财务数据和关键指标变化 - 第三季度不含燃料的同店销售额同比增长2.6%，两年累计增长加速20个基点至4.9% [12][19] - 调整后每股收益为1.05美元，调整后FIFO营业利润为11亿美元，均同比增长7% [23] - FIFO毛利率（不包括租金、折旧、摊销和燃料）同比提升49个基点，若剔除克罗格专业药房出售的影响，则同比提升24个基点 [20] - 运营、一般和管理费用率（不包括燃料和调整项目）同比增加27个基点，剔除专业药房出售影响后，调整后OG&A率在基础层面增加9个基点 [21] - 第三季度LIFO费用为4400万美元，而去年同期为400万美元，对每股收益造成4%的阻力 [23] - 公司收窄了全年不含燃料的同店销售额增长指引至2.8%-3.0%，并将调整后每股收益指引下限提高至4.75-4.80美元 [29] - 预计第四季度不含燃料的同店销售额将因《通货膨胀削减法案》对药房业务的影响而减少约30-40个基点，但对收益无影响 [31] - 燃料销售额同比下降，主要原因是售出加仑数减少，燃料盈利能力符合预期，略高于去年同期 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电商业务：销售额同比增长17%，由配送业务引领，订单频率和家庭用户数均有所增加 [13][23] - 电商业务：两小时或更短时间内送达的订单增长超过30% [24] - 电商业务：通过关闭三个自动化履约中心并增加基于门店的配送，预计2026年将带来约4亿美元的增量电商营业利润，使电商业务在2026年实现盈利 [9][24] - 药房业务：表现强劲，核心处方药和GLP-1药物均实现增长，虽然拉低了整体毛利率，但贡献了正的毛利额增长并支持整体营业利润 [19] - 自有品牌业务：销售额再次超过全国性品牌，高端产品线Simple Truth和Private Selection表现最为强劲，利润率更高，改善了当季盈利能力 [12][13] - 媒体业务：本季度实现两位数增长，是盈利能力的重要贡献者，与第三方配送伙伴的合作带来了新的媒体机会 [26] - 一般商品业务：可比销售额在本季度为负增长 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司计划通过Harris Teeter品牌进入佛罗里达州杰克逊维尔市场，这是一个重要的邻近地理区域 [14][33] - 公司计划在第四季度破土动工14家新店，并预计2026年新店建设将增加30% [14][33] - 公司正在审查所有非核心资产，以确定其持续贡献和在公司的角色 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 电商战略调整：对电商模式进行全面审查，转向更新的混合履约模式，在客户需求支持的地区使用自动化履约，并通过自提业务和成熟的第三方配送合作伙伴（Instacart、DoorDash、Uber Eats）利用基于门店的履约 [5][6][7] - 门店运营：投资于增加营业时间、改善结账速度和服务，利用人工智能驱动的劳动力管理平台优化排班和覆盖，内部综合评分（衡量缺货率、生鲜质量、客户服务等）持续改善 [9] - 成本控制：重点关注采购环节，商品销售成本和不可转售商品成本是潜在节约的重要领域，同时利用技术和人工智能简化工作、提高效率 [15][16] - 组织与文化：推行每周五天返回办公室工作，以加强协作、加速决策并更好地支持门店 [16] - 技术应用：计划在2026年第一季度在克罗格网站和移动应用上推出由Instacart AI驱动的购物车助手等Agentic AI购物功能，以提升客户体验 [17] - 资本配置：资本配置优先事项保持一致，旨在实现8%-11%的股东总回报，专注于投资能最大化投入资本回报的项目，维持投资级评级，在董事会批准下增加股息，并将超额资本返还股东 [27][28] - 竞争环境：管理层认为竞争环境依然激烈，尤其是在消费者寻求高价值的时候，公司的重点是执行其战略，包括运营好门店、发展电商、增加其他利润来源、持续降价和增加促销 [39] - 增长途径：除了开设新店，公司也未排除通过收购实现增长的可能性，其长期目标是成为全国性零售商 