行业与公司 * 行业：全球及中国天然气行业，涉及上游勘探生产、中游液化与运输、下游城市燃气、燃气发电、LNG重卡等领域 [1] * 公司：提及中国主要油气公司（“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油）以及城市燃气行业头部企业（华润燃气、昆仑、新奥、港华、中燃） [4][16][18] 核心观点与论据 全球市场回顾与展望 * 十四五期间市场剧变：受乌克兰危机等地缘政治事件影响，全球天然气市场格局大幅调整，LNG价格剧烈波动 [2] * 价格大幅波动：东北亚LNG现货到岸价在十四五期间达到18美元/百万英热单位，较十三五上涨180% [1][2] * 欧洲需求结构变化：为弥补俄罗斯管道气缺口，欧洲LNG进口量从十三五年均5000万吨增至十四五超1亿吨，美国对欧出口比例从2%升至54% [1][2] * 未来价格展望：预计2026-2030年LNG年均价将在7-10美元/百万英热单位区间波动，较十四五期间的18美元下降50%以上，市场将趋向极度宽松 [1][7] * 全球需求增长：预计2030年全球天然气消费量达4.6万亿立方米，较2025年增4000亿立方米，年均增速约1.8% [5] * 区域需求分化：亚洲（尤其是中国、印度）是主要增长动力，将贡献全球一半以上消费增量；欧洲需求预计结构性下降 [5][6] * 供应端放量：美国和卡塔尔等国大规模液化产能释放，预计2030年全球液化产能达7亿吨左右，年均新增约4000万吨，对价格产生显著影响 [1][6] 中国市场回顾与展望 * 消费增速放缓：2024年中国天然气消费量约4260亿立方米，十四五期间年均增速5.5%，远低于十三五的11.4% [1][3] * 消费峰值预测：预计中国天然气消费峰值约6500亿立方米，可能在2024年左右达峰 [2][7] * 国内供应增长：国产气连续多年保持超100亿立方米年度增量，十四五期间年均增量达130亿立方米 [1][4] * 进口结构变化：进口管道气量逐步增加至760亿立方米（年均增66亿立方米），但受高价限制，LNG供应基本与十三五末持平 [4] * 未来供应预测：预计2025年国产气产量约2600亿立方米，2030年可能突破3000亿立方米；2030年LNG进口量将从2025年的900多亿立方米增至1600亿立方米，年均增速超11% [1][10] * 进口管道气规划：预计2030年进口管道气总量约1000亿立方米（包括中俄东线、远东线、中缅管道、中亚管道） [10] * LNG消费占比：当前中国天然气消费量约4200亿立方米，其中LNG约占1000亿立方米，占比约20% [28] 天然气在能源体系中的作用 * 多重角色：包括电力调峰、工业煤改气、城市燃气兜底保障、交通领域LNG重卡需求增长 [2][9] * 燃气发电前景：十五期间有望快速发展，预计2030年装机规模超2亿千瓦，2035年达2.5-3亿千瓦以上，容量电价政策提供支持 [12] * 化工领域受限：因政策导向限制，增量不会太大 [9] 基础设施建设 * 接收站能力：预计2025年全国接收站能力1.167亿吨/年（33座），2030年达2.5亿吨/年（45座） [2][11] * 储气能力：预计2030年全国储气库工作容量达500亿立方米，加上接收站可存储300亿立方米，总体储集能力达800亿立方米，约占消费量的15% [2][11] * 储气库技术：已有32个油藏型和4个研学型储气库，技术相对成熟 [21] * 储气库商业模式：包括“卤水换矿泉”合作、租赁模式、成立合资公司等 [22] 城市燃气行业 * 需求趋势：用量稳定增长，受城镇化推进及南方供暖潜力释放驱动，但增速不会特别快 [13][14] * 政策与定价：十四五期间因价格传导不畅，尤其中小燃气公司面临亏损；多省市已逐步推进顺价措施，未来机制将更顺畅 [15][31] * 行业整合：全国正规燃气管道公司超3000家，市场杂乱无序，国家和地方政府希望促进行业整合，为头部企业提供收并购机会 [16] * 传统盈利模式变化：传统利润来自销气价差（占50-60%）和房地产接驳服务（占20-30%）；近年因房地产下滑和上游高价，利润缩减 [17] * 增值业务发展：成为新利润增长点（如安防服务、保险、居家用品），华润燃气增值业务占比从2020年0.6%提升至2024年10%以上 [17][18] * 盈利展望：随着上游资源成本下降及顺价推进，城市燃气公司盈利状况预计较十四五期间有所改善 [2][31] LNG重卡行业 * 政策支持：被列为优先支持项目，2025年3月出台补助政策纳入补助范围 [19] * 销量与渗透率：2023年、2024年重卡销量分别约15万辆和18万辆，其中LNG重卡渗透率近20% [19] * 未来需求：十五五期间总体保有量可能维持在900万辆左右，新增需求有限，但置换需求巨大（2017-2021年销售超600万辆需更新） [19][20] * 经济性优势：LNG相比柴油经济性优势明显，电动重卡在长距离物流中存在劣势 [20] * 规模预测：预计2030年LNG重卡保有量可达150万辆，对应需求超3200万吨 [20] 地缘政治与市场影响 * 中东局势影响：会增加航运成本、风险溢价和供应担忧，但由于全球供应趋于宽松及运力增长（预计2030年运输船超1000艘），不会导致全球价格大幅上涨 [23][24] * 欧盟停止进口俄气：计划2027年秋季全面停止，欧洲将依赖美国、卡塔尔等国供应；俄罗斯战略东移，但全球供应宽松态势不会改变 [25] 定价机制与成本传导 * 国内定价机制：终端气价不与油价完全挂钩，也非完全市场化；由国产气成本、与油价挂钩的进口管道气成本及进口LNG成本共同构成 [26][29] * LNG供应结构：进口LNG中超过70%为与油价挂钩的长期合同（长协），剩余30%左右为现货 [28] * 成本传导差异：LNG价格下降对工业、发电等用户好处更直接；居民用气因交叉补贴机制，价格调整相对滞后，降价可能不明显 [27][30] 其他重要内容 * 中国天然气需求跨越节点：包括2004年西气东输投产和2017年蓝天保卫战行动计划 [3] * 航运市场发展：从2023年到2024年，每年约有100艘LNG运输船投入运营 [24]