻度限制性政策目前非常合适 倾向于谨慎、逐步地正常化[10] * 洛根主席表示在已进行两次降息后 不确定是否还有进一步降息的空间同时仍能维持限制性立场[10] * 施密德主席认为当前货币政策立场仅为适度限制性[10] * 穆萨勒姆主席认为政策目前介于适度限制性和中性之间 可能更接近中性[10] * 博斯蒂克主席认为委员会今天的货币政策为边际限制性 倾向于保持利率稳定直到有明确证据表明通胀再次有意义地朝向2%目标迈进[10] * 达利主席认为今年的利率调整为劳动力市场提供了必要的保险 同时保持了适度限制性的政策立场以进一步降低通胀[10] * 哈马克主席则认为政策充其量只是勉强限制性[3][10] * 库克主席认为当前政策利率保持适度限制性 鉴于通胀仍略高于2%的目标 这是合适的[10]