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济与消费者行为：宏观经济不确定性持续影响消费者行为，不同收入群体出现分化，高收入家庭支出保持强劲，而中等收入客户感到压力增加，与过去几个季度的低收入家庭情况类似，消费者进行更小规模、更频繁的购物以管理预算，并减少非必需品的购买 [10][11] - 消费趋势：食品支出比非食品支出更具韧性，天然和有机等品类持续表现良好，反映了对健康和高端选项的持续兴趣，同时消费者转向促销和自有品牌作为在不牺牲质量情况下的节省方式，即食餐和其他膳食解决方案为家庭提供了以高价值获得质量和便利的另一种方式 [11] - 通胀与政策影响：通胀和政府资金的不确定性，加上季度最后几周SNAP福利的暂停，给第三季度不含燃料的同店销售额带来了额外压力 [11] - 近期销售表现：第三季度销售额略低于预期，主要是由于季末消费者谨慎和不确定性增加，以及SNAP福利发放暂停 [37] - 第四季度展望：截至目前，第四季度销售额趋势略高于指引中值，但预计消费者环境不会有实质性改善，且将面临更困难的同比基数（去年受益于天气和鸡蛋通胀）以及《通货膨胀削减法案》带来的约30个基点的药房销售阻力 [38][39][43] - 行业增长前景：管理层不认为2026年杂货行业增长率会出现戏剧性放缓，公司自身有新店增长、电商加速、生鲜品类和自有品牌发展等多重动力 [54][55] 其他重要信息 - 由于自动化履约网络的财务表现以及特定站点的关闭，公司在第三季度记录了26亿美元的减值及相关费用 [25] - 公司完成了50亿美元的加速股份回购计划，该计划属于75亿美元股票回购授权的一部分，目前正在公开市场进行回购，并预计在本财年末完成剩余的25亿美元回购 [28] - 公司的净总债务与调整后EBITDA比率为1.73，低于2.3-2.5的目标范围，这提供了财务灵活性 [27] - 首席执行官搜寻工作正在进行中，董事会积极参与并取得良好进展，预计将在2026年第一季度任命新的首席执行官，且新任CEO将来自外部 [31][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加速开店计划、网络集中度以及是否有机会退出或加倍投资某些区域 [32] - 公司对新的门店投资感到兴奋，认为有很长的增长跑道，第四季度计划完成约4个主要门店项目，并破土动工另外14家门店，2026年新店建设预计增加30% [33] - 公司对通过Harris Teeter进入杰克逊维尔市场感到兴奋，并有机会通过收购实现增长，目标是成为全国性零售商，过去几年因在履约中心等其他领域投入大量资本，对门店的资本分配不足是一个挑战 [34] 问题: 关于首席执行官搜寻的标准和业务需要 [35] - 搜寻过程审慎而彻底，已与数位高素质候选人接触，下一任CEO将来自外部，有望带来新视角并补充现有文化 [35] - 需要深谙零售转型、贴近客户、拥有大规模运营成功经验的人选，文化契合度和与克罗格价值观的一致性也至关重要 [36] 问题: 关于当前同店销售趋势、竞争环境、价格投资以及毛利率稳定性和明年息税前利润率的展望 [36] - 第三季度销售额略低于预期，主要是季末受政府停摆担忧和SNAP福利暂停影响，消费者更挑剔、更多购买促销品、减少非必需品购买，两年累计同店销售额增长20个基点 [37][38] - 第四季度至今销售趋势略高于指引中值，但预计消费者环境不会显著改善，且面临更困难的同比基数以及药房业务约30个基点的阻力 [38][39] - 竞争环境依然激烈，公司专注于执行其战略，包括降价（第三季度降低了1000种商品价格）和增加促销，供应商资金支持依然强劲 [39][40] - 第三季度市场份额趋势有所改善，毛利率管理非常负责任，通过自有品牌组合、采购改善、损耗控制等抵消了价格投资对销售毛利率的影响，预计未来动态类似 [40][41][42] 问题: 关于药房定价阻力（《通货膨胀削减法案》）的年化影响以及ExpressGrip、DoorDash、Uber Eats等业务的抵消作用 [43] - 未提供2026年具体指引，但解释了《通货膨胀削减法案》的影响：从1月1日起，医疗保险对前10种谈判药品的支付价格将降低60%-70%，这将降低销售额（形成阻力），但制造商将通过返利完全补偿公司，因此对利润和收益没有影响，且这一动态将持续 [44] - 