金属行业共振上行 20251207 摘要 金属板块整体上行周期，受益于流动性宽松、传统行业复苏和 AI 基建需 求拉动，工业金属如铜、铝、锡等将受益，同时供应端面临矿石品位下 降、产能限制和地缘政治等扰动。 贵金属市场短期流动性充足，央行持续增持黄金，美联储降息预期强烈， 尽管日本央行可能加息带来波动，但整体影响可控，中长期来看，贵金 属市场风险较小，持乐观态度。 全球白银库存持续下降，工业需求强劲，投机需求增加，供需矛盾未解 决，预计中长期白银价格将逐渐上升，需关注库存累积迹象。 铜价和锡价均上涨，受美联储降息预期、制造业景气度下降和供给扰动 影响，LME 注销仓单规模创近 10 年最大，矿业巨头下调产量指引，预 计铜价偏强震荡，锡价维持高位。 铝产业链供需偏紧格局持续，国内产能触顶，欧美复产缓慢，AI 需求和 储能领域带来增量，电解铝行业利润走阔，板块估值具有性价比，内需 定价品种确定性强。 Q&A 今年（2025 年）金属板块表现强势的主要原因是什么？ 今年（2025 年）金属板块表现强势的主要原因包括市场流动性的变化、库存 和需求数据的影响以及中长期需求预期。具体来说，贵金属和工业金属如铜、 铝、锡等 ...