涉及的行业与公司 * 行业涉及亚洲股市整体、科技行业（特别是人工智能AI和半导体）、以及北亚市场（中国、日本、韩国、台湾）和印度市场[3][15][23] * 公司提及包括美国云与超大规模供应商（亚马逊、微软、谷歌、Meta、甲骨文）以及台积电（TSMC）和苹果供应链公司[15][17][23] 核心观点与论据 宏观背景与整体展望 * 亚洲股市面临有利的宏观背景，包括稳健增长、较低的政策利率和疲软的美元[3] * 市场在4月至10月强劲上涨后仍易出现适度回调，但发生严重（20%以上）回撤的风险较低[4][7] * MSCI除日本外亚太指数（MXAPJ）年初至今上涨24%，投资者头寸水平适中，预示着若宏观背景保持积极，2026年初可能有资金流入亚洲市场[8] 区域与市场观点 * 北亚市场（中国、日本、韩国、台湾）将继续领跑，印度近期被上调评级[3][23] * 韩国市场年初至今上涨78%，近期回调10%，预计明年盈利增长35%，当前远期市盈率10.2倍，估值具吸引力[23] * 日本市场对财政扩张和日元汇率（USDJPY 160水平）存在担忧，但对其股市保持超配观点[23] * 中国市场投资者关注先进制造业和技术升级，但对国内经济数据疲软（固定资产投资、采购经理人指数、社会融资总额、零售销售等）和房地产行业再次疲软表示担忧[20][22] * 印度市场估值在20-22倍市盈率范围内被认为合理，关注13-14%的盈利增长是否足够以及潜在的催化剂（盈利兑现、有利的美印贸易谈判）[23] 科技行业与人工智能 * 超大规模供应商的资本投资在2026年和2027年将分别增长至5520亿美元和6440亿美元，这对亚洲科技和半导体行业是积极的[15][17] * 全球DRAM和NAND存储器将出现持续且严重的供应不足，这将推动定价能力和盈利能力[15][18] * 尽管对AI是否存在泡沫有辩论，但当前行业背景不构成全面泡沫，对亚洲科技公司的负面影响将较晚出现且股价可能更高，因此保持对科技板块的超配[15] 投资主题与风险 * 关键投资主题包括人工智能、经济安全/自给自足/国防、公司治理/价值提升/现金回报、国内需求等[25] * 建议低配澳大利亚、部分东盟国家、中东和北非地区部分市场、新兴欧洲及一些较小的拉丁美洲市场[24] * 投资者讨论在对冲市场波动和下行风险的有效方法，如价差期权、领子策略等[4] 其他重要内容 * 短期与长期投资者存在分歧：短线投资者担忧下行风险和波动，而长线投资者（如主权财富基金和家族办公室）将市场回调视为建仓机会[4] * 外国投资者在除中国外的新兴亚洲市场的资金流动数据显示，自2024年以来有大量资金流入（+400亿美元）和流出（-980亿美元），近期净流入为+130亿美元[12] * 对冲基金对中国（在岸+离岸）的净配置从10月的8.8%（第62百分位）降至最新的7.8%（第33百分位），显示风险偏好下降[14] * 亚洲股市的估值相对于增长和全球可比公司具有吸引力[27]