行业与公司 * 行业：电子制造服务（EMS）与供应链 行业涉及数据中心、云计算、人工智能硬件、工业自动化、医疗健康解决方案和汽车电子等多个领域[1][5][12][16][17][84][88][90] * 公司：Flex 公司是一家全球性的制造解决方案提供商 业务分为Agility（敏捷性）和Reliability（可靠性）两大报告板块[3][114] 核心观点与论据 长期增长驱动力与市场趋势 * 人工智能与数据中心是首要增长驱动力 预计将持续强劲增长 影响公司的云业务（垂直集成数据中心机架）和工业业务单元内的电源业务（关键电源和嵌入式电源）[12][13][14] * 数字基础设施是另一个增长领域 将积极影响网络业务 包括高速网络和卫星通信[16] * 自动化趋势 如机器人和仓库自动化 旨在提高工业环境的生产效率[16][17] * 糖尿病患病率上升对健康解决方案业务产生积极影响 公司是连续血糖监测仪的大型制造商 并近期在GLP-1药物输送设备方面赢得项目[17] 数据中心/AI业务动态与展望 * 公司数据中心业务通过三类客户接触市场：超大规模云厂商、托管数据中心和芯片供应商[19] * 该业务上一年度收入为48亿美元 增长率为50% 本财年预计增长35%或以上 达到约68亿美元[21][24] * 需求在所有领域持续非常强劲 增长健康且均衡 电源业务增长率略高 机架业务因基数较大增长率略低[24][26] * 行业正加速向集成解决方案迁移 计算需求、功耗和发热量持续增加 未来趋势是采用需要集成计算、电源和冷却的1兆瓦机架[26][27][33][35] * 客户要求重新构想数据中心部署方式 考虑模块化、机架堆叠等方式 以更快、更可靠地建立数据中心[35][36] * 通过模块化电源解决方案等技术 已实现建设周期缩短30% 未来目标是将此模式扩展到计算和冷却 进一步缩短上市时间[36][37][52] 供应链、区域化与成本 * 公司已适应过去五年的动态环境（贸易政策、疫情、地缘政治） 复杂性环境有利于公司 因为其产品组合已在全球主要区域规模化运营[94][95] * 观察到客户对中国的兴趣减少 对北美（特别是美国本土制造）、东欧和东南亚的兴趣增加[96] * 区域化可能带来较高的材料投入成本 但可能降低最终交付成本 且成本增加大部分可通过合同转嫁给客户 以维持利润率[102][106][108] * 公司的价值在于帮助客户应对这些挑战 并持续将产品组合向更高利润率终端市场混合[94][99][108] 财务表现、利润率与资本配置 * 增长最快的业务（数据中心）也是利润率最高的业务 其利润率高于公司平均水平[112][114] * Agility和Reliability两大业务板块的运营利润率均已达到或超过6% 比原计划提前一年实现[114][118] * 利润率提升的驱动因素包括：高增长、中双位数利润率的产品业务；高利润率的增值服务；生产率和供应链自动化 这些因素将持续推动未来利润率扩张[120][121] * 公司有意减少了20亿美元低利润率、高波动性的消费电子设备业务 并用高利润率、长生命周期的业务替代 未来仍有进一步优化产品组合的机会[127][128][130] * 资本配置保持纪律性 但面对独特周期和长期机会 会考虑所有选项 投资需与投资组合中的其他机会竞争资本 并带来可观回报[71][72][75][79][82] 产能扩张战略 * 产能投资与客户的地域意愿保持一致 略微超前于需求 但不会过度超前[133][138] * 近期宣布的扩张包括：美国达拉斯（电源业务）、南卡罗来纳州（生活方式业务）、波兰（电源业务）、英国（电源业务）、匈牙利（汽车业务） 投资集中于北美、欧洲和东南亚[135][137] 竞争格局与差异化 * 公司的独特之处在于EMS+产品+服务的组合 以及有意识地投资于电源产品业务和增值服务 这使其在同行中独具特色[140] * 行业整体状况改善 公司致力于成为"优秀社区中的最佳房屋"[125][126] 其他重要内容 * 公司从三类客户（芯片供应商、托管数据中心、超大规模云厂商）获得能相互印证的多年度 visibility（可见性）[43][45] * 当前的资本投资水平是空前的 这为公司与客户探索共同投资等新的商业结构创造了机会[63][67] * 在Reliability业务板块（工业、健康解决方案、汽车）中 公司也在有选择地混合产品组合 专注于高增长领域 如医疗设备、药物输送、汽车计算平台和电源平台[86][88][90] * 汽车业务尽管存在短期波动 但公司在ADAS和软件定义汽车的硬件计算平台以及电动车电源平台方面定位良好[88][90]