行业与公司 * 该纪要为美银证券（BofA Securities）发布的全球外汇（FX）资金流与持仓分析报告，涉及全球主要发达市场（G10）和新兴市场（EM）的货币[2][3][8][58] * 报告基于美银证券专有的客户交易流数据、期权期货持仓数据以及其他市场调查数据[53][54][55][56][57][59] 核心观点与论据 1 整体资金流：投资者对美元态度分化，月末欧元兑美元（EURUSD）出现显著卖压 * 上周资金流的主要亮点是欧元兑美元（EURUSD）出现显著供给（卖出），主要由企业（月末资金流）、对冲基金和官方机构驱动[3] * 但投资者的资金流继续分化，资产管理公司（Asset Managers）在卖出美元，同时买入欧元和拉美货币[3][8] * 美银证券维持中期看涨欧元兑美元的观点[3] 2 发达市场（G10）：英镑（GBP）疑虑犹存，对冲基金重返瑞典克朗（SEK） * 尽管英国预算案在期权市场为英镑带来了一些缓解，但美银的现货和远期资金流显示市场疑虑依然存在，尤其是今年早些时候曾大力抛售英镑的资产管理公司[9] * 在“高贝塔”货币中，对冲基金对瑞典克朗（SEK）的需求是今年以来最强劲的，尽管近期瑞典数据大多积极，但此前几周对冲基金和资产管理公司均大量抛售了瑞典克朗[10] * 美银证券对瑞典克朗（SEK）维持看涨观点，对英镑（GBP）持谨慎看涨观点[9][10] 3 新兴市场（EM）：欧洲、中东、非洲（EMEA）和拉丁美洲（LatAm）资金流转好 * 美银的新兴市场外汇资金流在EMEA和拉丁美洲转为非常积极，但在亚洲略微转为负面[14] * 潜在驱动因素包括套利交易（carry-seeking）和对乌克兰和平协议的希望[14] * 分区域来看： * 亚洲：对冲基金的韩元和资产管理公司的人民币离岸汇率出现供给[15][19] * 欧洲、中东、非洲：对冲基金对土耳其里拉、南非兰特和匈牙利福林有需求[16][19] * 拉丁美洲：对冲基金和资产管理公司对巴西雷亚尔均有强劲需求[19] 4 市场持仓概况 * G10货币持仓：截至2025年11月28日，综合持仓信号显示，对欧元（EUR）、澳元（AUD）、日元（JPY）、挪威克朗（NOK）的看涨头寸正在减少（↓），而对美元（USD）、瑞典克朗（SEK）、新西兰元（NZD）的看涨头寸正在增加（↑）[27] * 新兴市场货币持仓：综合持仓信号显示，对人民币离岸汇率（CNH）、智利比索（CLP）的看涨头寸正在减少（↓），而对匈牙利福林（HUF）、土耳其里拉（TRY）、捷克克朗（CZK）等的看涨头寸正在增加（↑）[37] * 期权与期货资金流：过去四周数据显示，G10货币期权方面，美元（USD）需求强劲（Z-score: 1.76, 0.48），日元（JPY）遭大幅抛售（Z-score: -3.27, -1.49）[24]；新兴市场货币期权方面，需求主要集中在亚洲和EMEA地区[25] 其他重要内容 * 报告发布日期为2025年12月1日，数据截至2025年11月28日[8][20] * 报告包含大量图表数据，详细展示了按客户类型（企业、官方、对冲基金、资产管理公司）、按货币、按区域划分的过去四周标准化（Z-score）资金流和持仓变化[4][5][6][11][12][13][15][16][17][18][20][22][24][27][37] * 报告末尾附有详细的数据方法论说明和免责声明[53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85]