涉及的行业与公司 * 行业：煤炭行业（动力煤、焦煤）[1] * 公司：未提及具体上市公司名称 核心观点与论据 * 政策有效干预稳定市场：2025年上半年煤炭价格下跌后，政府政策干预（如国家能源局7月通知限制煤矿超额生产）立竿见影地稳定了价格[1][3][4] 截至2025年12月，北港动力煤指数达835元/吨，较年初上涨约30元，现货成交价约850元/吨[1][4] * 反内卷政策旨在行业平稳：2025年政府工作报告强调整治“内卷式竞争”，通过安全督查等方式规范生产[1][6] 此举不同于2016年的供给侧改革，目的并非引发剧烈波动，而是保障行业平稳运行、维护企业利润[1][6] * 供应端扰动是价格上涨主因：近年煤炭价格上涨主要由供应端扰动造成，而非需求显著增加[1][8] 2023-2024年现货市场中间环节库存低、贸易商参与度低，导致价格波动剧烈（如2024年上半年价格下跌900元，9月底两周内又上涨四五百元），并放大了价格弹性[8] * 主产区产量增速放缓：2025年1-9月全国原煤产量同比增长2%，但山西、陕西、内蒙古、新疆等主产区9月产量同比下降，显示主产区增速放缓，有助于市场趋稳[1][7] * 进口煤短期增量有限：未来几个月（2025年11-12月）进口煤量预计不会显著增加，因受印尼雨季、澳洲港口物流受限及蒙古通关量下降制约，对国内煤价形成支撑[3][9][10] * 2026年一季度市场展望平稳向上：预计2026年一季度动力煤和焦煤市场将保持平稳，短期或有小幅回调，但整体趋势向上[1][5] 在政策调节能力强、供应端稳定的背景下，预计价格将维持在合理区间，难现2021年式的剧烈波动[1][5] * 动力煤与焦煤具体走势：采暖季期间动力煤价格预计反复波动，环渤海5500大卡动力煤价格预计在900元左右，因供应调剂能力强，不太可能突破四位数[11] 焦煤价格则因蒙古通关增量不及预期、山西下半年产量环比大幅下调等因素将获强支撑[11] * 2026年蒙古焦煤进口预期：预计2026年蒙古焦煤进口量将达9600万吨，但面临品质下降问题（其中1/3为焦煤），将削弱其市场影响力[3][12] * 安监与环保督查影响显著：中央安全生产考察和生态保护督查（如2025年12月山西高级别会议）影响显著，可能导致全年生产任务完成后企业主动降负荷，对铁水等产品起到托底支撑作用[3][13] * 政策托底意愿强烈：政策托底意愿强烈，预计可能将产地动力煤底部价位再抬升20-30元，这与智慧矿山建设带来的企业生产成本增加有关[14] 其他重要内容 * 行业亏损背景：2025年初煤炭价格从767元/吨跌至609元/吨，1-4月期间全行业亏损面达54%，出现了“以量换价”现象[2] 7月成为转折点，政策托底后企业现金流改善，“以量换价”减少，各地产量明显下降[2] * 价格波动转折点：中国煤炭市场网发布的秦皇岛价格指数于2025年7月11日因价格持续下跌至620元/吨而停发[2] * 气候与运输影响：2025年10月因“南薯北运”、大秦线检修等因素导致运力下降，推动了该波价格上涨[5] * 库存结构变化：因环保要求，原煤基本覆盖在大棚内，中间环节库存主要集中在港口、洗煤厂、铁路站台和终端电厂，且这些库存也处于下降状态[8]