公司有多个长期趋势和举措来抵消药房业务的影响，包括核心业务单位销量改善、持续投资确保价格优势、自有品牌发展空间等 [45] 问题: 关于药房业务对季度的影响、核心杂货业务（通胀、销量、份额）的表现，以及电商节省资金的再投资计划（价格 vs 门店标准） [45] - 药房业务影响与最近几个季度相似，没有实质性变化 [46] - 核心业务单位趋势在第三季度略有减速，非必需品类和肉类业务（受高通胀影响）受影响最大，但熟食、天然有机食品等领域单位趋势保持良好或改善 [47] - 关于电商节省资金的再投资，具体分配尚未确定，但部分将用于再投资于价格以增强竞争力，部分用于改善客户和店内体验以提升综合评分，同时公司仍致力于提高业务运营利润率 [48] - 此外，还有计划中的技术支出，以支持零售和电商业务的持续增长 [49] 问题: 关于电商战略审查中依赖第三方提供商的风险、2026年电商盈利的驱动因素，以及对2026年杂货行业增长率的看法 [50] - 第三方合作伙伴带来了不同的客户服务和消费场景，是增量销售和客户机会，大部分电商销售仍来自克罗格网站，这些合作伙伴提供了运营和战略灵活性 [51][52] - 电商盈利能力的改善来自现有业务的季度环比显著改善（第三季度亏损减半）、关闭自动化履约中心节省的4亿美元、与新第三方（DoorDash、Uber Eats）合作带来的增量业务、Instacart业务的持续增长、媒体业务的增长以及与新媒体合作伙伴的共享机会 [53][54] - 管理层不认为2026年杂货行业增长率会出现戏剧性放缓，公司自身有新店增长、关闭低效门店、电商加速、生鲜品类和自有品牌增长等多重动力 [54][55] 问题: 关于零售媒体业务与第三方平台合作时的数据获取和经济性 [55] - 零售媒体业务第三季度实现两位数增长，预计第四季度将加速 [56] - 在与新合作伙伴构建关系时，确保公司能参与在其平台上产生的媒体机会至关重要，协议结构使公司能以对其经济性非常有利的方式适当受益 [57] 问题: 关于第四季度至今趋势改善的驱动因素以及价格投资测试的成效 [58] - 第四季度至今趋势略高于指引中值，但尚处季度早期 [58][59] - 价格投资效果难以实时判断，但消费者对促销有反应，公司将继续进行促销投资，并以负责任的方式提供价值，例如在SNAP福利暂停时降低感恩节晚餐成本 [59][60] 问题: 关于电商业务盈利后的可扩展性/增量利润率，以及近期战略战术变化是否显得更加紧迫 [60] - 电商业务战略审查后已从亏损转为盈利，预计未来将继续保持强劲的两位数增长，且该业务现已盈利 [61] - 管理层强调行动迅速和做出艰难决策需要成为公司文化的一部分，每周五天返回办公室是零售业的需要，以便协作、快速响应和支持门店，紧迫感一直存在 [62][63] 问题: 关于4亿美元节省的构成（折旧 vs 运营成本）以及再投资的性质（原计划 vs 新增） [63] - 4亿美元节省分布在营业利润/EBITDA（更多现金相关项目）和折旧两部分 [64] - 再投资资金部分用于原计划可能进行的投资，部分提供了进行额外投资的增量灵活性 [65] - 电商是增长最快的业务之一，占销售额的11%，实现快速盈利对其未来至关重要 [65] 问题: 关于资本支出策略是否因更激进的开店计划和电商战略变化而改变 [66] - 资本支出总额在短期内没有变化，但优先顺序和组合发生了变化，重新分配更多资金到门店项目，减少其他领域投入，这有利于公司的投入资本回报率 [66] 问题: 关于中等收入客户行为是否在季度内发生变化，以及Fred Meyer的发展情况和其较高的一般商品占比带来的考量 [67] - 消费者信心在过去四个月大幅下降，客户谨慎管理预算，进行更频繁、更小规模的购物，囤货行为减少，高收入客户支出强劲，低收入客户收缩更明显，中等收入客户也在寻求价值，第三季度末因SNAP暂停而表现疲软 [67][68] - 这一趋势可能影响Fred Meyer，因其 discretionary 和一般商品占比较高，但餐饮转向居家消费的趋势对公司业务有利，电商增长远快于实体店 [68][69] - Fred Meyer 继续表现良好，公司将继续建设大约12.3万平方英尺和9.9万平方英尺的门店格式，并持续试验以确保拥有适合不同地理位置消费者的门店组合 [70][71]